蝶式套利，它是套利交易中的壹種合成形式，整個套利涉及三個合約。顧名思義，蝶式套利像蝴蝶壹樣，翅膀是要對稱於身體兩側的。在期貨套利中的三個合約是較近月份合約，遠期合約以及更遠期合約，我們稱為近端、中間、遠端。蝶式套利在凈頭寸上沒有開口，它在頭寸的布置上，采取1份近端合約；2份中間合約；1份遠端合約的方式。其中近端、遠端合約的方向壹致，中間合約的方向則和它們相反。即壹組是：買近月、賣中間月、買遠月（多頭蝶式套利）；另壹組是：賣近月、買中間月、賣遠月（空頭蝶式套利）。兩組交易所跨的是三種不同的交割期，三種不同交割期的期貨合約不僅品種相同，而且數量也相等，差別僅僅是價格。正是由於不同交割月份的期貨合約在客觀上存在著價格水平的差異，而且隨著市場供求關系的變動，中間交割月份的合約與兩旁交割月份的合約價格還有可能會出現更大的價差。這就造成了套利者對蝶式套利的高度興趣，即通過操作蝶式套利，利用不同交割月份期貨合約價差的變動對沖了結，平倉獲利。