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人民幣匯率與通貨膨脹的關系

通貨膨脹和匯率的關系很復雜,因為有理論和現實不符的事實。

首先說說通貨膨脹和匯率的負相關關系。根據購買力平價理論,高通脹水平國家的貨幣相對於低通脹水平國家的貨幣必然貶值。然而,購買力平價理論有兩個缺點。壹是它假設商品可以自由交易,不考慮關稅、配額和稅收等交易成本。第二是它只適用於商品,但忽略了服務,這可能有非常明顯的價值差距。

通貨膨脹與匯率負相關主要是由於實際匯率與名義匯率的關系。假設有兩個國家,A國和B國,A國的貨幣是X,B國的貨幣是y,A國的通貨膨脹水平高於B國..我們假設A國的通貨膨脹率為20%/年,B國的通貨膨脹率為0%/年。目前X對Y的匯率是1: 5。如果有壹個商品M,在第壹期,A國的價格是20個單位的X,B國的價格是110個單位的Y,那麽根據名義匯率,從A國進口M時,只要把100個單位的Y換成20個單位的X,就可以以低於國內的價格獲得商品M, 所以進口比用國產更經濟,B國也是如此,但是,有了通貨膨脹,1年後,A國的商品M的價格變成24個單位的X,而B國的價格不變,仍然是110個單位的Y ..假設匯率在1中變回X: Y = 1: 5,那麽B國從A國進口M時,需要用120單位的Y換24單位的X,這樣進口M的價格就高於國內價格,但另壹方面,從A國進口M到B國就變得有利可圖了,因為只需要22單位的X。

下面是實際匯率的計算方法:實際匯率=名義匯率* p/p,其中p是國外商品以外幣表示的價格水平,p是國內商品以本幣表示的價格水平。在上例中,第壹期X: Y的實際匯率為e*=5*20/110=0.909,第二期X: Y的實際匯率為E * = 5 * 24/110 = 1.096438.3000606866與名義匯率相比,實際匯率在根據公式,當外國的通貨膨脹水平高於本國時,* p/p大於1,外幣的實際匯率就會上升,從而刺激本國商品的出口,使本國貨幣升值。當國內通脹水平高於國外時,* p/p小於1,外幣實際匯率下降,刺激國內進口,本幣貶值。

以上是通貨膨脹與匯率的負相關關系,但通常通貨膨脹的發生會使國家的中央銀行制定嚴格的貨幣政策,通常以高利率的形式出現。在國際資本的自由流動中,如果國內利率高於國外並存在利差,就會吸引大量資本湧入,從而推高國內匯率。

其實說到底,這是壹個貿易賬戶和資本賬戶的問題。如果資本流入大於貿易逆差,貨幣仍然可以穩步升值,就像美國和英國壹樣。回顧日本,這個國家最能證明購買力平價理論的局限性。日本過去10年的通縮應該會讓日元走強。但實際匯率下行帶來的順差收益被日本低利率政策造成的流動性陷阱抵消,導致日本資金結構性流出,從而使日元長期處於低位。只有當通貨膨脹引起實際匯率變化時,它才會影響凈出口。不能想當然地認為只要有通貨膨脹,匯率線就會往有利的方向變化,從而導致出口增加。

以固定匯率。

當國內價格水平提高時,壹般情況是凈出口會減少而不是增加。直觀的解釋是,國內的錢買不到國內的東西,買國外的東西更劃算,因為匯率沒變。理論上,利用IS-LM-BP模型的凈出口函數就可以知道。

但是,也有壹種情況正好相反。如果兩個國家的生產率增長存在差異,那麽通貨膨脹國的通貨膨脹是由於貿易部門生產率的快速提高導致全社會工資水平的普遍提高,進而導致全社會物價水平的提高。那麽通貨膨脹國的競爭力仍然增強,因為貿易品的生產率增長快於國內價格水平,但凈出口會增加。理論上可以用購買力評價弱來解釋。

在浮動匯率下,如果資本缺乏流動性,為了保持經常項目的平衡,當物價水平上升時,名義匯率應該增加。根據平價公式,名義利率要調整為E=P/Pf,名義利率的提高正好抵消物價水平的提高,出口和進口沒有影響。這是經常賬戶平衡模型的第壹個定理。

如果資本以有限的方式流動,通貨膨脹會導致實際利率降低,然後資本就會流出。這時候出口會有什麽變化,取決於經濟的初始狀況是逆差、順差還是均衡?初始赤字受制於貶值壓力,再加上當前的雙重貶值壓力,匯率貶值很可能超過物價上漲和出口增加。最初順差有升值壓力,現在資本流出,壓力減輕,匯率貶值不壹定超過價格,出口不壹定增加。初始平衡需要具體分析。

如果資本自由流動,而貨幣和財政政策不發揮作用,那麽只有壹條路可走。請註意,這裏只被動地分析了通貨膨脹的影響,而貨幣和財政手段則保持不變。打個比喻,只考慮“只見樹木不見森林”的過程,而不是結果,讓通脹來侃侃做出口,有多大的能力。事實上,在匯率發生劇烈變化之前,貨幣和財政手段將被用來控制它。

總之,通貨膨脹對出口的促進作用並不明顯,需要特定的條件,即使滿足條件也很難有機會使用(受制於其他更有效率的經濟手段)。

出口增加的原因很多,可能是國內壹些鼓勵出口的政策(如出口補貼、稅收傾斜),也可能是國外需求增加(消費者改變偏好、企業轉型留下市場空間等)。),或者產品的競爭力提高了(如規模經濟降低了成本,技術進步提高了質量等)。).

在匯率變化之前,壹個國家的高通脹會導致高進口,而不是樓主所說的高出口:從微觀決策主題來看,壹個國家的高通脹意味著商品比其他國家更貴,國內進口商更願意進口,國外出口商更願意向該國出口商品。這種情況將持續到該國貨幣貶值到均衡水平(不考慮人為關稅或其他貿易壁壘的影響)。換句話說,通貨膨脹導致凈進口增加,外匯市場對外幣的需求增加,本幣趨於貶值。總之,通貨膨脹導致的本幣貶值是市場選擇的結果。

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