18 年即將收官，經濟仍顯疲態，下行壓力不減。從 12 月以來的中觀高頻數據看：終端需求依然偏弱，地產銷量增速再度回落，乘用車批零增速持續探底；工業生產短期穩定，發電耗煤增速跌幅收窄，但粗鋼產量增速已現回調，且汽車、鋼鐵等行業開工率仍處下行通道。
回顧 18 年的實體經濟，以資管新規及其配套細則為標誌的去杠桿的推進，使得非標融資大幅收縮，而表內信貸擴張難以承接非標的龐大體量，疊加外部所造成的出口轉差、居民購房形成的高杠桿對內需的制約，令企業經營環境趨於惡化，經濟增速穩中趨緩。 19 年外部需求尚不容樂觀，內需將是經濟轉型發展的主要動力，而提振內需關鍵在通過減稅降費讓利給居民和企業部門，並進壹步釋放改革紅利！
需求：下遊地產、乘用車走弱，家電、紡服改善，文娛走弱。中遊鋼鐵、水泥改善，化工走弱。上遊煤炭走弱、有色分化。交運走弱。
價格： 11 月 70 城房價同比漲幅回升，上周國內生資價格漲跌互現，國際油價回落。
庫存：下遊地產去化、乘用車回補。中遊鋼鐵去化，水泥、化工回補。上遊煤炭、有色分化。
下遊行業：
地產： 12 月以來 41 城地產銷量增速回落，百城土地成交放緩。 12月下旬前5天41城地產銷量增速轉負至-1.5%，12月前25天41城地產銷量增速0.4%，較11月增速回落，幾近歸零，其中三四線城市仍處低位，而壹二線城市回落幅度較大。前期壹二線城市商品房銷售短期回暖令庫存略有去化，上周十大城市商品房庫銷比回落至37.8周。土地市場成交仍在放緩，上周百城土地成交面積有所回落，而同比增速由正轉負。
乘用車： 12 月前三周乘用車批零尚在探底，開工率持續回落。 11月汽車產銷仍弱，汽車制造業主營收入增速-3.7%，跌幅較10月收窄，但主要緣於基數偏低，累計增速降至4.7%，仍維持下行趨勢。12月前三周乘用車批零增速分別為-30%、-35%，較11月大幅下滑，尚在探底。上周半鋼胎開工率也繼續回落至66.8%，目前已處於歷年同期低位。供需雙弱格局未見明顯改觀。
家電： 11 月三大白電出口漲多跌少，空調廠家銷量增速反彈。 11月三大白電出口增速漲多跌少，其中空調出口增速大幅回升至46.6%，冰箱增速小幅上行至14%，僅洗衣機出口增速因去年同期高基數而由正轉負至-1.3%。11月空調廠家銷量增速10.3%，也因去年同期低基數而明顯走高，其中外銷表現尤為亮眼，或與出口“搶訂單”效應有關。11月空調廠家庫銷比略回落至1.03，但仍處於歷年同期高位。
鋼鐵：上周鋼價有所回升，開工率繼續回落，社會庫存去化。 上周鋼價有所回升，螺紋和熱板價格均漲，但仍處低位，鋼價漲幅不壹令噸鋼毛利走勢分化，螺紋回升而熱板價格略降。12月上旬重點鋼企粗鋼產量增速7.5%，較11月微幅回落至。上周高爐開工率也繼續下滑至65.1%，與17年同期的差距進壹步縮窄，供給趨於收縮。12月上旬重點鋼企庫存增速大幅下滑至2%，而社會庫存去化速度有所放緩，指向經銷商或有累庫行為。
水泥：上周全國水泥均價小幅上揚，庫容比接近去年同期。 上周全國水泥均價小幅上揚，環比增速升至0.07%，庫容比繼續回升至48.9%，已接近去年同期水平。12月下旬，北方地區大都進入淡季，需求減弱明顯，因有錯峰生產支撐，價格相對穩定；南方地區天氣好轉後，下遊需求明顯回升，企業發貨基本恢復正常，水泥價格繼續在高位保持穩定為主。分區域看，華北和中南保持平穩、華東穩中有落而西南大穩小動。
化工：上周 PTA 產業鏈價格普遍回落，滌綸 POY 庫存上行。 上周PTA產業鏈產品價格普遍回落，其中滌綸POY、聚酯切片、PTA價格均再度回落，油價回落疊加下遊需求不旺，令PTA產業鏈產品價格再現回調。上周滌綸POY庫存上行至13天，處於歷年同期高位。上周PTA產業鏈負荷率漲多跌少，僅聚酯工廠略有回落。整體看行業生產平穩需求偏弱。
機械： 11 月子行業收入增速漲多跌少，行業景氣有所改善。 11月機械各子行業收入增速漲多跌少，通用設備、鐵路船舶和電氣機械分別升至9.4%、6.8%和7%，專用設備行業收入增速更是大幅上行至16.8%，僅儀器儀表降至0.7%。行業收入增速回升壹方面源於去年同期基數較低，而另壹方面也反映行業景氣有所改善，或與補短板政策推進下開工情況向好有關。
電力： 12 月前 26 天發電耗煤增速降幅收窄，工業生產短期穩定。 12月下旬前6天六大發電集團日均發電耗煤增速由正轉負至-3.2%，環比增速則轉負至-0.9%，創下歷年同期新低。而12月前26天日均發電耗煤增速回升至-3.3%，較11月降幅明顯收窄，指向工業生產短期穩定。但汽車、鋼鐵等主要行業開工率已開始出現連續下降，意味著後續生產端壓力仍然存在。
上遊行業和交運：
煤炭：上周煤炭價格有平有降，電廠庫存去化、鋼廠庫存回補。 上周煤炭價格有平有降，其中秦皇島港煤價格繼續回落。12月前26天六大集團發電耗煤同比增速較11月跌幅收窄，上周電廠煤炭庫存天數繼續下降至22天。上周高爐開工率再度回落，鋼廠煉焦煤庫存天數繼續回升至15.2天，已處於歷年同期偏高水平。
有色：上周 LME 銅價降、鋁價升，銅庫存降、鋁庫存升。 上周基本金屬價格漲多跌少。印度法庭撤銷對於關閉礦業公司韋丹塔的銅冶煉廠禁令，上周銅價均值下滑。中國有色金屬工業協會召開部分電解鋁骨幹企業座談會，預計未來壹段時間內國內擬停產電解鋁規模或將超過80萬噸/年，上周鋁價略有回升。
大宗商品：上周原油價格回落， CRB 指數下行，美元指數回落。 上周原油價格再度回落，俄羅斯12月石油產出再創歷史新高，市場對OPEC減產的時間和力度均缺乏信心。上周CRB指數均值下行。上周美元指數回落，美聯儲宣布加息25個BP且下調經濟增速預期，目前利率水平已接近決策者所估計的中性利率底部區域。
交通運輸：上周BDI、CCFI指數均降，公路物流運價指數回落。 上周集散運表現均不佳，BDI和CCFI指數雙雙下滑。海岬型船舶平均租金環比下降16%，巴拿馬型船舶平均租金環比下降2.7%，超靈便型船舶平均租金環比上漲0.1%。上周公路物流運價指數回落。