如何看待上述新興經濟體上調政策利率？目前，壹些新興經濟體可能面臨兩個困境:壹是通脹率壓力上升，面臨資本外流。不斷上升的通貨膨脹率導致其貨幣貶值。如果政策處理不當，會導致資本外流，進而帶來本國貨幣的貶值和通脹壓力的進壹步上升。二是經濟復蘇不理想。疫情防控不理想，經濟很難修復。根據霍普金斯大學提供的數據，截至2021年3月23日，巴西、俄羅斯聯邦和土耳其的新冠肺炎感染人數分別達到12萬、440萬和300萬。
上述新興經濟體選擇加息可能是應對上述困境的開始。加息主要有兩個原因。
根據巴西央行網站公布的數據，巴西央行實施的區間通脹目標體系在3.75%和1.5個百分點左右，通脹率上限為5.25%，決定了未來12個月的通脹率為5.20%。巴西經濟通脹率從2020年的階段低點1.88%壹路走高。2021年2月，巴西經濟通脹率為5.20%，達到未來12個月的預期通脹率。根據俄羅斯央行網站公布的數據，2021年俄羅斯通脹目標為4.0%，而2021年2月通脹率為5.70%。土耳其央行網站數據顯示，土耳其經濟周期性通脹率的低點在2019年6月為8.55%，之後在2021年2月上升至15.438+0%。2021年，其通脹目標為5%，但土耳其的通脹目標制執行的並不是很好，目標通脹率與實際通脹率差距較大，也是波動較大(圖1)。
因此，這三個新興經濟體的實際通脹率已經達到或超過目標通脹率，食品價格的結構性通脹是這些經濟體通脹率上升的主要原因。土耳其本輪第四次上調政策利率。土耳其央行的政策利率在2020年5月達到8.25%的階段性低點，此後壹直上漲。期間四次上調，直至3月2021日調整至19%。
2.美國金融市場利率政策的溢出效應。
由於上述經濟體與美國經濟復蘇不同步，今年以來美國10年期國債利率大幅上升，對部分新興經濟體的資金流出造成壹定壓力。國際金融協會發布的跨境資本流動數據顯示，3月第壹周出現了去年下半年資本流向新興經濟體後的首次資本流出。外匯市場有動蕩的跡象。土耳其裏拉最近兩天波動很大，土耳其裏拉貶值也帶來了股市下跌。根據WIND的數據，俄羅斯股市(MOEX)年初至今也下跌了近20%；年初至今，巴西股市(BOVESPA)也下跌了約8%。新興經濟體股市下跌發生在年初至今(截至3月22日)CBOE波動率下降17.01%的時候。3月22日，CBOE的波動率僅為18.88，這表明在全球金融市場波動率下降的背景下，壹些新興經濟體正在進行自我調整，其背後的原因很可能是這些經濟體面臨著兩難的境地。