2019 65438+10月14目錄
？水泥供給側改革持續，在供需博弈中發掘區域機會(東北證券)
？資本市場“牽著牛鼻子走”，把握“中字頭”券商(天風證券)的大機會
？新CES有很多亮點，比如AI，自動駕駛，5G(平安證券)。
無人駕駛汽車是通過車載傳感系統感知道路環境，自動規劃行駛路線，控制車輛到達預定目標的智能汽車。2018年底，工信部制定發布了《車聯網(智能網聯汽車)發展行動計劃》，推動車聯網產業跨行業融合。65438+10月10工信部部長苗偉表示，中國將推進5G商用，部分地區將發放臨時5G牌照，並特別強調車輛的聯網。未來中國的路網也將向數字化信息轉化，構建車、路、人互聯互通的大網絡體系。天風證券指出，隨著5G落地的加速，無人駕駛將逐漸逼近。
細分來說，無人駕駛需要感知、決策、執行三個層面的幾十個組件才能高效穩定的工作。感知模塊主要產品有相機、激光雷達、毫米波雷達、高精地圖。決策層偏於軟件，通過反映的信息建立相應的模型，通過分析制定最合適的控制策略，代替人類駕駛。執行層主要由電子制動、電子駕駛、電子轉向三部分組成。整個無人駕駛產業鏈主要由OEM、Tier1(ADAS)廠商和Tier2(毫米波雷達、電子轉向、電子制動等組成。)廠家。
天風證券指出，國內LEVEL3以下自動駕駛布局較為完善，參與無人駕駛感知層的公司已完成初步積累，產品即將進入量產階段。其中，華宇汽車和盛駿電子作為先行者，成功支持了SAIC、吉利、蔚來等客戶。而德賽四維、華陽集團、寶龍科技等後來者也獲得了多家車企的定點訂單，落地指日可待。執行層面的主要產品有ESC(電子穩定控制系統)、AEB(緊急自制系統)、EPB(電子駐車系統)、EPS(電子助力轉向系統)。托普集團、亞太、萬安科技的第壹代產品都已經量產，新壹代產品也在測試階段。
水泥行業持續推進供給側改革，同時受錯峰生產、環保限產、礦山管理等多重因素影響，呈現淡季不淡的特點。自7月份以來，水泥板塊相對於滬深300取得了超過20%的最高超額收益，截至2065年6月份仍保持超過10%的超額收益，438+08。
東北證券指出，水泥市場從2016到現在經歷了兩個階段。2016年初至2017年中期，水泥價格保持上漲，業績逐漸好轉，估值提升。股價受到業績和估值的雙重驅動，但這段時間估值下降，打壓了股價之旅。壹方面，需求方對房地產投資的悲觀預期和對基建提振動力的信心不足是壓制水泥估值的重要因素；另壹方面，水泥本身價格目前處於歷史高位，未來上漲空間存疑。
據數字水泥網統計，2065、438+08年全國新增熟料生產線14條(含1技改項目)，新增熟料總產能約2043萬噸，與2065、438+07年的2046萬噸基本持平，對全國總產能的影響率約為1.65438+。預計2019年新增點火產能將主要集中在西南和華南地區。數字水泥網根據對目前在建熟料生產線建設進度的跟蹤，預測2019年新點火熟料產能約2500萬噸，其中上半年16萬噸。從產能影響率來看，兩廣總量約600-700萬噸，雲貴兩省總量約800萬噸，兩廣及雲貴點火時間多在上半年。
東北證券指出，近年來中國水泥行業新增產能壓力明顯減輕，但產能過剩問題依然存在。去產能的重點是去熟料產能，因此淘汰落後產能尤其是落後過剩產能尤為重要。中國水泥協會制定的《水泥行業去產能行動計劃(2018 ~ 2020)》中提到，三年壓減熟料產能2.93億噸，關閉水泥粉磨站540個，粉磨站數量淘汰25%，使全國熟料產能平均利用率達到80%，水泥產能平均利用率達到70%，前十強企業熟料生產集中度達到70%。
隨著低標準水泥的取消，熟料需求和產能利用率將得到提高。根據東北證券的測算，假設P.C32.5水泥全部轉化為P.S.A32.5/P.P32.5/P.F32.5，熟料需求增加7%左右，熟料產能利用率增加6%左右。假設P.C32.5水泥全部折算為P.O42.5，考慮等強度折算，熟料需求增加約12%，熟料產能利用率增加約9%。目前北方產能利用率普遍低於南方。在整體需求不大幅下降的前提下，北方熟料產能過剩將得到緩解，南方尤其是旺季熟料供應將更加緊張。
65438+10月12證監會副主席方星海強調，盡快推進股權融資、活躍股票期貨市場、推出多空博弈工具、推進科技創新板、試點註冊制。中央經濟工作會議高度重視資本市場改革。天風證券判斷，目前處於監管政策完善的初級階段，投資時鐘指向券商，券商股走勢向好。
天風證券強烈推薦大型券商。大型券商資產負債表穩健，太平洋等部分中小券商計提減值損失在行業中不具有代表性。大型券商低於平倉線的資金拆借規模占母公司股東權益的比例明顯低於中小券商，而信貸/資產減值準備計提比例遠高於中小券商。
2018 1-12的月度財務數據顯示，龍頭券商比中小券商更穩定。天風證券認為，2019，券商基本面有所改善:資本市場改革及政策整頓+投行及直投業務增長+融資成本下降+股權質押業務緩解+集中度提升+股市底部+高貝塔。證券行業平均估值為1.4 xpb，大型券商估值在0.9-1.4倍pb之間，行業歷史估值中位數為2倍PB。
2019消費電子展(CES)於65438年6月8日至6月8日舉行。今年，來自世界各地的近4000家制造商參展，展示最新技術和創新產品。據平安證券分析，2019CES主要亮點如下:①人工智能(AI):人工智能正在成為CES的核心，AI已經逐漸滲透到生活、生活、生產的智能應用中；2車聯網/自動駕駛:自動駕駛和新能源汽車近年來成為CES上的熱門話題，各大汽車廠商也會展示自動駕駛技術的最新進展；③5G通信:5G的影子出現在展會的各個地方，高通也宣布2019將有30多款5G設備上市。
人工智能方面，平安證券認為，當前人工智能的快速發展主要得益於三大要素的整體提升:①計算能力顯著提升，計算成本顯著降低；(2)算法取得重大突破，深度學習算法得到廣泛應用；③海量數據為算法實現和優化提供支持。目前，國內人工智能終端應用豐富，計算機視覺、自然語言處理、機器人等技術與安防、交通、醫療、教育等傳統領域深度融合，其中自動駕駛已成為人工智能領域的重點領域。在今年的CES上，很多車企都發布了自動駕駛概念車型和相關方案。5G通信、人車交互等技術的成熟也將推動車聯網的發展，為人們未來的駕駛體驗帶來更多想象空間。
在今年的CES上，另壹個亮點是5G通信。高通表示，2019年將是“5G年”，預計今年將推出30多款終端設備，其中大部分是智能手機，多款5G手機也將出現在高通展臺。平安證券認為，不出意外，今年上半年，5G手機將正式出貨。此外，英特爾發布了5G時代的“雪嶺”。Snow Ridge是壹款全新的網絡系統芯片，專門用於5G無線接入和邊緣計算，將英特爾計算架構引入無線接入基站，並允許更多計算功能分布在網絡邊緣。
表1:29家公司被機構評為首次購房者。
表2:21家公司被機構上調評級。
深南電路上周宣布上調業績。預計2018全年凈利潤6.72億元~ 717萬元，同比增長50% ~ 60%。業績大幅增長的原因是南通工廠的產能爬坡進度超出預期。據了解，南通工廠規劃產能為34萬平方米/年。
中信建投預測，5G宏基站PCB價值將在5G周期達到300億峰值，通信基站PCB競爭格局穩定，產品技術門檻高，客戶認證周期長。該公司是子行業的領導者，收入的高比例來自領先的通信設備供應商，受益於5G基站建設的靈活表現。目前公司通信客戶需求穩定，19-20年國內外5G基站設備訂單有望超預期。隨著南通工廠產能的放量，公司營收和毛利率有望繼續提升，業績值得期待。
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