關鍵詞:人民幣匯率匯率制度改革
到目前為止，中國的人民幣匯率制度已經調整過幾次:盯住美元(1949-1952)，基本保持固定盯住美元(1953-1972)，盯住壹籃子貨幣(I973-1980)。官方匯率與貿易結算匯率並存的雙重匯率制(1981-1984)和以市場供求為基礎實行單壹的、有管理的浮動匯率制(65438)的雙重匯率制(1985-1993)
壹，現行人民幣匯率制度的主要問題
在外匯銀行、企業和居民不能完全按照意願持有外匯的前提下，我國外匯市場具有封閉性、壟斷性、交易品種少、匯率波動空間窄的特點。在這樣的市場環境下，人民幣匯率制度存在壹些缺陷:
(壹)匯率形成機制的市場化程度不夠
現行人民幣匯率形成機制的基礎是銀行結售匯制度和外匯銀行參與銀行間外匯市場交易的額度管理，這使得市場參與者特別是中資企業和商業銀行持有的外匯必須賣給外匯銀行，而無法根據其未來需求和對未來匯率走勢的預期選擇合適的售匯時間和數量；另壹方面，就銀行售匯而言，要麽有壹定的條件，要麽有嚴格的管制。因此，我國外匯市場是壹個供求不對稱的市場，即在壹定的制度約束下，外匯供給完全，外匯需求部分的外匯市場。央行通過控制外匯銀行的額度以及龐大的外匯儲備和貨幣供應權，在很大程度上控制了匯率的生成，由此產生的匯率並不是真實的市場價格。
自1994匯改以來，人民幣匯率除1994升值3.5%，195升值0.6%，2005年升值2%外，其他年份基本維持在1美元。誠然，匯率的穩定當然有利於經濟發展，但我們追求的穩定應該是反映市場環境因素的動態穩定，絕不是靜態的、固定的。在過度靜態穩定的情況下，人民幣匯率不能隨著內外部經濟環境的變化及時調整，不僅失去了匯率的經濟杠桿調節功能，也淡化了交易主體的風險觀念；同時，為維持匯率穩定，中國人民銀行被動入市，大量買入外匯，形成龐大的國家外匯儲備，央行主要以美元持有的儲備資產將面臨重大匯率風險。
(二)外匯市場的服務功能不完善
壹方面，我國外匯市場存在交易主體過於集中、交易工具單壹等問題。目前，我國銀行間外匯市場主要由國有商業銀行、股份制商業銀行、經批準的外資金融機構、少量資信較高的非銀行金融機構和央行操作室組成。從交易量來看，中國銀行是外匯的最大賣方，中國人民銀行是外匯的最大買方，占總交易量的60%以上；交易品種方面，只有美元、日元、港幣，其交易量以美元為主。主體構成相對單壹，交易品種和交易量相對集中，使得匯率具有“官私”交易的色彩；從遠期外匯市場來看，我國外匯市場基於實際需求的銀行與客戶之間的遠期外匯市場還處於起步階段，交易量較少，沒有投機行為。然而，在發達的國外金融市場，投機交易與套利和套利活動並存。
另壹方面，外匯市場與其他金融市場相隔離。理論和實踐都證明，完善的短期貨幣市場和靈活的利率，特別是短期利率，是保證外匯交易活躍和匯率動態穩定的重要經濟杠桿。然而，由於中國對資本賬戶的嚴格管制和利率的非市場化，外匯市場幾乎與短期貨幣市場和資本市場隔絕，人民幣匯率與人民幣利率和美元利率的相關性極低。
(三)對外部平衡產生不利影響
1，國際收支持續順差，外匯儲備快速增長
中國經濟的快速增長促進了中國出口貿易的快速發展。2003年，中國首次超過美國，成為世界上最大的外國直接投資接受國。中國的國際收支呈現經常項目和資本項目雙順差。根據國家外匯管理局公布的數字，2002年底中國外匯儲備為2800億美元，2003年超過4000億美元，2004年為6099億美元，2005年為8189億美元。截至2006年6月末，我國外匯儲備余額高達94654.38+01.65438。壹方面，巨額外匯儲備和長期持續的貿易順差引發國際貿易爭端，美日等國以此為借口鼓勵人民幣升值；另壹方面也形成了巨額外匯，客觀上加大了人民幣升值壓力。
2.弱勢美元政策持續，油價攀升至高位。
近年來，西方七大工業化國家壹直呼籲中國在匯率政策上采取行動，美國和日本率先直接要求中國在近期大幅升值人民幣，人民幣匯率面臨巨大升值壓力。當今最大的匯率操縱國是美國，布什上臺以來實際上壹直在實施弱勢美元政策。2002年至2005年期間，美國的經常賬戶赤字從4750億美元增加到8050億美元。美國決策者極力壓低美元，希望在低美元價值下實現平衡，促進其出口增長，從而盡可能減少赤字，同時防止其他國家貨幣下跌。美國的弱勢美元政策可能最終導致全球經濟硬著陸。近期國際原油價格持續上漲，導致中國國際貿易條件惡化，以美元計價的其他原材料價格上漲，大大增加了中國的進口成本，加大了國內通脹壓力。對於這種輸入型通貨膨脹，用利率的手段來控制意義不大，但通過匯率調整可以得到很好的效果。
二、關於深化人民幣匯率改革的幾點意見
(壹)正確認識和應對人民幣匯率形成機制改革
2005年7月21日，美元兌人民幣交易價調整為1美元兌8.11元人民幣，較之前上漲2%。經濟學家普遍對這次匯率上升持肯定態度。國家信息中心經濟預測部首席經濟師朱寶良經過測算認為，在其他條件不變的情況下，人民幣升值2%將減少出口約1.5%，進口減少0.3%或0.4%，GDP減少約0.5%，就業減少50萬人，相應的財政收入也會減少。但總體來說，影響不會太大。在不否認人民幣升值對出口、就業和吸引外資的負面影響的同時，應該看到其積極作用。人民幣小幅升值有利於保持中國宏觀經濟穩定，提高消費者購買力，改善貿易條件。當前，隨著石油、礦產品等資源性產品價格的上漲，人民幣小幅升值有利於企業降低進口成本，引進技術和設備，提高在國際上的競爭力。同時也將惠及國內居民出國旅遊、留學、就醫。此外，對人民幣自由兌換也會起到壹定的推動作用。人民幣匯率應通過有規律、適當的變動和調整，更準確地反映國際收支的發展變化，避免過度和持久的高估或低估，從而有效調節國際收支失衡。在這方面，國際上有許多經驗可以借鑒。墨西哥在1993加入北美自由貿易區後，在更加開放的市場經濟環境下繼續維持墨西哥比索與美元的剛性掛鉤機制，最終導致了1994年底的比索危機和墨西哥匯率制度的崩潰。1997東南亞金融危機前夕，泰銖匯率被嚴重高估，泰銖面臨巨大的貶值壓力。由於投資者斷定泰國政府將被動放棄匯率掛鉤，短期內外匯投機大幅增加，最終導致泰銖大幅貶值，泰國政府被迫放棄匯率掛鉤安排。
要進壹步改革現有的強制結售匯制度，放寬外匯市場的準入限制，允許更多的企業和金融機構參與，為企業發展提供有力支持；要完善市場組織體系，實現交易性質向現代市場形態的金融外匯市場轉變；適當增加外匯交易工具，特別是期貨期權交易、掉期交易和回購交易，進壹步發展和完善我國外匯市場。企業應抓住機遇，積極推進結構調整步伐，轉換經營機制，增強自主創新能力，盡快掌握各種外匯對沖工具和手段，加強經濟核算，提高適應匯率波動和應對匯率變化的能力。
(2)積極應對人民幣進壹步升值的預期和國際遊資炒作的壓力。
可以預期，面對未來更加靈活的人民幣匯率機制取向，應加快相應的配套改革，大力防範金融風險，為進壹步的匯率改革打下堅實基礎。
由於人民幣小幅升值對中國出口影響不大，中國產品的競爭力依然強勁，美歐將繼續向中國施壓，要求人民幣進壹步升值。升值預期揮之不去，炒作人民幣升值的資金有望繼續流入內地和香港，容易造成內地資產市場的泡沫。如何應對人民幣升值和熱錢炒作，是監管者未來需要繼續面對的問題。因為人民幣匯率需要達到壹個兼顧各方利益的平衡點，需要時間穩步調整，不可能頻繁變動，所以急於求成。因此，在註意保持人民幣匯率相對穩定的同時，必須考慮“泄洪”渠道，減少市場熱錢過多導致經濟過熱、通脹上升的情況，以免影響國內經濟金融穩定。
(C)更靈活的人民幣匯率將增加中央銀行管理外匯市場的難度
人民幣匯率改革後，匯率的彈性將擴大，外匯市場的活躍度將增強，交易會更加頻繁，不確定性增加，央行管理外匯市場的難度將加大。在更加靈活的匯率形成機制下，央行在幹預外匯市場時應遵循壹定的原則，盡量避免成為外匯市場的價格制定者。為了加強外匯市場的風險管理，促進外匯市場的發展和成熟，必須:
1.密切防範並積極監控外匯市場的過度波動和投機趨勢。
盡快建立外匯市場監測預警指標和體系，特別是加強對大額資金流動的監測，完善外匯市場操作工具，同時增加央行公開市場操作的透明度，穩定市場預期；特別註意對外匯市場流動性的監測，並制定應急計劃，以防止系統性的流動性危機。
2.適時擴大匯率波動區間，增加人民幣匯率彈性。
目前需要使用全浮動區間，這將向市場傳遞壹個信號，即央行將減少幹預，幫助市場正視匯率風險。市場逐漸適應匯率波動後，將視經濟金融形勢和外匯市場供求狀況的變化，逐步擴大浮動區間。適當浮動區間的設定既使短期匯率波動具有彈性，又為難以準確衡量的均衡匯率水平提供了壹定的緩沖空間，這是有管理的浮動匯率制度的基礎。逐步擴大匯率浮動區間，需要壹個相對完善的外匯市場作為支撐。但在目前的外匯市場格局下，只有以實盤交易為主的遠期結匯和掉期業務，企業和居民規避匯率風險的成本非常高。貿然引入大幅匯率波動，顯然是難以承受的。此外，在有限的市場交易主體下，外匯市場的價格發現功能也是有限的。而且，如果在不成熟的條件下放寬匯率區間，商業銀行會選擇在匯率區間的兩端定價，那麽央行就不得不在匯率區間的中間進行幹預。在這種情況下，決定匯率的實際上是央行，而不是完全市場化的匯率形成機制。因此，適時擴大浮動區間將是人民幣匯率改革的關鍵環節。
3.完善人民幣匯率形成機制，提高匯率形成機制的市場化程度。
目前，國內企業的強制結售匯制度應逐步過渡到自願結售匯制度。在強制結匯制度改革中，可以考慮擴大經常項目下允許保留外匯收入的企業範圍；對於允許保留外匯結算賬戶的現有企業，也可以考慮擴大可保留外匯的額度。從強制結售匯制向意願結售匯制過渡後，可以考慮增加外匯市場的交易主體，允許更多的企業和金融機構直接參與外匯交易，避免大機構集中交易壟斷市場價格水平。
4.重視對外匯市場主要參與者的風險監管。
外匯市場的監管主要是針對參與外匯市場活動的銀行和機構投資者，監管的重點是維護這些機構的安全性和穩健性。監管的主要內容是檢查交易系統、風險控制體系、資本充足率、信息披露和市場參與者執行標準匯率風險的情況。中國應大力發展遠期外匯市場，豐富外匯市場交易品種，為企業和金融機構提供匯率風險管理工具。目前，我國外匯市場主要以即期外匯交易為主，銀行與客戶之間基於實際需求的遠期外匯市場還處於起步階段，交易量較少。2005年6月5日至10月，中國人民銀行對進出口較多省份的302家典型企業進行了問卷調查。結果顯示，2005年8-9月，貿易融資在各種套期保值方式中居首，占30.8%；其次是金融衍生品，占比28%；此外，還有壹些規避匯率風險的方法，如改變貿易結算方式、提高出口產品價格、改用非美元結算、提高內銷比例等。除了貿易融資和金融衍生品，企業使用的其他對沖工具還有:改變貿易結算方式(19.97%)、提高出口產品價格(8.72%)、改用非美元貨幣結算(6.06%)。目前，我國企業使用的套期保值工具規模仍然較小，與外貿總體規模不相稱。企業的意識、能力和國際競爭力有待進壹步提高，金融機構的匯率套期保值服務有待加強。外匯市場交易品種匱乏、交易方式單調是制約我國外匯市場擴大的重要因素。應考慮有選擇地開展人民幣外匯期貨和期權試點，為未來推出相關金融衍生品奠定基礎，讓企業在匯率大幅波動的情況下，合理有效地運用金融市場的各種工具，防範外匯風險。& ltbr & lt= p = & gt