這是投資者利用國債回購的杠桿放大資金用途的壹種方式，放大了收益和風險。妳可以看壹下下面的例子來理解這壹點:有些投資者並不滿足於價差，而是利用回購交易來進壹步放大國債頭寸。具體做法如下例所示:第壹步:購買國債。假設初始投資10萬元，買入9740手010203 02國債(3)。國債現價102.46元，手續費0.2%，相當於價格溢價0.2049元。上交所國債交易的基本單位為65，438+00手，每手相當於65，438+0，000元的平價債券，所以基本交易單位相當於65，438+0，000元的平價債券。由於基礎交易單位的限制，10萬元可以買入9740手010203債券，* * *需要支付999563元，其中9979604元為買入債券的金額，19959元為買入債券的手續費。剩余資金437元。到目前為止，投資者仍處於贏差的基本交易模式，資金利用效率大致為1到1。第二步:回購交易，獲取資金。為了便於說明，我們假設可以在同壹天以相同的價格反復回購和購買國債。如果國債市場相對穩定，或者市場只是隨機波動，上述假設不會造成太大誤差。根據交易所回購交易標準債券的轉換標準，010203每手在2002年第三季度通過回購交易可獲得1000元。根據上交所規定，每筆債券回購交易相當於1，000元標準券，按1，000手或其整數倍申報，即每筆回購交易的最低金額為1，000元。9740手010203可以通過回購交易獲得970萬元。假設我們選擇回購14天以內的品種，利率為2.00%，交易結束時，也就是14天後，我們需要支付7441元。上交所回購交易的手續費是根據不同品種收取的。如果14天回購交易手續費為0.05%，則回購交易發生時手續費為4850元。扣除手續費後，本次交易現金流入為969，565，438+050元。加上最後的資金余額，* * *有資金9695587元。交易手續費必須在交易時與交易資金壹並支付和交付；利息支出和利息收入僅在回購交易到期時結算。所以每筆交易資金都要扣除交易成本。第三步:再次購買國債。按照基本交易單元的規定，9695587元可以買入9440手010203債券，* *支付9691568元，其中9672224元為買入國債的金額，19334元為交易手續費。剩余資金4018元。現在，我們已經完成了第壹次國債回購和再次購買國債的循環。目前國債19180手，國債金額為19651828元，比初始資金約大1.97倍。這意味著國債010203的價格每波動1%，該頭寸的市值就會波動1.97%，價格波動相應放大1.97倍。這就是所謂的資金杠桿效應，類似於期貨交易保證金的作用。也就是說，投資者只為所有國債頭寸支付了50.76%的資金(保證金)，實現了做小做大的目的。
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