在壹些社會保障體系和資本市場相對健全的國家，養老基金是重要的資金來源。通過市場化投資，它們不僅保值增值，而且促進了資本市場的健康發展。比如在美國，養老基金的機構投資者已經成為資本市場的主力軍。中國養老基金的市場化投資運營必將對資本市場的健康發展發揮重要作用。
第壹，資本市場的長期資金會大幅增加。壹般來說，保險資金和養老基金都是投資於資本市場的長期資金，而養老基金比保險資金更穩定；養老基金幾十年不用考慮流動性，是尋找市場價值，實施價值投資的原點。因此，如果壹個資本市場上沒有養老基金或養老基金很少，就很難挖掘市場價值，實現價值投資。從這個角度看，養老基金是各國資本市場價值投資的基石，其功能就像債券市場上的20年期長期國債。目前我國允許進入資本市場的養老基金有“全國社保基金”和“企業年金基金”。兩只基金可以壹起入市的最大理論價值應該是8200億(6000億國家社保+2200億企業年金)，只占總市值的1.3%，實際上更低，即使在牛市也沒有滿倉。相比之下，美國資本市場的養老基金實際比例高達60%。
第二，資本市場將增加重要的機構投資者。在資本市場初期，散戶會占主導地位，在成熟的資本市場，機構投資者會占主導地位。前者的投資以投機為主，給市場帶來很大的波動。養老基金進入資本市場將極大地擴大機構投資者的隊伍。據統計，散戶在中國資本市場占主導地位。即使基金行業規模可觀，但目前我國基金行業市值高達7.2萬億，占比11.4%。但由於* * *基金幾乎完全由贖回的散戶主導，養老基金占比不到10%，長期投資基金很少，遇到牛市，也就是說中國，必然會承受巨大的贖回壓力。在美國，養老基金占同壹基金資產的89%。即使在家庭散戶中，持有資金的中位數也高達65，438+003，000美元。重要的是，在調查問卷中，74%的人回答說他們購買基金主要是為了退休。
第三，資本市場會大大降低換手率。散戶和機構投資者的投資行為明顯不同。毋庸置疑，散戶的個體投資動機往往是因為明顯的短期獲利和投機心理。他們總是在尋找“牛股”和“黑馬”。因此，尋找“強勢股”和“短線投機”是散戶明顯的投資行為特征，因此換手率特別高。過去十年，中國資本市場的換手率遠高於發達國家。壹份研究報告的結果顯示，中國資本市場的換手率為1.90%(實際交易量占可交易市值)，位居世界第壹，而養老基金市場發達的美國僅為第八(95%)，養老基金已全部投入的智利、哥倫比亞、秘魯等拉美國家不到28%。這些國家資本市場換手率低還有壹個重要原因，除了養老基金作為長期資金追求價值投資和長期投資。十幾年前，生命周期基金(目標日期基金)誕生後，許多國家引入了這壹制度，在相當程度上改變了資本市場的投資行為，因為生命周期基金的資產配置和股票持有比例受到公式和模型的約束，這是自動的，進壹步降低了資本市場的周轉率。
第四，資本市場的投資理念會發生變化。養老基金作為重要的機構投資者，具有強烈的低風險偏好，追求長期穩定收益，會有穩定的資金流動，很少頻繁易手，這將打開價值投資的開關，引領追求長期收益的投資理念，對短期投機心理將是巨大的抗衡，有助於降低股指的波動幅度，抑制頻繁的漲跌，減少市場投機的機會。因此，養老基金投資將逐漸成為資本市場的壓艙石，帶動優質資金進入資本市場。不斷提高資本市場質量。(中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文)
養老基金的投資運營有利於中國經濟的持續健康發展。
國務院近日頒布實施了《基本養老保險基金投資管理辦法》。這是我國養老保險制度改革發展史上的重大事件和突破，標誌著數萬億基本養老保險基金即將在我國資本市場誕生，並將成為促進我國經濟持續增長的強大助推器和穩定國內金融市場的重要力量。
人力資源和社會保障部近日發布的《中國社會保險年度發展報告2014》顯示，全國養老基金年末累計結余3.56萬億。其中，城鎮職工養老保險基金累計結余318億，城鄉居民養老保險基金累計結余3845億。預計未來壹段時期，基金累計結余將繼續擴大。特別是城鎮職工基本養老保險基礎養老金全國統籌有望實施，將進壹步增強養老保險基金的支付調節能力，擴大基金累計結余。但長期以來，為了保證基金的安全，國家相關政策規定養老基金只能存在銀行和購買國債。多年來，基金的收益率不僅低於銀行壹年期存款利率，也低於同期通貨膨脹率，巨額資金難以保值增值。因此，建立養老基金投資運營機制，實行市場化、多元化投資運營勢在必行，這是實現基金保值增值目標的內在要求和客觀規律。
從經濟學角度看，養老基金具有明顯的金融屬性，在經濟發展和資本市場中發揮著重要作用。根據國際經驗，各國養老基金進入資本市場投資運營後，都會對本國經濟發展和資本市場穩定起到積極作用。政府通過投入巨額養老基金，使養老基金成為政府調節勞動力成本、投資與消費關系、金融市場和通貨膨脹的重要工具。政府根據經濟發展的需要，通過調整社保費率來控制勞動力成本，幫助企業增強市場競爭力。同時，通過將養老保險基金中的巨額資金用於投資和建設，可以控制消費支出，從而在很大程度上有效抑制貨幣供應和通貨膨脹，有助於保持國民消費的相對穩定，促進經濟復蘇和發展。而且政府可以通過掌握和利用包括養老基金在內的大量社會資本，實施積極主動的匯率政策，必要時可以降低進口關稅，有利於促進國內消費增長，改善人民生活。因此，許多國家將養老基金視為促進經濟增長和穩定國內資本市場的重要力量。
在制定《基本養老保險基金投資管理辦法》的過程中，中國也深入研究和借鑒了國際上的相關做法和成功經驗。目前，養老基金將在中國進行廣泛的投資，在協助國家經濟建設、促進經濟增長和維護金融市場穩定方面將發揮重要作用。主要體現在以下幾個方面:
壹是可以投資國家重大工程和重大項目，對國有重點企業改制上市進行股權投資，使養老基金成為國家經濟建設的重要融資渠道和國有重點企業長期可靠穩定的戰略投資夥伴，為促進經濟增長提供直接有力的資金支持。上述兩個領域的投資規模最高可達養老基金凈資產的20%。如果以去年養老基金累計結余為基數，意味著可以直接投入7000多億元用於國家經濟建設和支持國有重點企業改革發展，成為推動中國經濟增長的重要力量。
二是可投資購買政府債券、政策性或開發銀行債券、信用等級在投資級以上的金融債券、企業(公司)債券、地方政府債券、可轉換債券(含單獨交易的可轉換債券)、短期融資券、中期票據、資產支持證券等固定收益類投資。投資比例上限可以達到養老基金累計結余的95%，加上債券回購增加的40%杠桿，可以主要進行投資。如果仍以養老基金上年累計結余為基數計算，最多可用於上述領域的投資超過4.8萬億元，這將使養老基金成為政府和企業籌集國家經濟建設急需資金的重要資金來源，也有助於緩解壹些地方政府基礎設施建設項目和企業生產經營項目的融資困難。
第三，可以投資股票、股票型基金、混合型基金和股票型養老金產品。該類投資基金的比例上限可達基金資產凈值的30%；以去年養老基金累計結余計算，將有超過1萬億元用於直接或間接投資股市。由於養老基金投資追求長期穩定的投資收益，奉行價值投資、長期投資、專業投資、市場化運作的投資理念和投資策略，養老基金將成為支撐和穩定股市的新生力量，與此前投資股市的全國社保基金和企業年金，以及未來也將入市的職業年金形成聯盟，有助於促進國內股市的穩健發展。資本市場的穩定發展將為企業發展和國家經濟建設籌集不竭的資金，養老基金將在真正實現自身價值的同時，增強自身的支撐能力，促進系統的可持續發展。
同時，養老基金的市場化、多元化投資也將提高基金收益，增加投資收益對基金總額的貢獻，為降低社保繳費率、減輕企業負擔提供支持，也有利於促進大眾創業的積極性。需要強調的是，養老基金是人們的“救命錢”。堅持“安全第壹，效益第二”的基本原則，實施嚴格全面的市場監管，防範投資風險，打擊違法違規行為，在確保資金安全的前提下實現資金保值增值，為促進國民經濟持續健康發展、維護國內資本市場穩定發揮積極重要作用。(人力資源和社會保障部社會保障研究所所長金維剛)
養老基金投資是實現基金安全和保值增值的有效途徑。
我國基本養老保險基金采取逐步積累的制度模式，年底基金結余已達3.5萬億元。在不斷提高基金保障能力的同時，也存在貶值影響基金安全性的問題。出臺養老基金投資政策，進行市場化投資運營，是維護養老基金安全、促進基金保值增值的必要措施。
壹是投資運營有利於避免養老基金隱性損失，維護基金安全。根據現行政策，目前我國養老基金結余除了兩個月的支付費用外，只能用於購買國債和存入銀行。由於投資渠道的限制，在過去的65，438+00年中，平均投資回報率只有2%左右，低於同期年均通貨膨脹率。該基金的資產實際上正在縮水。據壹些專家計算，損失約為6000億元。隨著基本養老保險基金規模的增加，虧損會越來越大。社會對直接貪汙、腐敗、挪用養老基金、損害參保人利益極為關註。政府主管部門也非常重視，壹直在排查和查處違法違規行為。但對投資和運營不足造成的隱性損失缺乏統壹認識。眾所周知，基金貶值也會造成基金損失，也會影響基金的安全性。根據黨的十八屆三中全會關於加強社會保險基金投資管理監督，推進市場化、多元化投資的決定，國家出臺養老基金投資管理辦法是大勢所趨，勢在必行。
二是投資運營有利於基金保值增值，分享經濟發展成果。隨著參保人群的不斷擴大，基金結余快速增加。2013年末，基本養老保險基金累計結余313億元，占國內生產總值(56.88萬億元)的5.5%，占全國公共財政收入(12.92萬億元)的24.2%，為社會經濟發展提供了穩定、長期的資金來源。另壹方面，中國目前正處於工業化中期，是資金需求最大的時期。保障國民經濟快速發展的交通、能源、住房等基礎設施建設需求十分旺盛，這部分長期資金需求與養老基金的長期投資目標十分吻合。養老基金可以通過市場化投資運營參與國家經濟建設，分享經濟發展成果，實現自身價值，獲得高於活期銀行存款的投資收益，提高退休人員的購買力，進壹步促進經濟發展，形成良性循環，互惠互利。
三、養老基金投資管理措施從制度上保證基金的安全和保值增值。目前基本養老基金的平均收益率只有2.32%，而全國社保基金和企業年金分別達到了8.36%和7.87%。可見，基本養老保險基金尚未形成有效的市場化投資體系，還不如定期存款利率，基金保值增值壓力很大。國務院發布的《基本養老保險基金投資管理辦法》借鑒了全國社保基金和企業年金的有益經驗，對基金安全和保值增值作出了壹系列制度規範。
首先是明確投資原則。養老基金投資應當堅持市場化、多元化、專業化原則，在保證基金資產安全性和流動性的前提下實現保值增值。所謂市場化，是指依托金融市場，通過投資金融市場提供的多種金融產品，獲得投資收益；所謂多元化，是指需要為養老基金配置戰略資產，投資不同類型的資產，通過增加資產的不相關度，使養老基金更平穩地應對市場；所謂專業化，就是必須由專業機構和專業人員負責養老基金的委托運營和投資管理。
二是明確治理結構。國務院授權的機構作為基金的委托治理主體，形成了壹級信托、兩級委托的治理結構(見附圖)。各省、自治區、直轄市養老基金結余部分委托國務院養老基金管理機構投資運營。受托機構作為養老基金治理的主體，選擇受托機構和投資管理機構進行兩級委托。顯然，養老基金的資產獨立於委托人、受托人、托管人和投資管理機構的固有財產及其管理的其他財產。
三是明確投資範圍。養老基金的投資範圍僅限於中國，包括現金資產、金融債券、企業債券、政府債券、可轉換債券、中期票據、資產支持證券、養老金產品、上市證券投資基金、股票、股權、股指期貨和國債期貨。還明確養老基金可以通過適當方式參與投資國家重大工程和重大項目；對於直接股權投資，具體指國有重點企業、公司和具有核心競爭力的地方龍頭企業改制上市。這個範圍比全國社保基金的投資範圍要窄，尤其是不包括境外投資；類似於企業年金基金的投資範圍。