當今金融市場的全球化和全球資金的壹體化，以及資訊技術的高度發達，使得國際資本能在全球範圍內高速流動。國際匯市交易額過去三年急劇增加。據世界各國中央銀行最近進行的調查報告顯示，現貨、期貨和外匯交易合同每日平均交易額為1.23億美元。目前國際金融交易額是國際貿易交易額的50倍。自1995年1月墨西哥金融貨幣危機後，國際資金突然撤離該國而四處流竄。早有金融分析家認為，東南亞國家經常項目赤字的擴大和政治的不穩定，其貨幣很容易成為這股投機勢力沖擊的目標和“獵物”，這股投機勢力財力雄厚，蓄勢待發，伺機而動。事實證明，東南亞真的成了國際匯市的“熱錢”。
索羅斯搞的鬼
在這次東南亞金融風暴發生後的蔓延過程中，壹些東南亞國家的政府官員紛紛指責美國金融專家索羅斯的金融投機活動在東南亞貨幣、證券市場興風作浪，是造成東南亞金融風暴的罪魁禍首，其中以馬亞西亞總理馬哈迪爾的指責尤為激烈，以至於要追究索羅斯“惡意”投機的法律責任。這裏我們姑且不去澄清索羅斯是否“惡意”投機，而是要反問自己，為什麽以金融投機作為職業的索羅斯瞄準了東南亞貨幣、證券市場，並投機成功？本來，在任何壹個貨幣、證券市場，只要存在交易，就必然存在投機，並且投機是活躍交易市場的潤滑劑、興奮劑，只要不過度，不違規，投機是合法的也是合理的。事實上，在市場經濟中，只要有“機會”誰不願意合法地去投入呢？回顧壹下索羅斯的壹些投機活動前後的言行，就不難明白上述問題的答案。今年索羅斯用數十億美元的力量，加入市場投機泰銖，他利用泰銖與美元掛鉤的固定匯率制度與市場決定的泰銖價值之間的摩擦，適時地進出泰銖市場，蠃得了又壹次巨大的投機成功。然而，索羅斯卻以哲學家的姿態坐在投機而來的財富堆上，諄諄告誡我們，“市場中留有投機空間是各國政府的錯誤”，“我只能壹而再地對盲目信任市場的魔力發出警告”。這就再也明白不過了，是各國政府自己創造了市場投機機會，換了索羅斯，別的人只要看到了機會，同樣會來投機，同樣會賺錢，不同的只是程度大小而已。事實上，正如法國儲蓄及信托銀行負責新興國家的經濟學家法迪勒·拉庫阿所說：“東南亞大部分國家都面臨著工業投資過多、房地產危機、進口增加、經濟增長放慢以及結構不合理等問題”，而且同時，這些國家的貨幣以這種或那種方式同美元掛鉤，使得其貨幣的市值高估無法反映其國際競爭力與經常項目收支，市場的“機會”就是這樣被創造出來。自己的“蛋”有縫，誰能阻止“蒼蠅”不來叮呢？此外，在這次東南亞金融風暴中，與美元掛鉤的貨幣中只有港元壹枝獨秀，依然匯率相對穩定，頗引得世人的註目，就連索羅斯也不得不承認市埸壓力不會動搖港元的地位，而沖擊港元的投機者不會因此致富。其原因就在於香港經濟狀況良好，正處於回升階段，金融體系較東南亞各國健全、銀行能自律配合，加上香港發行港幣現鈔有充足的美元儲備作保證，而且在管理機制上，對金融市場的監管更加完善，可及時掌握炒家的動向。這也從另壹方面印證了這麽壹個淺顯的道理，蒼蠅只叮有縫的蛋。
受全球基金沽壓
美林證券發表全球調查報告顯示，東南亞股市受到全球基金的強大沽壓，情況較九五年初墨西哥金融危機更嚴重。報告顯示，基金經理鑒於東南亞貨幣大幅貶值，而且區內利率上升，紛紛減持太平洋盆地股份，理由是擔心區內短線經濟前景。這項全球調查訪問了259家機構，所管理基金總值55500億美元。美林全球策略分析家沙亞稱，區內的利淡情緒嚴重，基金經理的拋售已到極端水平，因此投資者在後市應會入市吸納。在日本的調查顯示，受訪者中沒有看好亞洲股市的，看淡者占78%。英國的調查顯示，拋售亞洲股份的意欲是1990年以來最大；在亞太區，投資者湧往未受危機影響的市場，如澳洲及印度。美林把對東南亞股市的投資評級由減持調高為中性。在亞太區調查中發現，利率上升對金融及地產股產生負面影響，看淡區內金融股的比看好的要高出27%。另外，美林與蓋洛普於8月28日至9月3日間進行的另壹項調查顯示，美國基金經理正減持股份及吸納國庫債券，理由是愈來愈多基金經理預期儲局聯邦基金利率在未來壹年上升。該調查***訪問41家美國大戶，***管理總值18800億美元的資產。調查顯示增持國庫債券的較減持的高出二成。差別是1994年12月以來最大的，當時長債孳息高達八厘，較目前約六厘半為高。調查亦發現拋售美股的較吸納美股的高出12%。美林表示，投資情緒轉變，理由是愈來愈多基金經理預期聯邦基金利率在未來壹年上升，九月份調查占54%高於八月份調查的43%。美林全球策略分析家沙亞稱，基金經理壹向能準確評估債市價值，這反映國庫債券後市看俏，調查發現看好美國債市中線前景較看淡高出19%，兩看好股市中線前景較看淡僅高出5%。
美日貿易大戰的犧牲品
日美貿易關系壹直伴隨著風風雨雨、磨擦不斷，從曠日持久的汽車大戰到醫療保險協議，還有近年來圍繞富士與柯達膠卷之爭的膠卷大戰。
在對美貿易中，日本壹直是存在巨額貿易順差。美日兩國每年都要為這壹頭痛問題進行磋商，但每次都不能取得令雙方都滿意的結果。談判年年進行，日本對美貿易順差就是年年增加。關於兩國之間的貿易磨擦問題，今年6月中旬在丹佛八國會議召開的前壹天，克林頓總統與橋本首相就兩國間的貿易磨擦問題交換了意見。但我們可以預測，日美兩國貿易磨擦將不可能在可預見的時間內解決，將長期存在。
美日兩國間的貿易磨擦對東南亞的經濟有壹定影響，這壹影響主要是通過日美向東南亞國家轉移投資，建立產業來間接實現的。美日兩國貿易競爭主要集中在技術含量高的產業和金融服務業方面。兩國特別是日本為了降低本國的生產成本大量向東南亞國家輸出勞動密集型工業和落後技術產業。數十年前，日本大公司將生產線遷到泰國與馬來西亞等國，利用當地勞工成本低的條件。在七十年代，日圓與美元匯率上揚，東南亞成為消費市場，日本大公司更加擴大在東南亞的生產。日本的跨國公司為了配合其全球公司戰略，把壹些裝配部門、加工部門、高耗能高汙染部門轉移到東南亞國家。美國在東南亞國家的投資也在急劇增加。
美日在東南亞國家的大量投資，壹方面解決了這些國家為發展經濟而缺乏資金的困難，加了本國經濟的發展。另壹方面，則把美日之間的經濟磨擦以及美元和日元的匯率風險也帶入了東南亞各國的經濟體和整個經濟圈。美日在亞太地區的經濟較量，匯率引起的種種風波，自然使東南亞國家成了犧牲品。
在未來的幾個月中，美日匯率風險還會加劇。日圓會有較大的波動。美國經濟在通脹受控下，持續復蘇，由於它與日本的貿易矛盾，使美元兌日圓匯率升越120關口，預料在破關後可企穩在現有水平，美元在此盤暫時上落在120至123，中期挑戰127。而這壹形勢對於東南亞各國未必有利。
未能有效展開區域經濟合作
東南亞國家相互戒心較深，它們大都是在二次大戰後才陸續擺脫殖民地統治成為獨立國家，由於長期受殖民統治，相互隔絕，彼此了解不多，各國的社會文化傳統也不盡相同，歷史上有過沖突，壹些長期遺留下來的矛盾和問題不易解決。每個國家都擔心他國借合作之名，在本國蒙受損失的情況下獲利。因此，他們所進行的合作和建立的區域性組織，例如東盟，主要帶有濃重的政治色彩，而經濟上的有效合作並不多。壹方面，各國只在本國實際利益不會受到損害並能從合作中得到明顯好處時才同意合作，另壹方面，在合作中，彼此都有拒絕為促進合作的發展而作出犧牲。經濟合作是這些國家始終未能很好解決的問題。區域性經濟和金融體系上的薄弱環節很多，易於招受國際投機力量的狙擊。在這次風暴來臨前，東南亞各國及地區的中央銀行已有預感，好幾個國家都簽署了在貨幣買賣方面攻守同盟的協議，而且也曾開動操作系統，抵禦投機者的來犯，但以目前的成績看來，效果並不好，整個操作顯露出弱點，特別是受到沖擊的國家要利用自己的資源開辟更多的戰場，拉長戰線，反而首尾無法兼顧。