而從哲學的角度審視，這個巧奪天工的五角平面形狀則諭示著多極勢力間彼此聯系、相互制衡的復雜關系。
壹直以來，美國的紐約證交所（NYSE）和納斯達克股票交易市場（Nasdaq），聯同歐洲的倫敦證交所 （LSE）、歐洲證交所（Euronext）和德國證交所（DB）***同構築了國際證券市場的五角形格局。
在彼此合作、相互制約之下，五大證交所妳追我趕，為世界經濟提供了源源不斷的金融助力。但時過境遷，國際證券市場的五角形格局正在悄然崩潰。
蠶食鯨吞 五失其二
在金融並購浪潮的洶湧侵襲之下，五角形的壹角，甚至兩角，時刻面臨著香消玉隕的命運安排。其中最引人矚目的，自然是倫敦證交所的“生死劫”。
自從1998年起，德國證交所、歐洲證交所、納斯達克和紐約證交所就先後發起了收購倫敦證交所的要約，雖然英國人的高傲最終沒能讓這些並購新聞轉化為現實，但沒有人懷疑“百年字號”的倫交所正在緩慢地走向其輝煌歷史的終點。
而近來納斯達克“明修棧道，暗渡陳倉”的大動作，正在加速倫交所的消失。據《華爾街日報》（歐洲版）5月4日的消息稱，納斯達克已將其在倫交所的持股比例由15％上調至19％，這意味著很難有人能夠阻止納斯達克全面收購倫交所的計劃施行。
在“倫敦爭奪戰”中失去先手之後，紐約證交所、歐洲證交所和德國證交所也沒有閑著。圍繞著與歐洲證交所的合並方案，紐約證交所和德國證交所正在展開新壹輪的競爭。5月初的市場資訊顯示，謀定後動的紐約證券交易所很可能後發先至，利用德國與歐洲證交所談判停滯的契機，與後者結下“秦晉之好”。
在風雲變幻之中，國際證券市場的五角形格局岌岌可危，幾大交易所之間令人瞠目的大規模跨洋並購，預示著壹個金融新時代的即將到來。熙熙攘攘之際，紛紛擾擾之中，壹個發人深思的問題困擾著市場：為什麽會發生如此異變？
策略：取長補短
隨著基礎科技和金融理論的長足進步，創新逐漸成為新世紀金融業發展的核心關鍵詞。
在金融產品日趨豐富、金融業務日顯巨細的市場背景下，國際證券市場呈現出百花齊放、各顯千秋的多元化格局。發展歷史不同、地理位置有別、文化底蘊相異、科技含量參差、管理理念迥然的五大證券交易所在不同領域具有“比較劣勢”，這註定了相互滲透必然成為各自生存壯大的不二選擇。
具體說來，有著214年悠久歷史的紐約證交所作為美國最大、最老、最負盛名的證券交易所，很長時間以來壹直籠罩在“格拉索薪酬醜聞”的陰影之中，而固守落後的“手語交易”模式早已讓其成為電子交易時代的業界笑柄。
雖然新總裁斯恩勵精圖治，力求推廣電子交易和人工交易並存的混合模式，但在科技創新應用突飛猛進的現時，這種折衷的妥協方案顯然難以全面提升紐交所的效率。
在這壹方面，有著233年歷史的倫敦證交所更是令人扼腕。
老態龍鐘的英國貴婦在2001年針對倫敦國際金融期貨和期權交易的收購戰中，所表現出的驚人遲鈍和無知，目空壹切的高傲姿態、粗枝大葉的並購要約、漏洞百出的談判計劃，讓本能激活倫敦交易所的“科技聯姻”化為泡影，直接導致倫交所如今“人為刀俎，我為魚肉”的淒慘境地。
至於業界新貴納斯達克、歐洲證交所和德國證交所，這些新生代雖然在交易成本的節約方面具有先天優勢，但品牌不響、底蘊不足壹直是其超越自我的瓶頸所在。通過與老牌交易所的合並，它們不僅能夠得到業務範圍拓寬、管理經驗增強、交易時間延長的整合優勢，更能直接實現品牌優化的瓶頸突破。
總之，互補性的存在以及市場多元化的要求，使得五大證券交易所產生彼此融合的發展趨勢，直接催化著五角格局的崩潰。
潮流：做大做強
如果將視角放大至整個國際金融業，不難發現，在證券、銀行領域，“強強聯手”的大型並購已經是市場主流。
在資本流動頻繁的國際金融領域，“規模經濟”逐漸演化為標誌性特征，市場的生存準則就是“大不壹定強，強卻壹定要大”，唯有資本雄厚、資產龐大的金融機構才具有更強的競爭力，在日趨慘烈的生存鬥爭中贏得機遇。
五大證交所在這種金融浪潮下選擇彼此聯手，是信用增強的壹種有效信號顯示。通過並購，巨型化、集團化的新生證券交易所，作為規模經濟時代資本融通的重要載體，避免了脫節於金融產業鏈的尷尬。
經濟與金融壹體化的失衡
繼續放大視角，世界經濟與國際金融發展趨勢間的裂痕悄然浮現。
在國際貿易迅猛發展、區域經濟整合日漸深入、全球經濟合作愈發頻繁的背景下，世界經濟的脈搏跳動日趨平穩、和諧，地域、文化、國別差異形成的全球化壁壘正在迅速減少。
但與實體經濟的快速融合相比，金融領域的地域差別依舊是限制國際資本大幅流動的重要障礙，跨國、跨洋、跨大陸的“超級金融超市”的匱乏，給經濟全球化的進壹步深入帶來了瓶頸約束。
五大證券交易所之間的並購，正是彌補裂痕的宏觀需求之下市場的自然反應，五角格局的崩潰和新生格局的出現在整合國際證券市場的同時，也悄然在經濟全球化與金融壹體化之間建立了無形的橋梁。
總之，國際證券市場五角格局的崩潰，究根問底，是國際金融發展的必然趨勢。在深諳必然性之余，五角形完美制衡機制的消失令人憂心，國際證券市場很可能在並購完成之後邂逅新的監管問題和法律瓶頸。不過在此之前，靜觀市場變化、把握並購資訊才是防微杜漸的理性選擇。
（作者為復旦大學國際金融系博士）