隨著證監會批準鄭州商品交易所開展白糖期權交易、大連商品交易所開展豆粕期權交易，商品期權發展的腳步也再不斷在加快。本文我們將用幾張表格來幫助投資者來熟悉了解兩大交易所發布的相關期權交易規則和對比兩個期權交易規則不同之處。
圖1.白糖期權交易規則解讀
條款
內容
備註
合約標的物
白糖期貨合約
合約類型
看漲期權、看跌期權
即認購期權、認沽期權
交易單位
1手（10噸）白糖期貨合約
同期貨合約交易單位
報價單位
元（人民幣）／噸
最小變動單位
0.5元／噸
期貨合約為1元／噸
漲跌停板幅度
與白糖期貨合約漲跌停板幅度相同
合約月份
1、3、5、7、9、11月
同期貨合約月份
交易時間
每周壹至周五上午9:00-11:30，下午13:30-15:00，以及交易所規定的其他交易時間
最後交易日
期貨交割月份前第二個月的倒數第五個交易日，以及交易所規定的其他日期
舉例：SR705期權合約的最後交易日、行權日：2017年3月27日；
到期日
同最後交易日
行權價格
以白糖期貨前壹交易日結算價為基準，按行權價格間距掛出5個實值期權、1個平值期權和5個虛指期權
例白糖705合約結算價為6748，所對應平值行權價應為6700，以此為中心上下各加5檔。
行權方式
美式
到期日前
買方可在任壹交易日閉市（15:00）前提交行權申請；
到期日
買方可在15:30之前提交行權申請、放棄申請
交易代碼
看漲期權：SR－合約月份－C－行權價格
看跌期權：SR－合約月份－P－行權價格
舉例：2017年5月交割的白糖期貨，行權價為6700元／噸的看漲期權和看跌期權，交易代碼分別為SR705C6700和SR705P6700
行權間距
行權價格
行權價格間距（元）
例：白糖705合約結算價為6748，在3000～10000之間，因此行權價格間距為100元／噸，所對應平值行權價應為6700，上、下各加5檔，分別為6200、6300、6400、6500、6600和6800、6900、7000、7100、7200
3000以下
50元／噸
3000～10000
100元／噸
10000以上
200元／噸
行權與履約
配對原則
交易所按照持倉時間最長原則選擇賣方進行配對
到期日
對在規定時間內提交行權或放棄申請的期權持倉，實值期權持倉自動心情，其他期權持倉自動放棄
拒絕申請
買方資金余額不滿足期貨交易保證金要求
履約後
看漲期權
買方按行權價格獲得標的期貨買持倉；
賣方按行權價格獲得標的期貨賣持倉；
看跌期權
買方按行權價格獲得標的期貨賣持倉；
賣方按行權價格獲得標的期貨買持倉；
合約漲跌停板制度
漲停板價格
漲停板價格＝期權合約上壹交易日結算價＋標的期貨合約上壹交易日結算價*標的期貨漲停板比例
例：以白糖1705合約1月4日結算價6748為例，行權價6700看漲期權結算價為252.26，則第二日漲跌停板價格分別為589.66和0.5
跌停板價格
跌停板價格＝Max（期權合約上壹交易日結算價－標的期貨合約上壹交易日結算價*標的期貨跌停板的比例，期權合約最小變動價位）
保證金制度
認購和認沽
兩者取大者：
1．期權合約結算價*標的期貨合約交易單位＋標的期貨合約交易保證金－期權合約虛值額的壹半；
2．期權合約結算價*標的期貨合約交易單位＋標的期貨合約交易保證金的壹半
備註：
看漲期權合約虛值額＝Max（行權價格－標的期貨合約結算價，0）*標的期貨合約交易單位
看跌期權合約虛值額＝Max（標的期貨合約結算價－行權價格，0）*標的期貨合約交易單位
賣出跨式或寬跨式套利
Max（賣出看漲期權保證金、賣出看跌期權保證金）＋另壹部分權利金
備註：賣出看漲期權保證金＋賣出看跌期權權利金、賣出看跌期權保證金＋賣出看漲期權權利金
備兌
權利金＋標的期貨交易保證金之和
備註：每日結算時，交易所將符合條件的期權和期貨持倉自動確認為備兌期權套利持倉
暫停交易
條件
標的期貨合約連續三個交易日出現同方向單邊市，暫停壹天交易的，期權合約相應暫停交易。當日為期權合約到期日，到期日順延至下壹個交易日
限倉制度
持倉限額
按單邊持倉計算單月期權合約投機持倉的最大數量
備註：單邊持倉數量計算按買入看漲期權和賣出看跌期權持倉之和、買入看跌期權與賣出看漲期權持倉之和分別計算
總持倉
暫未公布
強制平倉制度
交易所強平
結算準備金余額小於零，且未能在規定時間內補足或者自行平倉
持倉量超出其限倉規定的
圖2.豆粕期權交易規則解讀
條款
內容
備註
合約標的物
豆粕期貨合約
合約類型
看漲期權、看跌期權
即認購期權、認沽期權
交易單位
1手（10噸）豆粕期貨合約
同期貨合約交易單位
報價單位
元（人民幣）／噸
最小變動單位
0.5元／噸
期貨合約為1元／噸
漲跌停板幅度
與豆粕期貨合約漲跌停板幅度相同
合約月份
1、3、5、7、8、9、11、12月
同期貨合約月份
交易時間
每周壹至周五上午9:00-11:30，下午13:30-15:00，以及交易所規定的其他交易時間
最後交易日
期貨交割月份前第壹個月的第五個交易日
舉例：M1705期權合約的最後交易日、行權日：2017年4月7日；
到期日
同最後交易日
行權價格
以豆粕期貨前壹交易日結算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應價格範圍
例豆粕1705合約結算價為2798，所對應平值行權價應為2800，以此為中心上下限變動209.85點，所以行權價範圍為2550～3050
行權方式
美式
到期日前
買方可在任壹交易日閉市（15:00）前提交行權申請；
到期日
買方可在15:30之前提交行權申請、放棄申請
交易代碼
看漲期權：M－合約月份－C－行權價格
看跌期權：M－合約月份－P－行權價格
舉例：2017年5月交割的豆粕期貨，行權價為2800元／噸的看漲期權和看跌期權，交易代碼分別為M1705C2800和M1705P2800
行權間距
行權價格
行權價格間距（元）
例：豆粕1705合約結算價為2796，在2586.3～3005.7之間，因此行權價格間距為50元／噸，所對應平值行權價應為2800，上、下變動範圍為2550～2050，分別為2550、2600、2650、2700、2750和2850、2900、2950、3000、3050
2000以下
25元／噸
2000～5000
50元／噸
5000以上
100元／噸
行權與履約
配對原則
交易所按照隨機均勻抽取原則進行配對
到期日
對在規定時間內提交行權或放棄申請的期權持倉，實值期權持倉自動心情，其他期權持倉自動放棄
拒絕申請
買方資金余額不滿足期貨交易保證金要求
實值期權行權時結算準備金余額應當滿足相應期貨合約上壹交易日結算時的交易保證金要求
虛值期權行權時結算準備金應當滿足相應期貨合約上壹交易日結算時的交易保證金要求並彌補虛值額
期權行權建立的期貨合約持倉與原期貨合約持倉之和不得超過該期貨合約的持倉限額
履約後
看漲期權
買方按行權價格獲得標的期貨買持倉；
賣方按行權價格獲得標的期貨賣持倉；
看跌期權
買方按行權價格獲得標的期貨賣持倉；
賣方按行權價格獲得標的期貨買持倉；
合約漲跌停板制度
漲停板價格
漲停板價格＝期權合約上壹交易日結算價＋標的期貨合約上壹交易日結算價*標的期貨漲停板比例
例：以豆粕1705合約1月5日結算價2796元/噸為例，行權價2800看跌期權結算價為84.32，則第二日漲跌停板價格分別為224.12和0.5
跌停板價格
跌停板價格＝Max（期權合約上壹交易日結算價－標的期貨合約上壹交易日結算價*標的期貨跌停板的比例，期權合約最小變動價位）
保證金制度
認購和認沽
兩者取大者：
1．期權合約結算價*標的期貨合約交易單位＋標的期貨合約交易保證金－期權合約虛值額的壹半；
2．期權合約結算價*標的期貨合約交易單位＋標的期貨合約交易保證金的壹半
備註：
看漲期權合約虛值額＝Max（行權價格－標的期貨合約結算價，0）*標的期貨合約交易單位
看跌期權合約虛值額＝Max（標的期貨合約結算價－行權價格，0）*標的期貨合約交易單位
套利
暫無
備兌
暫無
暫停交易
條件
標的期貨合約連續三個交易日出現同方向單邊市，暫停壹天交易的，期權合約相應暫停交易。當日為期權合約到期日，到期日順延至下壹個交易日
限倉制度
持倉限額
按單邊持倉計算單月期權合約投機持倉的最大數量
備註：單邊持倉數量計算按買入看漲期權和賣出看跌期權持倉之和、買入看跌期權與賣出看漲期權持倉之和分別計算
總持倉
暫未公布
強制平倉制度
交易所強平
結算準備金余額小於零，且未能在規定時間內補足或者自行平倉
持倉量超出其限倉規定的
圖3.投資者適當性標準
投資者適當性標準
個人投資者
1.開通期權交易權限前壹交易日結算後保證金賬戶可用資金余額不低於人民幣10萬元；
2.具備期貨、期權基礎知識，通過交易所認可的知識測試；
3.具有交易所認可的累計10個交易日、20筆以上的期權仿真交易經歷；
4.具有交易所認可的期權仿真交易行權經歷；
5.不存在法律、行政規範、規章和交易所業務規則禁止或者限制從事期貨和期權交易的情形；
6.交易所規定的其他條件
壹般單位投資者
1.開通期權交易權限前壹交易日結算後保證金賬戶可用資金余額不低於人民幣10萬元；
2.相關業務人員具備期貨、期權基礎知識，通過交易所認可的知識測試；
3.具有交易所認可的累計10個交易日、20筆以上的期權仿真交易經歷；
4.具有交易所認可的期權仿真交易行權經歷
5.具備參與期權交易的內部控制、風險管理等相關制度；
6.不存在乏力、行政法規、規章和交易所業務規則禁止或者限制從事期貨和期權交易的情形；
7.交易所規定的其他條件。
圖4.白糖期權和豆粕期權交易規則不同點
差異點
豆粕期權
白糖期權
最後交易日
標的期貨合約交割月份前壹個月的第5個交易日
期貨交割月份前二個月的倒數第5個交易日
期權套利指令
／
買賣跨式套利、買賣寬跨式套利
行權與履約
交易所按照隨機均勻抽取原則進行行權配對
交易所按照持倉時間最長原則選擇賣方進行配對
結算
1.最後交易日，期權結算價計算：
看漲期權結算價＝max（標的期貨合約結算價－行權價，最小變動價位）；
看跌期權結算價＝max（行權價格－標的期貨合約結算價，最小變動價位）；
2.無提及備兌套利持倉優惠
1.最後交易日，期權結算價計算：
看漲期權結算價＝max（標的期貨合約結算價－行權價，0）；
看跌期權結算價＝max（行權價格－標的期貨合約結算價，0；
2.交易所自動確認備兌期權套利持倉
風險管理
/
1.賣出跨式或寬跨式套利，交易保證金收取標準為賣出看漲期權與賣出看跌期權交易保證金較大者加上另壹部位權利金
2.備兌期權套利交易保證金的收取標準為權利金與標的期貨交易保證金之和