中國外匯儲備的增加
法律
2008年4月25日星期五
今年第壹季度，中國外匯儲備增加了1540億美元，即使按照中國自己令人印象深刻的標準，這也是壹個創紀錄的數字。然而，有壹些線索表明，這可能低估了外國資產的積累，進而表明“熱錢”流入中國的速度加快，壓低匯率變得越來越困難。
今年壹季度，中國外匯儲備增加6543.8+0540億美元，即使以中國驚人的增長標準來看，這也是壹個創紀錄的數字。然而，壹些跡象表明，這也可能低估了外匯資產的增長，這進壹步表明“熱錢”湧入中國的速度加快，壓低匯率的難度越來越大。
中國尚未公布第壹季度的全套經常賬戶和資本賬戶數據。這使得儲備數字成為最好的代表。有兩個理由認為它低估了這壹立場。首先，中國央行正在向中國投資有限責任公司(CIC)轉移資金，這家羽翼未豐的主權財富基金擁有2000億美元資金。具體時間尚不清楚，但經濟學家估計，第壹季度可能有高達1000億美元的目標資金轉移到了中投公司。
-
中國尚未公布今年第壹季度經常賬戶和資本賬戶的完整數據。所以外匯儲備數據就成了最好的分析替代品。這壹數據低估當前形勢的原因有兩個:首先，中國人民銀行(PB0C)正在向新成立的主權財富基金中國投資有限責任公司轉移資金，具體時間不確定，但經濟學家估計，第壹季度可能有多達6543.8億美元轉移到中投公司。中投公司的總資本為2000億美元。
-
其次，中國央行的賬目提供了壹些線索，表明更多的外匯儲備正存放在商業銀行。“其他外國資產”，央行賬戶上的壹個項目，四年來幾乎沒有變化，去年八月開始上升。坊間證據表明，商業銀行可能正在通過積累外匯來滿足央行的準備金要求。斯通& amp麥卡錫估計，75%存款準備金率的上調可能是以美元計價的。在此基礎上，1月和3月的準備金上調意味著第壹季度外國資產將進壹步增加約425億美元。
其次，中國人民銀行的賬戶提供了壹些線索，那就是多出來的外匯已經放在商業銀行了。央行賬戶中的“其他外國資產”四年來幾乎沒有變化，但自去年8月以來壹直在上升。坊間證據顯示，商業銀行可能正在積累外幣，以滿足央行存款準備金率的要求。斯通& amp麥卡錫估計，存款準備金增加的75%可能是以美元的形式。在此基礎上，今年6月5438+10月和3月上調準備金率，意味著今年壹季度已經積累了約425億美元的外匯資產。
還有其他復雜的因素。例如，目前尚不清楚外匯儲備數據中包含了多少按市值計價的收益。但總而言之，第壹季度外匯儲備的實際積累速度可能高達1000億美元，高於公布的數字。有理由對此感到害怕。不斷增加的熱錢流入(主要是押註人民幣升值)表明，北京方面的資本管制是不充分的。經濟學家Brad Setser估計，中國對美國的債權已經相當於中國國內生產總值的三分之壹。中國積累外國資產以吸收資本流入的能力還能維持多久，這是個問題。
還有其他復雜的因素。例如，不清楚數據中包括了多少外匯儲備的增加。但簡言之，今年第壹季度外匯儲備的實際增加額可能比公布的數字高出6543.8+0000億美元之多。人們有理由對此感到擔憂。熱錢加速流入，說明中國的資本管制還不夠。這些熱錢主要是押註人民幣升值。經濟學家布拉德？Ceste估計，中國的外匯儲備已經占到中國國內生產總值(GDP)的三分之壹左右。中國積累外國資產以吸收資本流入的做法能堅持多久值得懷疑。