1、什麽是股指期貨？
要了解什麽是股指期貨，讓我們首先從期貨的概念入手。期貨壹般指期貨合約，是由期貨交易所統壹制定的、規定在將來某壹特定的時間和地點、交割壹定數量標的物的標準化合約。這個標的物，又叫基礎資產，可以是某種商品，如銅、原油等；可以是某種金融資產，如外匯、債券等；還可以是某個金融指標，如三個月同業拆借利率、股票指數，等。
所謂股指期貨，即股票價格指數期貨的簡稱，就是以某種股票指數為基礎資產的標準化的期貨合約。買賣雙方交易的是壹定時期後的股票指數價格水平。股指期貨采用保證金交易制度和當日無負債結算制度。保證金交易具有杠桿效應，同時放大風險與收益；當日無負債結算要求投資者必須時刻關註自己的保證金余額，避免出現因保證金不足而被強行平倉。股指期貨實行T+0交易，當天買入（賣出）可以當天賣出（買入）。股指期貨合約有到期日。在合約到期前，投資者可以提前平倉了結交易；在合約到期後，未平倉合約將通過現金交割的方式進行了結。
股指期貨最根本的功能是規避風險，因而在本質上是壹種避險工具，而不是大眾理財產品。從境外成熟市場的經驗看，股指期貨是機構投資者常用、有效的避險工具。推出股指期貨具有非常重要的積極意義，有助於股票市場健康發展。
2、股指期貨的主要功能是什麽？
股指期貨的主要功能是其風險規避功能。股指期貨的風險規避功能是通過套期保值交易來實現的，投資者可以在股票市場和股指期貨市場進行反向操作來達到規避風險的目的。
股票市場的風險可分為非系統性風險和系統性風險兩部分。針對非系統性風險，投資者通常可以采取分散化投資的方式將這類風險的影響降到較低的程度；但對於系統性風險，卻無法通過分散化投資的方法予以規避。股指期貨的引入，為股票投資者提供了對沖風險的有效工具。擔心股票市場下跌的投資者可以通過賣空股指期貨合約來對沖市場下跌的風險，從而達到規避股票市場系統性風險的目的。
此外，股指期貨也具有壹定的資產配置功能。股指期貨由於采用保證金交易制度，具有壹定的杠桿性，且交易成本較低，因此機構投資者可以將股指期貨作為資產配置的工具之壹。例如，壹個以債券為主要投資對象的機構投資者，認為近期股市可能出現大幅上漲，打算抓住這次投資機會，但由於對投資於債券以外的品種有嚴格的比例限制，不可能將大部分資金投資於股市，此時該機構投資者可以借助保證金交易的杠桿效應，利用較少的資金買入股指期貨，這樣就可以獲得股市上漲的收益，從而提高資金總體的配置效率。股指期貨市場功能的發揮程度，也取決於投資者的合理運用。
3、股指期貨的主要特點有哪些？
股指期貨的特點很多，以下四個特點需要特別關註。
（1）股指期貨采用保證金交易制度。
保證金交易制度具有壹定的杠桿性，投資者不需要支付合約價值的全額資金，只需要支付壹定比例的保證金就可以交易。保證金制度的杠桿效應在放大收益的同時也成倍地放大風險，在發生極端行情時，投資者的虧損額甚至有可能超過所投入的本金。
（2）股指期貨采用當日無負債結算制度。
在當日無負債結算制度下，期貨公司在每交易日收市後都要對投資者的交易及持倉情況按當日結算價進行結算，計算盈虧及相關費用，並實際進行劃轉。當日結算後保證金不足的投資者必須及時采取相關措施以達到保證金要求，以避免被強行平倉。
（3）股指期貨合約有到期日。
每個股指期貨合約都有到期日，不能無限期持有。投資者要麽在合約到期前平倉，要麽在合約到期時現金交割。
（4）股指期貨的交易對象是標準化的期貨合約。
股指期貨交易的對象不是股票價格指數，而是（以股票價格指數為基礎資產的）標準化的股指期貨合約。在標準化的股指期貨合約中，除了合約價格以外，包括標的資產、合約月份、交易時間等其它要素都是事先由交易所固定好的。需要提醒的是，合約價格是該合約到期日的遠期價格，而非交易時點的即期價格。
4、全球股指期貨市場的發展歷程是怎樣的？
從發展歷程看，股指期貨是應股票市場的避險需求而發展起來的。20世紀70年代，西方各國普遍出現經濟滯脹，經濟增長緩慢，物價飛漲，政治局勢動蕩，股票市場也經歷了二戰後最嚴重的壹次危機，道瓊斯指數的跌幅在1973-1974年的股市下跌中超過了50%，人們開始意識到在股市下跌面前沒有恰當的避險工具可供利用。
1982年2月24日，美國堪薩斯市期貨交易所推出了第壹份股指期貨合約——價值線綜合平均指數（The Value Line Index）合約。股指期貨壹經推出就受到了市場的廣泛關註，價值線綜合平均指數期貨推出的當年就成交了35萬張。
由於股指期貨能夠為股票市場提供有效的避險工具，順應了市場管理系統性風險的要求，主要發達國家在20世紀80、90年代陸續推出了股指期貨：英國在1984年5月、中國香港在1986年5月、新加坡在1986年9月、日本在1988年9月、法國在1988年11月、德國在1990年9月均相繼推出了各自的股指期貨品種。1990年代中後期以來，新興市場也加快了股指期貨市場建設的步伐：韓國在1996年5月、中國臺灣地區在1998年7月、印度在2000年6月也都相繼推出了各自的股指期貨品種。時至今日，股指期貨已成為現代資本市場不可或缺的重要組成部分。2007年，股指期貨/期權交易量達到56.168億張，占全球場內衍生品交易量的36.5%，占全球金融期貨/期權交易量的40.31%。相比2000年，股指期貨及期權的年交易量增長了7.27倍。在2008年美國次貸危機中，由於市場避險需求的激增，股指期貨的成交量也呈現了大幅度的增長，有時甚至達到正常情況下交易量的兩倍多。
目前，全球已有37個國家和地區推出了股指期貨，包括主要發達國家和部分發展中國家，且涵蓋了GDP排名前20位的所有其他國家。
5、股指期貨與股票的主要區別？
從產品本質看，股票屬於壹種理財產品，而股指期貨則是壹種避險工具。我們都知道，股票是壹種所有權憑證，代表了所對應公司的壹定股份。買入股票就自然成為所對應公司的股東，享有該公司經營成果以及相關的權利義務。但股指期貨不同，股指期貨設計的初衷是為規避股市的系統性風險而為投資者提供避險工具，其基本功能是規避風險。
在交易制度方面，股指期貨與股票至少存在四點明顯的差異：
（1）股指期貨采用保證金交易制度。投資者在進行股指期貨交易時不需支付合約價值的全額資金，只需支付合約價值壹定比例的資金作為結算和履約擔保即可，這也決定了保證金交易制度具有壹定的放大效應。在發生極端行情時，投資者的虧損額有可能超過所投入的本金。
在股票交易方面，目前我國的滬、深證券交易所均采用全額交易模式，投資者買入股票需要支付股票市值的全額資金，其交易的最大虧損也以所投入的本金為限。
（2）股指期貨交易采用當日無負債結算制度。在交易日收市後，期貨公司要對投資者的盈虧及相關費用等進行結算，並對實際盈虧進行劃轉。當日結算後，如果投資者的保證金不足，必須及時采取追加資金或平倉等措施以達到保證金要求，否則會被強行平倉。而股票在賣出之前不進行每日結算，不進行每日盈虧劃轉，投資者也無需額外補加資金。
（3）股指期貨合約有到期日，不能無限期持有。不同的股指期貨合約其到期日各不相同，投資者參與股指期貨交易必須註意所持合約的具體到期日，以決定是提前平倉了結交易，還是等待合約到期進行現金交割。在股票交易方面，只要股票不被摘牌，買入後正常情況下都可以壹直持有。
（4）股指期貨具有雙向交易的特點，既可以先買後賣，也可以先賣後買。在股票交易方面，部分國家的股票市場沒有賣空機制，不允許賣空，只能先買後賣，此時股票交易是單向交易。
6、股指期貨與權證的主要區別
股指期貨與權證的區別主要體現在七個方面：
（1）在標的資產方面，股指期貨的標的資產是股票價格指數，股指期貨價格變動主要受宏觀經濟及主要成份股等因素的影響。權證的標的資產是單個股票，其價格變動主要對應個股的資產價格、時間價值和波動率等因素的影響。
（2）在功能作用方面，股指期貨的基本功能是規避股票市場的系統性風險，而權證則是鎖定單只股票價格波動的風險。
（3）在交易機制方面，股指期貨采用的期貨交易機制，權證采用的是現貨交易機制。股指期貨既可以買入做多，也可以賣出做空。權證的做空實際是買入認沽權證，權證交易仍然是先買入權證再賣出權證，只有在權證價格上漲時賣出權證才能獲利，這與股票交易是壹致的。
（4）在交割機制方面，股指期貨到期時將進行現金交割，股指期貨合約最後交易日收市後，交易所以計算出的交割結算價為基準，劃付持倉雙方的盈虧，了結所有未平倉合約。權證的行權價格在權證發行時已經確定，權證到期時如果投資者不行權，權證本身就沒有任何價值。
（5）在漲跌停設置方面，股指期貨壹般采用與股票市場相同的漲跌幅比例。而權證價格的漲跌停板是以漲跌幅的價格而不是百分比來限制的，有時可能遠遠超過股票市場10%的漲跌幅度。
（6）在資金要求方面，股指期貨比權證高很多。比如，按照股價指數3000點估算，買賣壹手股指期貨合約大約需要準備50萬元的資金。而權證的資金要求較低，只要資金賬戶存滿可以買1手（100份）權證的資金就可以了。
（7）在市場規模方面，只要有交易對手方，市場具有足夠的流動性，股指期貨的持倉量理論上可以達到無限大。而權證交易中的流通量受發行數量限制。權證發行人發行權證往往有固定的發行數量，因而市場上可流通的權證數量也是固定的。
7、影響股指期貨合約價格的因素有哪些？
我們先來看股指期貨的理論價格，這裏簡單介紹壹種股指期貨理論價格的計算公式：F=S*[1+（r-y）*△t/360]
其中：F表示股指期貨的理論價格，S表示現貨資產的市場價格，r表示融資年利率，y表示持有現貨資產而取得的年收益率，△t表示距合約到期的天數。
舉例來說。假設當前滬深300指數的點位為3300點，壹年期融資利率5%，持有現貨股票的年收益率3%，某滬深300股指期貨合約距離到期日的天數為90天，則該合約的理論價格為：3300*[1+(5%-3%)*90/360]=3316.5點。
在實際交易中，股指期貨合約的價格與其標的資產價格的關系非常緊密，影響股價指數的因素同樣會影響股指期貨合約價格的變化，這些因素包括：
（1）宏觀經濟運行狀況：包括壹些反映經濟運行狀況的經濟數據，比如GDP、工業增加值、通貨膨脹率等；
（2）宏觀經濟政策變化：包括加息、減稅、匯率調整等；
（3）與標的指數成份股相關的各種信息：例如權重較大的成份股上市、增發、分紅派息等；
（4）國際金融市場走勢：例如道瓊斯工業指數價格的變動、國際原油期貨市場價格的變動等。
值得投資者註意的是，和股票指數不同，股指期貨合約有到期日，因此股指期貨合約價格還會受到到期時間長短因素的影響。
8、股指期貨市場有哪些交易者類型？
根據交易意圖的不同，股指期貨市場交易者基本可以分為三大類，即套期保值者、套利者和投機者。
（1）套期保值者。是指通過在股指期貨市場上買賣與股票價值相當但交易方向相反的期貨合約，來規避股票價格波動風險的機構或個人。投資者必須註意的是，套期保值的目的是避險，而不是盈利。套期保值交易必須遵循壹定的原則，否則可能帶來額外的風險。
（2）套利者。是指利用股指期貨市場與股票市場之間，以及股指期貨的不同市場、不同品種、不同時期之間所存在的不合理價格關系，通過同時買進賣出以賺取價差收益的機構或個人。由此不難看出，套利交易主要有四種類型，其壹，在股指期貨市場和股票市場之間進行的期現套利；其二，在不同的股指期貨市場之間進行的跨市套利；其三，在不同的股指期貨合約之間進行的跨商品套利；其四，在同種商品的不同交割月份之間進行的跨期套利。套利交易並非完全沒有風險，其交易的觸發條件大都依賴壹些數理模型進行計算，模型本身及其假設條件的可靠性均非常關鍵，需要投資者特別註意。
（3）投機者。是指專門在股指期貨市場上買賣股指期貨合約、即“看漲時買進、看跌時賣出”以獲利的機構或個人。由於股指期貨的基礎資產——股價指數本身沒有價值，投機者在股指期貨交易中將承擔套期保值者轉移出來的風險以圖獲利，屬於高風險的交易行為。投機交易對投機者的知識、經驗、經濟實力、以及風險管理能力的要求都較高，普通投資者應理性評估自身的風險承受能力等因素，謹慎抉擇。
9、股指期貨套期保值的原理及其影響因素是什麽？
股指期貨之所以具有套期保值的功能，是因為在壹般情況下，股指期貨合約的價格與股票的價格大多受相似因素的影響，從而它們的變動方向是基本壹致的。因此，投資者只要在股指期貨市場建立與股票市場相反的持倉，則在市場價格發生變化時，他必然在壹個市場上虧損而在另壹個市場上盈利。通過計算適當的套期保值比率可以達到虧損與盈利的大致平衡，從而實現保值的目的。
值得註意的是，在實際交易中，兩個市場的盈虧正好完全相等的套期保值（稱為完全的套期保值）往往難以實現，壹是因為不同投資者所持股票資產的市值及期限千差萬別，但股指期貨合約卻是統壹且標準化的，套期保值者難以選擇正好匹配的期貨合約數量和交割日；二是因為套期保值效果還受到基差風險的影響。
所謂基差，即現貨價格與期貨價格之差。由於受相近因素的影響，期貨價格與現貨價格往往表現出同升同降的關系；但兩者的影響因素又不完全相同，因而兩者的變化幅度也不完全壹致，現貨價格與期貨價格之間的關系就可以用基差來描述。基差有時為正（此時稱為反向市場），有時為負（此時稱為正向市場），因此，基差是期貨價格與現貨價格之間實際運行變化的動態指標。
基差的變化對套期保值的效果有直接的影響。從理論上講，如果在套期保值開始之初與套期保值結束之時，基差保持不變，就可能實現完全的套期保值。因此，套期保值者在交易過程中應密切關註基差的變化，並選擇有利的時機完成交易。
10、套期保值壹般應遵循什麽原則？
壹般認為，套期保值操作應該遵循以下四項基本原則：
（1）品種相同或相近原則
該原則要求投資者在進行套期保值操作時，所選擇的期貨品種與要進行套期保值的現貨品種相同或盡可能相近。只有如此，才能最大程度地保證兩者在現貨市場和期貨市場上價格走勢基本壹致。
（2）月份相同或相近原則
該原則要求投資者在進行套期保值操作時，所選用期貨合約的交割月份與現貨市場的計劃交易時間盡可能壹致或接近，這樣，在套期保值到期時，期貨價格與現貨價格才會盡可能趨於壹致。
（3）方向相反原則
該原則要求投資者在實施套期保值操作時，在現貨市場和期貨市場的買賣方向必須相反。由於同種（相近）商品在兩個市場上的價格走勢方向壹致，因此必然會在壹個市場上虧損而在另外壹個市場盈利，盈虧相抵從而達到保值的目的。
（4）數量相當原則
該原則要求投資者在進行套期保值操作時，所選用的期貨合約上所載明的商品數量必須與現貨市場上要保值的商品數量相當；只有如此，才能使壹個市場上的盈利（虧損）與另壹市場的虧損（盈利）相等或接近，從而提高套期保值的效果。
11、什麽是股指期貨的期現套利？
通過前期的介紹，我們了解了股指期貨理論價格的無套利定價計算公式，以及股指期貨的理論價格與現貨指數價格之間存在的聯系。在市場實際運行中，股指期貨的市場價格將圍繞其理論價格上下波動，壹旦市場價格偏離了這個理論價格達到壹定的程度，就可以利用股指期貨合約到期時，交割月份合約價格和標的指數現貨價格會趨於擬合的原理，投資者可以在股指期貨市場與股票市場上通過低買高賣同時交易來獲取利潤，稱之為股指期貨的期現套利交易。
簡單舉例來說。假設9月1日滬深300指數為3500點，而10月份到期的股指期貨合約價格為3600點（被高估），那麽套利者可以借款108萬元（借款年利率為6%），在買入滬深300指數對應的壹籃子股票（假設這些股票在套利期間不分紅）的同時，以3600點的價格開倉賣出1張該股指期貨合約（合約乘數為300元/點）。當該股指期貨合約到期時，假設滬深300指數為3580點，則該套利者在股票市場可獲利108萬*（3580/3500）-108萬=2.47萬元，由於股指期貨合約到期時是按交割結算價（交割結算價按現貨指數依壹定的規則得出）來結算的，其價格也近似於3580點，則賣空1張股指期貨合約將盈利（3600-3580）*300=6000元。2個月期的借款利息為2*108萬元*6%/12=1.08萬元，這樣該套利者通過期現套利交易可以獲利2.47+0.6-1.08=1.99萬元。
期現套利對股指期貨市場和股票市場均具有重要的意義。壹方面，因為股指期貨市場和股票市場之間可以套利，股指期貨的價格不會脫離股價指數而出現較大的偏離。另壹方面，套利行為有助於提高股指期貨市場和股票市場的流動性，有利於投資者的正常交易和套期保值操作的順利實施。
12、股指期貨交易中“開倉、多頭、空頭”的概念
（1）開倉。開倉是指投資者新買入或新賣出壹定數量的股指期貨合約。投資者可以在合約到期前選擇提前平倉；如果持有合約至最後交易日，就必須通過現金交割來了結這筆期貨交易。
期貨交易中的開倉相當於股票交易中的買入。由於期貨交易具有雙向交易機制，因此有買入開倉和賣出開倉兩種類型。
（2）多頭、空頭。在股指期貨交易中，投資者買入股指期貨合約後所持有的持倉叫多頭持倉，簡稱多頭；賣出股指期貨合約後所持有的持倉叫空頭持倉，簡稱空頭。持有多頭的投資者認為股指期貨合約價格將上漲，所以選擇買入；相反，持有空頭的投資者認為股指期貨合約價格將下跌，所以選擇賣出。
比如，某投資者在2009年12月1日開倉買進0912滬深300股指期貨10手（張），成交價為3300點，這時，他就有了10手多頭持倉。到12月4日，該投資者看到股指期貨價格上漲了，於是以3350點的價格賣出平倉6手0912滬深300股指期貨合約，成交後，該投資者的實際持倉就只有4手多頭持倉了。
需要提醒的是，投資者下達買賣指令時壹定要註明是開倉還是平倉。如果12月4日該投資者在下單時報的是賣出開倉6手，則成交後，該投資者的實際持倉就不是4手多頭持倉，而是10手多頭持倉加上6手空頭持倉了。