1991-1996年中國經濟運行體現出復蘇-擴張-滯脹-擴張-衰退-復蘇期6個階段.1993-1996年，A股連熊三年，期間雖經歷94年8月“三大政策救市”以及95年“3.27國債期貨事件”等引發的反彈，但沒改變熊市，直到96年初投資時鐘進入復蘇期，股市開始壹波新牛市.
那麽1996年為什麽產生牛市？“地方政府喊妳去炒股”，政策紅利提升風險偏好。滬深地方政府史無前例地異常積極做多；監管層亦從新股發行等方面呵護股市---流動性邊際改善無風險收益率連續回落，貨幣剩余趨勢性較前幾年大為改善。1996年，不是深發展為什麽會漲，而是股票都在漲。
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