所謂股票價格指數期貨，是以股票市場的股票價格指數為買賣對象而進行的有關股票指數標準化合約的交易。
(1)股票指數期貨市場的運作
股票指數期貨的交易不是在股票交易所而是在期貨交易所進 行。股票指數期貨的市場結構，主要由期貨交易所、結算公司和會員公司三個組織組成。期貨交易所主要負責市場的操作，如提供交易場所，維持市場秩序，制定和修正買賣規則等等；結算公司和會員公司主要負責期貨合約的結算，並承擔保證每筆交易的清算和保證合約買賣雙方的合法權利的擔保責任。
以香港恒生股票指數期貨為例，參加股票指數期貨交易的成員主要有五類:通用結算會員、結算會員、非結算會員、本戶會員和壹般客戶，其中通用結算會員、結算會員、非結算會員和本戶會員都是期貨交易所的會員，可以直接進場進行期貨合約的買賣，同時，除本戶會員外，其他會員還可以代理壹般客戶學習園地，這些會員作為期貨經紀公司代理客戶履行期貨交易。壹般情況下，期貨經紀公司通過電話通知在交易所內的出市代表，按客戶指令進行價格和數量交易。恒生股票指數期貨合約采用上牌和公開喊價兩種方式相結合的方法進行交易，由於大多數合約持有人在實際交收日之前就以對沖方式結算了手中的合約，所以在交
易中買賣雙方主要考慮價格，其次才是合約的具體月份和合約數量的減少。
股票指數期貨市場的結算會員擁有直接與結算公司結算的結算權，非結算會員則沒有結算權。非結算會員、本戶會員及壹般客戶只能通過通用結算會員間接與結算公司發生關系。
(2)險票指數期貨的交易特點
股票指數期貨壹般簡稱為股指期貨，與其他種類的金融期貨不同，是唯壹壹種不是以實物(即股票)交割，而是以現金進行結算的期貨。股票指數期貨交易具有以下方面的特點:
①股票價格指數期貨具有期貨和股票的雙重性。在期貨市場上，股指期貨的交易者要承擔股票市場價格波動的風險，波動的幅度大小以指數的升跌幅度來衡量。交易者必須對股票市場的走勢作出預先的判斷，期貨交易與股票交易密切相關，當預計股指將上升，則可先買入股指期貨合約，然後在比較高的價格上出售股指期貨而獲利。當預測股指價格將下跌，可以先賣出指數合約並以較低的價格買入期貨合約達到獲利目的。
②股指期貨不僅可以防範非系統性風險，而且可以防範系統性風險。因為股票本身是經過選擇的、具有代表性的壹組股票，買賣股指就相當於進行壹種組合投資，相當於參與了整個股市，不必考慮購買個別股票而帶來的非系統性風險。此外，股指期貨交易還為那些準備長期待有股票的投資者提供了防範股票價格系統性風險和進行保值的條件。
③進行股票指數期貨交易時，實際上只是把股票指數按點換算成現金進行交易。股指期貨合約的價值是由交易單位乘以股價指數計算的。合約到期時，以股票市場的收市指數作為結算的標準，合約持有人只須支付或收取按購買合約時的股票指數的點數與到期的實際指數的點數計算點數之差折合成的現金數，即完成交割手續。實際交易中，真正到期交割的合約，只占該期貨合約的1—2％。
④股票指數期貨具有高杠桿作用。壹般的股票投資，投資人必須存有不低於股票價值50％的保證金，而股指期貨合約只需要10％左右的保證金。這種高杠桿作用可以使投資者以小博大獲取大利。此外，股指期貨還有交易成本低、流動性強等特點。
(3)股票指數期貨市場的功能
股票指數期貨市場的特殊性在於以期市的交易方式參與股市交易活動，其目的可以達到對股票市場的實際買賣進行套期保值，以及形成投機和股市的間接投資。
①股票指數期貨的套期保值。擁有股票的投資者，都會面臨因股市價格波動帶來手持股票的貶值風險。要避免這種風險，采取股票指數期貨交易是壹種有效的保值手段。套期保值的方法有買入套期保值和賣出套期保值。1)買入套期保值。是當股票持有人賣出股票後擔心股市上升造成無形中的損失，這時他就可以買進股票指數期貨，以減少損失；或當壹個投資者在資金尚未到位，而他認為股市短期內會急升，為了便於控制購入股票時間，他可以先在期貨市場買入股票指數期貨。等資金壹到，便可以運用這筆資金進行股票投資。2)賣出套期保值。是當股票持有人預測股市將要下跌時，為避免股票價格貶值而賣出股票價格指數期貨。壹旦股市真的下跌，他可以從市場上通過賣出指數合約交易而獲利，彌補股票現貨交易的損失。
②股票指數期貨投機。股票指數期貨市場除了可以套期保值規避風險外，也為參與者提供了直接買賣的投資機會。在股票指數期貨市場上，如果沒有投機者的參與，套期保值者就尋找不到可以轉移風險的承擔者。如果投機者很少，套期保值者就不可能隨時進行交易，市場就缺乏流動性，套期保值也難以實現。所以，套期保值者和投機者是相互依存的關系，缺壹不可。