壹、黃金與石油的長期走勢分析
從黃金價格與石油價格的長期圖表來看，二者走勢存在比較強的相關性。雖然大同中包含小異，但是趨勢基本吻合。整體來看，可以分為五個階段。首先，是布雷頓森林體系崩潰以前的穩定期；其次，是70年代中期的上漲；再次，是1979年開始的上漲；隨後是長達20年的低迷盤整期；而目前正處於21世紀初爆發的上漲過程當中。
二戰以後到上世紀70年代，油價和金價之間的比率幾乎保持不變，基本上維持1：6的穩定關系，即大約1盎司黃金兌換6桶石油。當時官方規定的黃金兌換價格為每盎司35美元，石油為每桶5美元～7美元。黃金價格與美元掛鉤，不受供需變化影響，維持固定價格，缺乏波動調整效應。而石油價格也處於較低的水平，屬於廉價石油時代。
布雷頓森林體系的崩潰使得整個世界的經濟格局發生了突變，隨之而來的美元貶值以及石油危機（1973年~1974年）更使得金價和油價的穩定關系消失殆盡。首先發生變動的自然是金價，布雷頓森林體系崩潰之後，美元對黃金貶值，金價壹路上行，順利突破100美元關口，最高達到每盎司120美元。而第四次阿以戰爭後，石油輸出國組織也分別兩次提高基準油價，飆升300%，達到每桶11.65美元，趕上了先前金價上漲的勢頭，形成了第壹次世界石油危機，廉價石油時代至此結束。
1979年，為解決第壹次石油危機所引發的經濟問題，美國主動開始了第二輪美元貶值，加上當時政局動蕩不安，國際市場對黃金的巨大需求使得金價再度暴漲。1980年1月18日，倫敦黃金市場每盎司金價高達835.5美元，紐約的黃金期貨價格則為每盎司1000美元，這是黃金有史以來最高價。
美元貶值也極大的損害了各石油輸出國的利益，使石油輸出國組織的財富大大縮水。第二次世界石油危機爆發。1979年伊朗爆發伊斯蘭革命，1980年兩伊戰爭，都使得石油日產量銳減，直接導致了國際石油市場價格驟升，每桶石油的價格從14美元漲到了35美元以上。
1981年，金價和油價開始雙雙下跌。至1982年，金價下跌超過了50%。1986年，油價也出現了大幅下跌。漫長的盤整期開始了。在長達20年的價格波動中，黃金和石油價格比率基本上處於15.5附近波動。這期間雖出現過短期背離，但很快又恢復到標準比率附近。
2003年伊拉克戰爭使得金價開始大幅度上升，國際油價也開始從每桶25美元的價位逐步攀升。受基金的多頭推動、加息政策、煉廠事故頻發、自然災害的影響，油價持續走高，開始了強勁的上漲路程。比起石油的大幅漲價，金價的表現穩重許多，與01年的價格相比，油價已經翻了5倍，而金價只上漲了壹倍多。
盡管黃金價格和石油價格之間無法推演出壹種確切的數字比例關系，但是我們卻無法漠視它們之間這種模糊的正向聯動關系。
二、黃金和石油價格關聯度分析
為什麽黃金與石油的價格會存在如此明顯的關系呢？這期間，有著怎樣的千絲萬縷的內在聯系？筆者認為，主要和如下幾個因素有關。第壹，由於黃金與石油均以美元報價，因此，美元匯率的波動自然在很大程度上對金價與油價起著相同的影響。第二，通貨膨脹的惡性循環，高油價引發通貨膨脹，而通貨膨脹自然加劇人們的恐慌，使得對黃金的投資需求大大增加，從而推動金價上行。第三，中東地區的資產運作方式也將對金價產生較大的影響
下面我們仔細闡述這三個方面。
首先，由於黃金和石油在世界交易市場上都是以美元報價，而美元又是國際貿易的主要貨幣，所以美元的升值或貶值，自然會帶動金價和油價的同時下降或上漲。近年來，由於美國政府大量發行美元，造成美元主動性貶值，石油價格和黃金價格節節攀升。許多研究者認為，美國的雙赤字是美元貶值的主要原因。鑒於美國的財政赤字和貿易赤字不斷增加，而解決赤字的途徑無非有三：增稅、從銀行透支和舉債。增稅和從銀行透支會帶來很大的社會問題，而舉債則是信用行為，有借有還、有經濟補償，相對來說問題少壹些。因此美國的國債隨之不斷增加。而美元是以國債為抵押的，國債的日益龐大使得美元越來越多，美元貶值，通貨膨脹加劇。
美國財政部近期公布的報告顯示，在去年10月1日開始的本財政年度頭四個月裏，美國政府財政赤字達877億美元，是上財年同期422億美元赤字的兩倍多。根據該報告，在2008財年前四個月，美國政府財政收入增加3.2%，達到8614億美元；但政府開支則增加了8.3%，達到9491億美元。根據白宮日前的預計，2008財年美國政府赤字將達到4100億美元，2009財年將為4070億美元。布什政府表示，到2012年可望消除政府財政赤字並恢復盈余。
而次級債危機的風波未平，美國經濟步入疲軟的呼聲不減，這些都使得投資者惴惴不安。美元貶值的趨勢仍在繼續，短期內迅速恢復上行的可能性不大，這使得投資者開始將目光投向價值穩定、保值性強的資產。而黃金自古以來便是公認的硬通貨，是保值避險的最佳資產之壹。因此，大量的投資性資產開始向黃金市場轉移，投資需求大增，從而推動了黃金價格的上漲。與此同時，由於美元貶值，使得以美元計價的石油價格也隨之上行，加之石油又是當今工業社會必不可少的資源，市場對石油的需求愈加旺盛，石油價格亦高企不下。因此，黃金與石油雙雙上行的趨勢正在繼續。
其次，通貨膨脹對金價及油價的影響也不可小覷。通常而言，溫和的通脹對黃金和石油的價格影響不大。但是遇到短期內程度劇烈的通貨膨脹，物價普遍大幅度上升，貨幣購買力下降，必然會引起人們的恐慌，引起市場激烈的反應，從而帶動油價和金價的上升。
在當前社會中，石油已經是我們生活中不可或缺的壹部分，是當今社會發展的重要基礎，是極其重要的動力資源和化工原料，廣泛地應用在工業、農業、軍事等各個領域。油價的上漲將使得世界經濟發展面臨非常嚴峻的境地。因此，高油價往往被視為通貨膨脹的先兆。由於油價的高企會影響到消費者價格指數和生產者價格指數中的能源構成部分，逐漸拉高整體物價，而隨後通貨膨脹又反過來作用於石油價格，帶動油價進壹步上漲。
在通脹的背景下，黃金的抗通脹性和保值性將被充分發掘出來，成為通貨膨脹的對沖工具，旺盛的投資需求推動金價步步走高。比如，1997年東南亞金融危機，印尼的金價在7個月內上漲了375%。目前，全世界大部分地區均開始面臨高通脹或預期高通脹，國際市場金價的上漲本在意料之中。
最後，石油出產國關於黃金的運作對金價的影響也比較重要。長期以來，油價被視為金價升降的信號指標，因為市場顯示金價常追隨油價的升降而波動，這和石油生產大國的運作有很大的關系，特別是與這些石油生產大國手中巨額的石油美元有關。所謂石油美元，是指上世紀70年代中期石油輸出國由於石油價格大幅提高後增加的石油收入，在扣除用於發展本國經濟和國內其他支出後的盈余資金。由於石油在國際市場上是以美元計價和結算的，也有人把產油國的全部石油收入統稱為石油美元。隨著石油價格的步步高漲，目前石油美元已經超過萬億，成為國際資本市場上壹支令人矚目的巨大力量。
這種巨額的石油美元，無論是對石油輸入國還是對石油輸出國，甚至對整個世界經濟，都有很大的影響。對石油輸出國家來說，由於國內投資市場狹小，必須以資本輸出方式在國外運用。 由於石油美元在性質上大多是國際短期資金，可以在國際間大量而迅速地移動。因此，石油美元的流向將對世界經濟市場產生較大的影響。最近隨著美元貶值的進壹步加劇，石油輸出國更加迫切的需要將石油美元投資到國際金融市場上去。而黃金作為規避風險、投資保值的優良工具，自然也在這些石油輸出國的選擇範圍之內。
因此，在石油價格上漲後，產油國所持有的石油美元迅速膨脹，於是這些國家提高黃金在其國際儲備中的比例，從而增加了對黃金的需求，推動黃金價格的上漲。而石油價格低迷時的情況正好相反。如石油收入不足以彌補其進口支出，那麽石油生產國將削減部分黃金儲備，確保本國經濟正常發展，從而使得黃金價格走低。油價與金價便如此互相影響，同漲同跌。
另壹個敦促石油生產國購買黃金的動力來自於國際組織。除了中東地區比較富裕的國家外，還有壹些處於第三世界國家的重要產油國，如墨西哥、尼日利亞、委內瑞拉和中亞的壹些國家，它們比較容易遭受石油低價的傷害，所以這些國家非常重視黃金儲備。並且這些國家接受了世界銀行和其他國際組織的大量貸款，壹旦石油價格下挫，這些國家難以歸還國際貸款，容易引起國際債務危機。為此，壹方面，世界銀行等國際組織要求這些國家準備壹定的黃金儲備以抵抗風險，另壹方面，這些國家為了減輕債務壓力，其中央銀行增發貨幣，同時降低利率，推動黃金需求增長，帶動金價上漲。
三、2008，黃金與石油充滿機遇
2008年對於全球經濟來說，將是動蕩不安的壹年，同樣也是充滿希望和活力的壹年。雖然美國的次債危機給全球經濟蒙上了壹層陰影，但中國經濟的高速增長將成為世人矚目的壹道亮麗風景。
華爾街著名投行高盛集團曾發布報告說，美國次級抵押貸款危機將對實體經濟造成巨大沖擊，預計杠桿投資者的放貸額度可能縮水達2萬億美元。根據以往經驗，主要抵押貸款機構的次貸業務相關損失粗略估計將達4000億美元。而其中首當其沖的是銀行、對沖基金等杠桿投資者，它們通過較少的自有資金借助信貸放大資本實力進行投資。如果上述情況持續壹年，美國經濟將出現“顯著衰退”；若持續2至4年，經濟將長期處於緩慢增長狀態。隨著次債風波的越演越烈，美國內需拉動也開始隨之顯現乏力，處於對就業形勢的擔憂、能源價格上漲、房屋價格下跌等因素的影響，美國月度零售額開始下降。由於消費者支出占了美國國內生產總值的近70%，消費減少將對美國經濟產生進壹步的沖擊。美元貶值之路漫漫無盡頭。
通貨膨脹近期也開始加劇。歐盟委員會發布的經濟預測報告中稱，歐元區通脹率在今後幾個季度裏仍會保持高位，並將在2008年中期開始回落。而對於國內的物價來說，快速上漲狀態依然沒有改善。而此次南方的雪災更是雪上加霜，使得我國的價格上漲壓力持續加大，通貨膨脹風險仍趨於上升之中。
另外，隨著經濟的發展，世界對原油的需求有增無減，雖然石油輸出國組織表示供應方面沒有問題，但是原油的上漲趨勢依然不減，站穩100美元大關只是時間問題。對於黃金而言，生產商對黃金開始保持偏多看法。07年投資者對黃金上市交易基金（ETF）和店頭市場交易的興趣不斷上升。雖然隨著黃金價格的上漲，首飾需求受到遏制，但是投資需求的強烈增長基本上彌補了首飾需求的減少。
因此筆者認為，2008年石油和黃金價格將在美元的進壹步下跌帶動下繼續上漲。美元走軟將使得以美元計價的初級商品對非美國投資者來說更加便宜，而能源、金屬及農產品等市場表現也將優於股市及其他資產，從而吸引大量的資金流入。盡管近期黃金和石油價格上漲令兩市看起來有些過熱，但全球的經濟形勢、地區政治環境、投資者對能源供應的擔心以及黃金價值的再發現都將促使原油和黃金價格互相推動、***同上行。