所謂國債基差，就是債券現貨價格和其期貨價格與轉換因子乘積的差：
B＝P-（F×C）
其中，B代表國債現貨和期貨價格的基差；
P代表每面值100元的國債的現貨價格，凈價；
F代表每面值100元的期貨合約的期貨價格；
C為對應該期貨合約和債券的轉換因子。
當國債現貨相對於國債期貨價格過高時，國債期貨展現出正基差；當國債現貨價格相對期貨過低時，出現負基差。
案例
070010這只債券，轉換因子1.0554，TF1303的價格97.144，070010的價格105.2218(全價)，應計利息0.7374，基差是多少呢？
要計算基差的話，我們可以按照基差的計算公式來測算，具體過程如下：
P=105.2218-0.7374，F=97.144，C=1.0554，B=P-F×C=1.9586，所以基差是1.9586。
基差產生的原因：
首先，我們假設國債期貨只有壹個可交割券，並且轉換因子是1：
期貨價格=國債價格-持有至交割期的收益
基差=國債價格-期貨價格=國債價格-（國債價格-持有至交割期的收益）=持有至交割期的收益，交割時，基差是多少?
交割時，基差應該為0，交割的過程是多方支付F×C+應計利息,空方將債券交付多方（成本是P+應計利息），因此在完成交割後，由於交割頭寸被交割了，基差也變為0。
綜上所述，持有至交割期的收益是造成基差的理論原因。
凈基差是扣除持有期收益的基差；凈基差=基差-持有期收益。
例如壹個合約的基差是30bps，持有期損益是45bps，那麽凈基差則為-15bps。我們假設國債期貨基差通過交割可以收斂為0，基差的多頭可以從基差的變化中遭受30bps的損失，由於多頭是持有債券的，持有期可以獲益45bps，累計可以獲益15bps，而如果僅僅從基差角度考慮，該交易不能賺錢，從凈基差角度考慮，該交易能賺錢。凈基差更好地衡量了國債期貨基差交易的損益。
尤其當債券在合約存續期間有付息的時候，基差會明顯低估做多基差的套利空間，凈基差則是壹個更好的指標。