外匯儲備的?弊?
根據國家外匯管理局數據，截至2014年三月，我國外匯儲備接近4萬億美元。對於巨額外匯儲備的?禍福?，壹直存在爭議。2014年在訪問肯尼亞時談到外匯儲備時明確指出：比較多的外匯儲備已經是我們很大的負擔。怎樣理解這裏的?負擔?呢?作者認為巨額的外匯儲備會帶來兩方面的負擔，壹方面是管理困難，即如何對龐大的外匯儲備進行有效管理，確保增值保值。另壹方面是政策困難，即猛增的外匯儲備讓貨幣政策的出臺和執行陷入左右為難困境。
要實現外匯儲備的保值增值，必須進行有效管理，為此，國務院專門成立中國投資有限責任公司(簡稱?中投公司?)對外匯儲備進行管理。外匯儲備只能用於對外消費和投資，若用在國內只會帶來國內基礎貨幣的擴張，因此外匯儲備該向境外哪個方向哪個領域投放是壹個很專業很復雜的問題。
以我國持有的美國政府債券為例，自2001年起，我國開始大規模持有美國政府債券，從2001年至2013年年平均增長率為26.1%，並在2008年超過日本，成為持有美國政府債券最多的國家，並壹直保持到現在。但是，美國政府債券收益率並不高，甚至在2008年壹度出現負收益率的情況。只不過美國政府債券是流動性高的硬通貨，尤其在金融不景氣的時候被廣泛持有。
中國持有的美國政府債券等於是中國將外匯儲備回流至美國，美國壹方面將這些資金投入科學技術研發，推動了美國科技水平的發展，加速了產業升級。問題是，美國與中國沒有技術***享，甚至是對中國進行技術封鎖;另壹方面將其中的壹部分通過外商投資的形勢重新投入中國，獲取較高的資產回報。
投資於美國政府債券的困境就是，出於安全性不得不投，但不能享受投資給美國帶來的紅利，卻要付出更高的代價。
從政策困境來看，1994年我國進行外匯體制改革，取消外匯留存制度，開始實行是強制性的銀行結售匯制度，獲取外匯的企業和個人必須將持有的多余外匯出售給外匯指定銀行，這迅速增加了央行直接控制的外匯儲備頭寸，使得我國外匯儲備能高度集中於貨幣管理當局。進入20世紀後，外匯管理部門逐漸有條件的放松企業和個人持匯的管制。2008年國務院通過《中華人民***和國外匯管理條例》(下稱?條例?)，?條例?第十三條規定：經常項目外匯收入，可以按照國家有關規定保留或者賣給經營結匯、售匯業務的金融機構。這明確表明企業和個人自主保留外匯收入，但由於近年人民幣升值預期強烈，企業和個人持有外匯的傾向降低。其結果是我國外匯持有者結構和其他國家(如日本)完全不壹樣。不斷增加的外匯導致貨幣管理當局外匯占款相應增加，直接推高了貨幣供應總量，加劇了通貨膨脹的壓力。
更為嚴重的是，近年人民幣升值預期不斷被強化，現實中也是單邊升值，從2003年到2013年，累計升值超過30%，國際投機資本不斷湧入進行無風險套利，為了保持人民幣匯率穩定，不至於過快升值，對外貿易和經濟帶來負面影響，央行只能不得不對外匯市場進行幹預，不斷發行拋出人民幣，購買市場上的多余外匯，外匯占款增加變為被動增加，通貨膨脹隱憂頻現。進壹步的，為購買外匯投入市場的基礎貨幣通過乘數效應放大國內流動性，資產價格如房地產就會上升，泡沫開始形成。為控制流動性過剩，央行通過發行票據和提高法定準備金率的措施從市場上吸收流動性，加息會加大境內外利差，尤其是發達經濟體普遍奉行低利率甚至零利率的時代背景，境內外利差吸引套利資本。人民幣的實際升值、資產的豐厚回報率、套利空間的存在進壹步吸引國際投機資本，造成惡性循環，金融危機和不良債務形成的風險高企。
貨幣政策的目標之壹是穩定物價，上述被動的通貨膨脹讓貨幣政策喪失獨立性，貨幣政策的作用也受到限制，這就是貨幣政策困境。
政策困境是當前業界對巨外匯儲備感到擔憂的主要原因，除此之外，外匯儲備會不會縮水也受到高度的關註。
有觀點認為由於人民幣兌美元升值，外匯儲備必然縮水。這種觀點是有失偏頗的。因為外匯儲備是用外幣計價，且只能對外使用的，只要該外幣的購買力和用外幣計價的資產價值沒有降低，就不能說該幣種的外匯儲備縮水了。甚至在壹定程度上，還是增值。如人民幣兌美元升值，美元兌日元升值，手頭持有的美元外匯儲備用日元計價就增值了。
實際上，外匯儲備縮水的真正擔憂不在境外，我國持有的外匯主要是美元，從目前來看，美國的通貨膨脹情況並不嚴重。作者認為，外匯儲備的縮水擔憂來源於內部。
我國外匯儲備的主要是來源於經常項目下的國際貿易順差、結算方式變動導致的儲備滯留、資本和金融項目下的資本流入、外匯儲備結構中幣種之間匯率變動收入。
其中資本和金融項目下的資本流入部分不穩定之處在於投機資本的套利、套匯、套取資產升值收益及其疊加，具體表現為外匯的?快進快出?和?大進大出?，其撤出時會購匯成外幣，獲取的收益能在短期內給帶走大量外匯儲備，極端情況下還導致外匯進入國無法兌付投機資本持有進入國本幣所代表的債權，即外匯儲備不足不足以沖銷本幣，導致本國貨幣信用危機，本幣大幅貶值，引發本國金融危機，典型如1997年泰國金融危機。
外匯儲備的?利?
那麽，是不是巨額外匯儲備就是有害無益?當然不是，李說得很清楚，是?負擔?，不是?危害?，從目前來看，巨額外匯儲備至少有兩個益處。
壹是維護人名幣匯率穩定，保障經濟運行穩定。
外匯儲備通常是由在國際資本市場普遍接受的硬通貨構成，代表了壹個國家對外的清償能力。充足的外匯儲備是人民幣持有者的定心丸，尤其是壹國面臨劇烈的金融沖擊的時候，如國際資本的投機活動導致匯率發生劇烈變動，貨幣管理當局通過外匯儲備幹預外匯市場，對穩定本幣匯率能起到重要作用，並實現遏制金融危機的作用，在2007年亞洲金融危機中，中國強大的外匯儲備就對穩定中國的金融局勢起到了至關重要的作用
二是為人民幣國際化打下基礎。
人民幣國際化是近年中國金融領域最熱門的話題，2014年，人民幣國際化加速。4月，人民幣在世界主要支付貨幣排名中為第七位，壹時間，人民幣國際化被認為時代的大趨勢。應該保持清醒的是以人民幣在全球金融市場支付結算總量中的份額只有1.43%，遠低於美元和歐元。毋庸置疑，無論是從鑄幣稅角度還是貨幣風險考慮，人民幣成為國際貨幣都會帶來大量好處，但人民幣離成為國際貨幣還有很長的路要走，更遑論取代美元和歐元的地位。正因為如此，人民幣走出國門就需要手頭持有的硬通貨作為信用保證，即外匯儲備能起到?兜底?的作用。通常認為,布雷頓森林體系解體標誌著以美元為核心的貨幣體系瓦解，從實際發展情況看，布雷頓森林體系的解體使得美元的發行缺少了束機制，美元的發行不再需要和黃金掛鉤，美國也不需要對美元的幣值承擔兌付責任，美元更容易且更多的獲取了鑄幣稅。美元在相當長的壹段時間內必然依舊是強勢的國際貨幣，這就是為什麽次貸危機的發生不僅沒有讓美元走弱，反而走強的原因，因為人們普遍認為只有美元能夠充當最後的?避風港?。換句話說，中國持有的硬通貨越多，資本市場多持有並使用人民幣結算的信心就越充足，因為有巨額的外匯儲備?掛鉤?，人民幣就能在世界範圍內被接受和流通，推動實體經濟發展，增進經濟實力和國家實力，最終逐步推動人民幣的國際化的實現。