目前，企業利用期貨市場進行套期保值交易已經越來越普遍。隨著期貨產品上市的加快和人們對期貨市場認識的加深，將會有更多的企業成為期貨市場的套期保值者。企業的大規模生產經營活動離不開銀行貸款，銀行可以通過期貨市場的套期保值交易提高貸款質量。但目前國內銀行和貸款企業參與期貨市場進行套期保值的並不多見。可以看看國外的壹些做法。國際上，在許多期貨市場發達的國家，銀行不僅向企業提供資金，還經常要求客戶對其期貨市場進行套期保值。銀行與這些對沖者有著密切的聯系，可以在很多方面協助他們，為他們提供相關的建議。銀行這樣做是因為期貨市場的套期保值交易給他們提供了提高貸款質量的機會，從而保證了自己的利益。當生產商對沖時，他們“鎖定”了價格，因此他們對收回貸款有更大的信心。對於還貸的資金來源，銀行可以通過套期保值獲得更穩定的渠道。我們知道，套期保值者在現貨市場和期貨市場持有的頭寸是相反的，期貨價格和現貨價格的走勢總是相同的。然後，套期保值者可以用壹個市場的利潤來彌補另壹個市場的損失，從而總體上保證銀行貸款的質量。生產經營者通過套期保值，將現貨市場的價格風險轉移到期貨市場，同時銀行也大大降低了貸款風險。筆者認為，國內銀行在了解客戶貸款用途後，應鼓勵客戶積極參與期貨市場的套期保值交易，同時銀行自身也可以通過對套期保值者期貨賬戶和銀行貸款賬戶的統籌管理，參與期貨市場。期貨市場的套期保值也會給銀行客戶帶來很多好處。比如套期保值可以在市場上提前鎖定成本和價格，方便客戶擬定業務計劃，從而消除價格變化對業務的影響；套期保值可以規避價格下跌的風險，有助於保護利潤，穩定收入；套期保值還可以為銀行客戶在經營策略上提供靈活性，以獲得最佳價格；同時，套期保值還可以幫助客戶避免過度的資金占用，加速資金周轉，降低倉儲成本。有效的套期保值可以使銀行的客戶穩定經營，獲得良好的信譽。國內銀行關註貸款客戶參與期貨市場交易，其實很大程度上是因為沒有參與客戶期貨賬戶的管理。銀行管理好套期保值者的貸款賬戶和在經紀公司的套期保值賬戶，是保證貸款質量的關鍵。銀行只有通過統籌管理，才能掌握貸款客戶的資金使用情況，了解客戶在現貨市場和期貨市場的情況，調配現金業務資金和期貨保證金，彌補兩個市場的差價，做好現金流管理。整體管理對於提高貸款質量，保證還款非常重要，同時貸款賬戶的管理對於保證套期保值的成功也非常重要。讓我們來看看銀行和對沖者面臨的風險。套期保值者可能經不起期貨市場的誘惑而改變套期保值的初衷，將銀行貸款作為投機資金，從而危及整個金融結構。同時，基差也是影響套期保值效果的原因之壹。如果套期保值者在期貨市場建立了相應的頭寸，發現價格對自己不利，很可能會建立更多的頭寸，以便在價格有利時彌補期貨市場的壹些損失。如果價格不能像他希望的那樣發展，他將不得不增加更多的保證金。這時銀行會發現貸款賬戶的利潤不足以彌補對沖賬戶的損失。有時候套期保值者日內交易在期貨市場，價格對他稍有不利，他就取消套期保值，試圖以更好的價格彌補。結果是支付了很多傭金，但很可能在市場價格發生顯著變化的情況下，套期保值頭寸還沒有建立。當然，套期保值者認為自己熟悉市場，沒有套期保值目的，單純投機也是可能的。這些情況嚴重損害了套期保值者自身的目標利益和銀行貸款質量。對沖成功的另壹個重要因素是基差。在套期保值中，我們所說的基差是指要套期保值的資產的現貨價格減去所用合約的期貨價格。套期保值理論認為，期貨市場上的套期保值者實際上規避了現貨價格大幅變動時的風險，接受了基差變動的較小風險。其本質是將套期保值視為現貨和期貨之間的套利，從現貨和期貨價格關系的可預測變化中獲利。因此，套期保值被視為基礎投機。壹般來說，基差風險小於現貨價格風險，這樣套期保值者可以使自己的資產獲得滿意的風險和收益組合。我們知道現貨價格和期貨價格的變化在大多數時期是不同步的，所以基差是放大了還是縮小了。這意味著套期保值可能無法完全對沖現貨風險。我們要考慮的另壹個問題是交割月份的選擇，這也是影響基差風險的壹個因素。同時，把握對沖的時機和比例也在需要考慮的範圍之內。因此，銀行控制貸款客戶的套期保值風險是非常必要的。這需要銀行、套期保值者和期貨公司的合作。首先，銀行應要求其貸款客戶在期貨公司開立套期保值賬戶，統籌管理其銀行貸款賬戶和套期保值賬戶，確保客戶始終保持原有的套期保值意圖。兩個賬戶的統籌管理及相關協議，應該是考慮貸款初期的條件之壹。銀行可以要求期貨經紀公司提供客戶交易，以了解其貸款客戶套期保值賬戶的頭寸和資金情況。其次，銀行要保證客戶套期保值的實現，根據市場價格的變化及時給套期保值賬戶追加保證金，調整貸款賬戶的抵押比例。對沖者將面臨短期現金流的壓力，因為未來的頭寸需要額外的保證金。這些短期現金流可能會被長期固定價格合同的最終實現所抵消，但短期的巨額流出可能會給企業造成更大的風險。銀行的參與和監控可以有效解決這個問題。套期保值賬戶的累計利潤要交給經紀公司管理，客戶不能隨意轉移期貨賬戶的利潤，直到賬戶關閉，貸款還清。第三，對沖者應該向銀行保證不會開設投機賬戶。銀行也可以和客戶簽訂協議。特殊情況下，銀行可以委托經紀公司直接下達指令，甚至可以利用套期保值商品進行實物交割。第四，銀行還可以與券商簽訂風控協議，利用期貨公司的風控系統，將套保客戶的風險控制在要求的範圍內。規範的期貨經紀公司有嚴格的內部風險控制制度，可以根據銀行的要求控制套期保值賬戶的風險。第五，銀行要利用券商的專業性，與券商和對沖客戶研究交易策略。經紀公司應根據客戶的具體情況，研究和預測基差的變化、交割月份的選擇、套期保值比率、入市時機、套期保值的操作成本和預期利潤，為套期保值客戶提供全面的信息。銀行和客戶制定交易策略後，應嚴格執行。當然，銀行和套期保值者都要明白，期貨市場的套期保值只能提高銀行貸款的質量，不會把不良貸款變成優良貸款。貸款的依據應該是貸款是否有資金保障。而且對沖不是每個人都能做的，不能只是為了貸款而做對沖。
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