期貨基差=期貨價格-現貨指數價格
現貨的價格低於期貨的價格，則基差為負數，遠期期貨的價格高於近期期貨的價格，這種情況叫“期貨升水”，也稱“現貨貼水”，遠期期貨價格超出近期貨價格的部分，稱“期貨升水率”;如果遠期期貨的價格低於近期期貨的價格、現貨的價格高於期貨的價格，則基差為正數，這種情況稱為“期貨貼水”，或稱“現貨升水”，遠期期貨價格低於近期期貨價格的部分，稱“期貨貼水率”。
升貼水是指用經交易所批準的替代交割物進行交割時相對於標準交割物間的價格差。這個升貼水標準壹般由交易所確定。由於升貼水標準調整的隨意性太大，再者就是對標準交割物和替代交割物範疇的不確定性，交易所對此經常改變，導致期貨交易中人為不確定性因素太多，使交易者難以適從要解決這個問題。
投資者應密切註意升貼水的變化，以便在最有利的升貼水水平上進行交易。如果交易者對某壹特定商品的壹般性升貼水水平運動方式壹無所知的話，他決不可能就是否接受或放棄某壹現貨或期貨價格，是否或何時以及在哪壹個交割月份進行保值，何時退出期貨市場等問題作出正確判斷。因此重視對升貼水的研究，完善升貼水制度，無論對投資者還是對整個期貨市場的健康發展都是有益的。
期貨升水代表期貨市場的價格高於現貨市場價格，而股指期貨貼水意味著現貨市場價格高於期貨市場價格，在期貨市場這是很正常的現象。從理論是說期貨和現貨價格是保持壹致的，但因為期貨市場是二級市場，價格變化更大，也就產生了升水和貼水。