現在很多企業做套保,不管是上遊生產,中間加工,還是下遊銷售,都可以通過期貨這個市場進行價格利潤的鎖定,從而規避價格波動的風險,當然這個過程無法消滅風險,只是將風險轉移給了投機者。
期貨市場作為反映商品未來價格的市場,對產業的發展具有怎樣的作用?結合中國的經驗,期貨市場對大豆產業的影響,突出表現在如下方面:
(壹)大豆期貨市場的價格信號,成為影響中國大豆種植的“風向標”。
大豆期貨市場的出現,對大豆主產區的有關方面帶來了重要影響。過去農民依靠感覺、經驗、隨大流的種地賣糧習慣和經營模式正在發生轉變;政府對農業生產的指導也由單純重生產向生產和市場並重的方向轉變;在市場價格的引導下,農民和企業聯系更為緊密,農業生產的組織化程度正在提高。
根據我們2008年進行的壹項調查,東北大豆主產區農民關註期貨市場的程度己經達到58.24%。9%的農民根據期貨市場價格來選擇種植的品種,40%的農民在售糧期間對期貨市場價格進行不同程度的參考,同時,伴隨對期貨市場的逐步利用,39%的農民在賣糧時間和節奏上有了壹定程度的變化。另外,關註期貨市場的絕大多數的農民都認為利用期貨市場能給自己帶來許多好處,14.92%的農民表示增加了收入。
(二)大豆期貨市場為大豆生產、加工、貿易相關企業提供了利用市場發展的機會。
對生產者來說,可以利用期貨市場“先賣後種”;對貿易和加工企業來說,期貨市場為他們提供了簽訂遠期合同的機會,消除了生產、貿易的不確定性。這壹變化,使前者可以完全將重點轉移到增加生產的有效性上,使後者通過轉移風險和提高資金運轉能力,實現市場規模的擴大,效率不斷提高。
(三)期貨市場為大豆企業規避風險提供了平臺與工具。
大商所的大豆、豆粕和豆油期貨合約,構成了完整的大豆產業鏈合約組合,而且具有很強的流動性,為大豆加工、貿易等現貨企業套期保值、規避風險提供了良好的平臺,成為企業調整經營策略和方向的指示器。根據我們的調查,目前中國大豆產業鏈各類企業對期貨價格參考程度普遍較高,平均達到85.94%,其中貿易商對期貨價格的參考程度最高,達到93.85%。
同時,中國大豆產業各主體參與大豆期貨市場程度在不斷提高,參與期貨市場企業家數不斷增多,2008年僅大豆1號合約即達到2658戶,其中壹半以上為流通企業,它們參與大豆期貨交易占所有企業交易總量的比例達到62.41%。
由於期貨工具的運用,中國大豆產業的抗風險能力逐步提高。去年面對國際金融危機的沖擊,大多數企業運用期貨工具有效地規避了風險。當時市場人士統計,由於國內主要油脂油料企業基本上都在運用期貨市場進行套期保值,大多數的企業躲過了這場沖擊。僅2008年10月份,參與期貨避險的前20名大豆經營企業,其大豆期貨上的盈利額達到了10.41億元,彌補了其現貨經營的損失。
(四)期貨市場為大豆產業提供了強有力的金融支持,節約了交易成本。
大豆期貨市場的建立,為金融機構支持大豆產業發展提供了新的渠道。金融機構對農場簽訂的遠期大豆供貨合同所提供的貨款支持、倉單質押業務等大大提高了大豆相關產業的資金運轉能力;部分油脂、油料、飼料企業運用期貨市場的實物交割渠道,降低了企業經營成本。過去,山東以南榨油企業多以進口大豆進行生產加工。這些年來,期貨市場的發展使這壹狀況逐步發生了改變。據統計,大豆期貨市場建立以來,***完成大豆實物交割800多萬噸,直接推動了大豆現貨市場流通。2006年,在大連期貨市場的引導和帶動下,通過大連南下的東北大豆在100萬噸以上(含非現貨交割部分),有力地促進了北豆南運,在壹定程度上緩解了黑龍江大豆積壓問題。
(五)期貨市場公開、透明的信息,促進了大豆現貨市場的統壹。
由於期貨價格信息公開透明,具有集中性和權威性,對現貨市場有較大的市場影響力。根據測算,在沒有期貨市場的情況下,國際大豆市場和銷區大豆市場價格漲跌信息傳導到基層商販需要半個月的時間,從商販到農民手中還需要壹周左右的時間。有了大豆期貨市場後,商販和農民通過期貨市場,當天就能得到國際、銷區市場大豆價格,壹般大豆種植戶在隨後壹兩天時間內可以了解到市場價格的變化。隨著期貨市場的發展和影響的擴大,大豆產區和銷區的價差日漸縮小。
目前,大商所大豆期貨與國際主要期貨交易所及國際現貨市場的大豆價格之間表現出很強的正相關性。在國內外期貨市場的相互影響中,“中國因素”通過期貨市場間的影響融入國際大豆貿易價格。中國作為全球最大的大豆需求國,其供需情況的變化以及相應的采購行為對世界大豆產業有著重大影響。
據統計,2008年大連大豆期貨價格與CME大豆期貨價格以及美國、阿根廷和巴西的大豆現貨價格具有高度相關性,相關系數分別為0.9732、0.9568、0.9579、0.9039。研究還顯示,大商所大豆期貨合約在利潤率和風險波動率等方面的指標上對CME大豆期貨合約也存在明顯的傳導效應。
目前,依托中國大豆生產和消費大國的地位,大連商品交易所已經成為全球最大非轉基因大豆期貨市場,中國的非轉基因大豆有了自己的價格發現中心。國際市場上,非轉基因大豆消費地區高度關註大連大豆交易,大連大豆期貨價格也已經成為全球銷區市場的代表性價格之壹。我們將充分借鑒發達國家期貨市場發展的成功經驗,不斷開拓創新,為促進中國的大豆產業發展做出更大的貢獻。