是指雙方約定在未來壹定時期內，按照約定的同壹貨幣的名義本金金額交換利息金額的金融合同。只交換不同特性的利息，沒有實質本金的交換。
預期年化利率互換
預期年化利率互換可以采取多種形式。最常見的預期年化利率互換是在固定預期年化利率和浮動預期年化利率之間進行轉換。
目前國內應用的是最簡單的固定預期年化利率和浮動預期年化利率的互換。
預期年化利率互換和國債期貨交易有很多相似之處。比如預期年化利率互換，也是機構用來管理預期年化利率風險的。
具體來說，機構可以通過在銀行間市場融資前買入基於Shibor0/N的互換協議來鎖定融資成本，或者交易基於FR007的互換協議來抵消其短期債務頭寸。
預計年化利率互換市場的套期保值功能與國債期貨類似，但相比較而言，of TF國債期貨本身的標的是4-7年期國債。
虛構的5年期國債期貨與標的債券的預期年化利率高度相關，因此對國債等債券頭寸的保護效果最好。
實例分析
比如預期年化利率互換，也是機構用來管理預期年化利率風險的。具體來說，機構可以通過在銀行間市場購買Shiboru/n基互換協議或交易FR007基互換協議來鎖定融資成本，以抵消Shiboru/n融資前的短期負債。
年化利率互換市場的套期保值功能與國債期貨類似，但相比較而言，TF國債期貨本身的標的是4-7年期國債，虛擬的5年期國債期貨與標的債券的預期年化利率高度相關，因此對國債等債券頭寸的保護效果最好。
預期年化利率互換覆蓋了從貨幣市場到中期債券市場的時期。在短期預期年化利率區間，其自身的參考預期年化利率是基於貨幣市場的FR007和Shibor。
因此在對沖回購、借貸等融資交易預期年化利率波動、資產負債預期年化利率錯配等風險(對銀行而言，風險主要來自短期預期年化利率波動)方面非常匹配有效。
特別是用預期年化利率互換進行套期保值，可以根據需要搭配固定或浮動利率風險。
在中長期預期年化利率區間，壹方面由於FR007和Shibor是基於短期預期年化利率，預期年化利率的波動區間與中長期預期年化利率的波動區間並不對應，預期年化利率的傳導機制也不是很順暢，導致長短期預期年化利率之間缺乏穩定的相關性。
比如預期年化利率曲線的異常結構壹旦出現，頭寸風險就暴露了，所以他們無法準確完成中長期的預期年化利率。另壹方面，近年來回購、同業拆借、存款的預期年化利率相關性逐年下降。