年末鋼價之所以上漲，是因為進入12月份以來，黑色系商品快速上漲，焦炭、鐵礦石價格連創新高，62%品位進口鐵礦石價格重回150美元/噸以上。這不僅使鋼鐵行業利潤受到嚴重擠壓，也造成鋼材成本大幅攀升，鋼廠和貿易商被動調價。盡管宏觀層面和產業層面都有壹定利好，但市場仍存在非理性行為，主要表現在12月9日～11日出現的暴漲，進口鐵礦石價格3天內上漲超100元/噸，螺紋鋼價格上漲超300元/噸。螺紋鋼2105合約在12月11日回落超200元/噸，市場價格波動較大。筆者認為，進入12月下旬，鋼市將面臨更為復雜的因素，“冬儲”的操作難度將更大。
這個冬天，黑色市場壹片火熱。12月螺紋鋼期貨主力合約價格超過了供給側結構性改革後的2017年12月份的價格高點4104元/噸，而再往前的價格高點出現在金融危機大放水後的2011年12月份。筆者認為，造成這壹現象的原因主要有以下方面：
壹是社會融資規模大增。今年前11個月，社會融資增量達到33.91萬億元，與2019年全年相比多增加8.33萬億元（2019年與2018年相比只多增加3.08萬億元）；M2（廣義貨幣供應量）增速自3月份以來重回兩位數；10月份固定資產投資增速和房地產投資增速分別創下2015年4月份以來和2018年8月份以來的新高。
二是趕工需求旺盛。新冠肺炎疫情使得今年施工時間縮短、房地產行業“三條紅線”壓制、年末出口爆發性增長、冬季疫情復發等不確定性因素，導致趕工需求大幅增加。上周，螺紋鋼庫存下降35.21萬噸，而去年同期螺紋鋼庫存已經連續增加2周。
三是成本驅動。進口鐵礦石價格年內上漲超50%，現已突破1000元/噸大關，創下2013年上市以來的新高。同時，焦炭價格年內上漲66.9%，創下2011年上市以來的第二高價。原燃料價格的迅猛上漲導致鋼材成本居高不下。
在各種因素的疊加下，鋼材價格雖然反季節性沖高，但鋼企並不舒服，全年粗鋼利潤只有200元/噸上下，不足去年的壹半。在這種行情下進行“冬儲”，對市場參與者來說無疑是壹種挑戰。
筆者認為，是否進行“冬儲”需要考慮兩點：壹是看鋼企能否給出安全邊際內的保底政策，二是對明年春季鋼市的判斷。筆者認為，明年市場基本面將受以下因素影響：
壹是供給增量預計達5%。今年新冠肺炎疫情對鋼鐵生產基本沒什麽影響，全年粗鋼產量達到10.5億噸的可能性較大，並且今年還有2000萬噸的凈增量尚未完全落地，明年還有新增產能投產，預計明年粗鋼產量還有所增長。
二是原料市場競爭將更加激烈。隨著生鐵增產，焦炭供應緊張局面仍將持續。明年，世界鋼產量大概率重回正增長通道，對鐵礦石的競爭將更加激烈。筆者認為，能夠與之形成對沖的只有放開廢鋼進口。
三是國際金融環境將更加復雜。美國大選塵埃落定、世界貿易格局重構、地緣政治矛盾加劇、與主要原料供應國家的政治關系、國外鋼鐵供應能力的恢復、國外疫情的發展態勢等都將對國內市場產生影響。