此文原載《國有資產管理》1993年第12期
1 基本情況
淶源銅礦直屬河北省冶金集團公司，位於河北省淶源縣境內。淶銅規劃開采礦床有4個，本次評估的小立溝礦床僅是其中之壹。
淶源銅礦始建於1970年，由北京有色設計院完成規劃設計，1972年已正式投入生產。按設計方案，首采礦床目前已基本采完，對小立溝礦床開采已全面展開。
淶源銅礦區位條件優越，緊靠京原鐵路，公路貫穿礦區而過，交通十分便利；礦區供電充足，勞動力資源豐富，後備礦產儲量也較充裕，有壹定的發展前景。現在，礦山有壹座日選能力300噸的選廠，地下采礦設施完備，基本實現了機械化采掘、運輸；地面配套設施包括供電、排風、尾礦壩、修配車間、居民住宅、學校等；另外，還有幾個下屬礦山，生產效益較好。
2 評估單位
×××資源資產評估事務所。
3 評估目的
為小立溝礦床礦產資源資產采礦權出讓，轉化價格提供參考。
4 評估基準日期
1992年12月31日。
5 評估日期
1993年3月。
6 評估原則
（1）公平科學性。從礦山的經營實際出發，深入調查研究有關資料，做到公平無誤；運用科學合理的評估方法，選擇合理的參數進行測算。
（2）客觀性。尊重科學，廣泛結合生產實際及以往的實踐，客觀地評價礦山的生產能力及後備資源的服務年限。多方面聽取有關人員對某些參數的意見，吸收他們的合理建議修正所選參數。
（3）預測性。預測未來礦產品市場價格、生產經營成本變化，並對今後的經濟政策、社會變革等作出合理的推斷。
（4）簡便可行性。
7 評估的依據
（1）實地調查的地質勘探資料，包括到原勘查單位收集有關投入情況、儲量圈定、塊段品位、水文地質資料等；礦山的采、選、精礦運輸、加工；采礦方面的采出率、損失率、貧化率、選礦方面的回收率、產出率及采選成本。礦山生產經營方面的數據包括歷年的綜合成本、收入、利潤、稅收等。另外，還口頭了解或書面參閱了礦山上級部門的有關文件及礦山開發歷史。
（2）國家、地方、部門的法規、文件等。
8 評估方法的選擇
收益現值法。
9 評估過程
（1）收益現值法的計算公式。
運用收益現值法評估礦產資源資產的價值是將被評估資源各年預期收益額按適當的折現率折現為評估基準日累加得到的。公式為：
礦產資源資產價值＝礦山生產收益現值＝∑[（剩余）各年預期收益額×各年折現系數]
這裏：
預期收益額＝年礦產品銷售收入－所有與礦山生產經營有關的支出－資金利潤
（2）有關評估參數的選定與測算。
①剩余資源服務年限的測算。小立溝銅礦截至1992年底***采出礦石約113929噸；按1980年河北地質六隊提交的勘探儲量1062798.4噸計算，尚剩余948869.4噸。從勘探圈定的儲量來看，全礦床平均品位為2.43%，塊段品位大於1%的占90%以上，2%以上的也有40%；低於1%，在0.35%～0.70%之間的不足10%。按照現在我國的銅礦采選技術及淶銅近幾年來入選品位在1%以上的實際，勘探提交的所有儲量均在規劃開采之列，即全為經濟可采儲量。按設計日處理量300噸，年工作300天計算，年處理量為9萬噸。實際上，根據這幾年的處理量統計，平均只達到83711噸/年。按經濟合理服務年限計算生產規模的公式為：
P（礦山生產規模）
＝Qk·ε采/T(1-p)
那麽：
T=Qk·ε采/P·（1-p）
式中：Qk為可采儲量，取剩余經濟可采量948869.4噸；ε采為采礦回收率，取1990、1991、1992年平均為85.62%;P為礦山生產規模，取礦山實際年處理量83711噸；ρ為采礦貧化率，取1990、1991、1992年平均值為24.52%。
將上述取值代入公式即得：
T=(948869.4×85.62%)/[83711×（1-24.52%)]
=12.8（年）
②年礦產品銷售收入。這裏有兩點需要說明：第壹，所售銅精粉中的金、銀、硫等伴生元素要計價，並納入到電解銅價格之中；第二，將電解銅和銅精礦統壹折成電解銅價格，產品成本和費用作加權調整後也按電解銅計。
第壹，電解銅產量。淶源銅礦自出售電解銅以來，按近3年平均的冶煉回收率和平均年產量（電解銅和銅精礦）折算出年平均電解銅產量為1070噸。因為沒有大的技改規劃，因選1070噸/年為不變量。
第二，電解銅價格預測。預測依據如下：
首先，據英國經濟學家情報社預測，未來3年內，西方國家對銅的需求將以3.1%的速度遞增，發展中國家對銅的需求平均年增長率將為6.2%。從1993年起，銅價格將曲線上升。到1995年銅的年平均價格將會升到2800美元/噸，而1996年將為2688美元/噸。1991～1995年的年平均價格增長率為4.3%,1991～1996年為2.6%。
其次，國內銅價格因1991年的旺盛需求。壹路攀升1992年突破2萬元/噸大關，高於按公布匯率折算的國際市場價數百元。1993年以來現貨交易壹直保持在2萬元/噸以上，期貨合約價也接近此值。原物資部專業人士認為：今後壹段時間內，國內銅市場將是“先穩後升”的趨勢。
其三，綜合考慮國際、國內銅價格預測，可以肯定，今後的銅價格呈上升趨勢。考慮到國內經濟發展趨勢及以後匯率調整、國內礦產品進出口政策的完善及我國經濟體制改革不斷深化的實際，礦山企業經營機制向市場化的轉軌，技術改造、管理水平會有壹定程度提高，銅產量增長速度會逐步接近消費增幅，從而使價格穩中趨升。將種種因素綜合考慮，我們認為選擇價格增長率3.5%較適宜。
其四，就淶銅本身而論，由於前幾年外延基建投資過多，而貸款或合資款的償付是按當年的電解銅產量協商確定的，價格受總趨勢影響較小，據了解，還債期要延續到1996年。由此，我們確定淶銅電解銅售價1993、1994兩年平均價為1.9萬元/噸，1995、1996兩年為2萬元/噸，之後的生產年電解銅價格年漲幅按3.5%計算。
③與生產經營有關的費用支出。包括產品工廠成本、銷售費用、各種稅金三項。產品工廠成本包括：A.原材料、燃料和動力、工資及福利費、車間經費、企業管理費等項。前3年實際工廠成本增長率為9.16%。隨著國家宏觀調控措施的不斷貫徹，原材料等漲價會趨於穩定，1995～1997年估計穩定在8%，之後可降為5%。B.地勘費的分攤。這是現在礦山財務報表中所缺乏的。小立溝銅礦1972～1980年間地勘費投入額為371.39萬元。為簡化計算，我們將其視為1980年投資。按1988年和1990年建設銀行有相關基建儲備貸款類純撥款項目利率為3%的規定，1980年投入的371.39萬元投資按復利計算到1992年為：371.39×（1+3%)12=529.51萬元。提交探明儲量1062798.4噸，那麽，噸探明儲量的地勘費投入為5295213.3/1062798.4≈4.98元/噸。按年出礦量83711噸計算，年勘探費支出應為83711×4.98≈41.73萬元/年。這是壹筆固定支出。產品銷售及其他費用：包括工資、職工福利基金、運輸費、展覽費、廣告費、工資增長費用、教育費附加、技術轉讓、開發費及提取的流動基金。從實際運作情況看，銷售費用占大頭，而銷售中運輸費又占絕大部分。1989年以來，淶銅銷售及其他費用逐漸降低（主要是運距的縮短所致），1993年運費有所增長，尤其鐵路運價由原來的3.85分/（噸·千米）漲至5.35分/（噸·千米）。因此，產品銷售費用應按新運價計算，並延至礦山閉坑。其他費用則按產品工廠成本漲幅計算。年運礦量核定為1112.7噸/年。
銷售稅金：主要包括增值稅、城建、教育基金和應交所得稅、調節稅、承包利潤等。這幾年該礦在這方面的支出基本穩定在150萬元/年上下。故這裏選擇稅金為150萬元的標準數額，並壹直延續到礦山閉坑。
④資金利潤。包括兩項內容，即企業全部資金和資金利潤率。
企業全部資金（固定資產凈值和定額流動資金）。1990～1992年基本穩定在2500萬元以上。據了解，目前該礦尚沒有擴大生產規模進行大規模技術改造的設想。因此，本評估以1992年末該礦山的實際凈資金為準，即2543.02萬元。
資金利潤率。1989～1992年波動較大，最高的1992年比最低的1991年相差2個百分點，4年平均為5.96%。全國有色金屬采選業1989～1991年間的資金利潤率處於壹種下滑態勢，1989、1990、1991年3年分別為12.95%、9.45%和6.16%。考慮到淶銅小立溝礦床是壹小而富的礦，盈利水平本應較高，因此選擇其最高年份7.63%作為1993、1994和1995年3年的資金利潤率，以後各年穩定在8%。8%的資金利潤率可能偏低壹些，但因為礦山固定資產較龐雜，與生產無關的設施較多，這樣即使較低的資金利潤率，與資金總額相乘後，資金利潤的數額也很可觀；若去掉與生產關系不大的配套設施，資金利潤率可能會大幅增加。另外，在礦山生產的後期，由於礦山開采難度增大，巷道運距加長、設備老化等可能會造成低於8%的資金利潤率。綜合考慮，長期開發選擇8%的資金利潤率也是可取的。
⑤折現系數。按社會折現率計算。根據國家計委投資〔1990〕1260號文規定，社會折現率由原來的10%調整為12%。
折現系數的計算公式為：
1/(1+12%)n(n為開采年份）
根據上述分析、闡述，參數的選擇與預測，各年各項數據計算結果綜合為附表。
10 評估結論
通過附表，計算結果表明，小立溝銅礦礦產資源資產的價值為556.5萬元。因此，小立溝銅礦床出讓或轉讓的底價可以556.5萬元為參考價。
附表：河北省淶源銅礦小立溝銅礦床礦產資源資產價值評估綜合表