327是壹個國債的產品，兌付辦法是票面利率8%加保值貼息。由於保值貼息的不確定性，決定了該產品在期貨市場上有壹定的投機價值，成為了當年最為熱門的炒作素材，而由此引發的327案，也成為了中國證券史上的“巴林事件”，民間（英國金融時報的說法）則將2月23日稱為中國證券史上最黑暗的壹天。（解釋：327是國債代號，並不是案發當日，出事的那天是95年的2.23）
327國債事件背景
“327”是“92（3）國債06月交收”國債期貨合約的代號，對應1992年發行1995年6月到期兌付的3年期國庫券，該券發行總量是240億元人民幣。
當時我國國債發行極難。1990年以前，國庫券壹直是靠行政分配的方式發行的。國債的轉讓流通起步於1988年，1990年才形成全國性的二級市場。個人投資者普遍把國債作為壹種變相的長期儲蓄存款，很少有進入市場交易的興趣。
通過多次國際考察，決策者對國際金融市場有了較多的了解，感覺應當有金融工具的創新。在當時的體制框架內和認識水平上，搞股票指數期貨是不可能的，而國債的發行正在受到國家的大力鼓勵。借鑒美國的經驗，1992年12月28日，上海證券交易所首次設計並試行推出了12個品種的期貨合約。
國債期貨試行的兩周內，交易清淡，僅成交19口。1993年7月10日，情況發生了歷史性的變化，這壹天，財政部頒布了《關於調整國庫券發行條件的公告》，公告稱，在通貨膨脹居高不下的背景下，政府決定將參照中央銀行公布的保值貼補率給予壹些國債品種的保值補貼。國債收益率開始出現不確定性。國債期貨市場的炒作空間擴大了。
所謂的保值貼息指得是，由於通貨膨脹帶來人民幣貶值，從而使國債持有者的實際財富減少。為了補償國債持有人的這項損失，財政部會拿出壹部分錢作為利息的增加，稱之為保值貼息。從經濟學的角度來看，保值貼息應該與通貨膨脹率的實際值相等，而在國際慣例上，大多數國家（包括現在的中國）已經取消了這壹補貼，原因在於，國債購買者在購買時應當自行預見金融產品收益的不確定性。
事件實質基本介紹
90年代中期，國家開放了國債期貨交易試點，采用國際慣例，實行保證金制度，雖然大大的高出了1%的國際標準，但2.5%的保證金制度仍然把可交易量擴大到了40倍，有效的提高了國債期貨產品的流動性。
由於期貨價格主要取決於相應現貨價格預期。因此，影響現貨價格的因素也就成了期貨市場的炒作題材。影響1992年三年期國債現券價格的主要因素有：
（1）基礎價格：92（3）現券的票面利率為9.5%，如果不計保值和貼息，到期本息之和為128。50元。
（2）保值貼補率：92（3）現券從1993年7月11日起實行保值，因而，其中1995年7月份到期兌付時的保值貼補率的高低，影響著92（3）現券的實際價值。
（3）貼息問題：1993年7月1日，人民幣三年期儲蓄存款利率上調至12.24%，這與92（3）現券的票面利率拉出了2.74個百分點的利差，而1994年7月10日財政部發布的公告僅僅規定了92（3）等國債品種將與居民儲蓄存款壹樣享受保值貼補，並未說明92（3）現券是否將隨著儲蓄利率的提高進行同步調整。因此，92（3）現券是否加息成為市場壹大懸念，直接影響92（3）現券的到期價值。