1978年，托尼·塞利巴來到芝加哥期權交易所，籌集了5萬美元，開始了他的交易生涯。它有壹個異常順利的開始。通過交易多個波動率的期權，托尼·塞利巴在短短兩周內實現了超過50%的盈利。然而，就在他躊躇滿誌的時候，市場的波動性突然降低，6周後，塞利巴先生幾乎賠光了所有的投資。托尼·塞利巴從慘痛的經歷中吸取教訓，開始向經驗豐富的交易者尋求專業建議，並開始瘋狂學習，逐漸將自己從崩潰的邊緣拉了回來。在動蕩的市場中，托尼·塞利巴專註於單壹股票，利用價差交易磨煉技術學習自我控制。這期間托尼·塞利巴每次只交易壹只手，被經紀人和交易員嘲笑，人們笑稱之為“壹只手”。在遭受冷眼的時候，托尼·塞利巴嚴格遵守“努力工作，做足功課，自律”的信條，恪守每天平均盈利300美元的目標。最後，成熟的交易技術和強大的自律能力，讓他在認沽期權上市後大放異彩，成為不可多得的期權交易者。
在托尼·塞利巴的期權交易操作中，最得心應手的策略是近幾個月的蝴蝶價差和遠幾個月的“爆倉期權”相結合。買入蝴蝶期權的策略是壹種適合標的資產價格區間波動的策略，可以利用看漲期權或看跌期權來實現。以看漲期權為例，買入壹個真實的看漲期權，賣出兩個平的看漲期權，買入壹個假想的看漲期權，可以構建買入蝶式價差策略。所選期權合約的行權價格區間相等，到期日相同。比如股票A的價格是50元，那麽妳花6元的權利金買入壹份行權價為45元的看漲期權合約，以每份3元的價格賣出兩份行權價為50元的看漲期權合約，以1元的價格買入壹份行權價為55元的看漲期權合約。在不考慮交易費用的情況下，這種策略的成本為1元，即最大潛在損失。從買入蝴蝶利差的到期盈虧圖來看，這是壹種保守的期權策略，限制了兩邊的風險。無論標的資產價格是漲是跌，買入蝴蝶利差的風險都是有限的。如下圖所示，在本例中，當期權到期時，如果標的股價在46元至54元區間，蝴蝶價差策略將實現盈利。如果標的資產價格等於賣出看漲期權的行權價格，該策略將實現最大利潤，即3元。在實際操作中，托尼·塞利巴經常買入幾種行權價格不同的蝴蝶價差期權，以拓寬獲利範圍。
此外，托尼·塞利巴還將購買袁嶽的“爆炸性頭寸”，以制造多市場波動。
他的“爆倉”指的是風險有限、潛在利潤公開的倉位。比如買壹個由假想的看漲期權和假想的看跌期權組成的勒納期權組合。Le期權適用於標的資產價格波動率增加的市場，其本質是做多波動率。當預計標的資產價格將大幅波動，但方向未知時，可采用同時買入看漲期權和看跌期權的策略獲取收益。無論市場上的標的資產價格是大漲還是大跌，投資者都有機會獲利。
在托尼·塞利巴的期權組合中，最近幾個月的蝴蝶價差被用來賺取時間價值。如果標的價格沒有顯著變動或波動性增加，期權的價值會隨著時間的推移而下降。在壹個穩定的市場中，扁平期權合約的時間價值損失會比想象的或真實的期權合約更快，即蝴蝶中間期權的時間價值下降會比兩翼更快。在風險可控的前提下，最近幾個月的蝴蝶差價可以在穩定的市場中穩定的賺取收益。托尼·塞利巴的矩陣組合中，爆發性持倉應用於遠月，遠月期權的時間價值損失比近月慢。托尼·塞利巴(Tony Seliba)經常利用想象中的期權建立“爆倉”，以降低策略的成本。
在他幾十年的交易生涯中，風險有限、潛在收益無限的樂期權幫助這位投資大師取得了壹次又壹次輝煌的交易記錄。