2、IF的投機多頭變化：2021年中旬以來，IF成交量與持倉量同步下滑，且下滑幅度比基本保持在2：1，反映出日內高頻交易資金撤離。而對於中低頻交易的投機資金，我們從行情的角度分析，去年12月中旬，隨著政策利好不斷推出，滬深300上行突破震蕩區間上線，市場認為滬深300開始反彈，大量多單湧入IF造成1F短期出現定價偏差大幅升水，從IF持倉量大增可以看出多頭進入市場。但隨後隨著情緒降溫，IF仍處於淺幅升水狀態，我們猜測還有其他因素導致最近IF基差的上升。
3、lc的雪球對沖影響：雪球產品的對沖方式為delta對沖，具體交易方式多為買入股指期貨、高拋低吸。某B席位的持倉數據與雪球的對沖交易方式高度壹致，因此我們判斷B席位包含了大呈雪球對沖資金。近期B席位的持倉數據仍呈現出高拋低吸的特征，且幅度較大。我們認為當前雪球產品的規樓仍然較大，且在當前指數點位附近多數雪球產品的gamma較大，對沖倉位對指數漲跌的敏感性較高，基差的波動會較為劇烈。
4、中性策略是否縮量：從指數增強類公募基金的收益情況來看，近幾個月來指數增強類產品表現較為壹般，滬深300和中證500的公募指增類產品超額收益中位數均為負值，這樣的市場環境下中性策略產品可能會面臨大規模贖回的壓力。IF方面，某A席位包含大量的中性策略對沖倉位，我們觀察A席位的空單持倉近期持續下滑，而IF的貼水也同步持續收窄，由此我們推測滬深300指數的中性策略規模很可能在持續縮量。而1C方面，期貨的成交持倉比維持低位，暗示長期對沖資金井未撤離，且觀察某B席位的IC空單持倉在2021年持續提升，反映出中證500指數的中性策融規樓可能並未大幅縮量。
5、基差何時會重回貼水：IF升水的原因在於抄底資金偏多以及中性策略縮呈，因此未來IF的基差走勢可以關註滬深300指數增強產品收益率情況，若未來滬深300指數波動率提升，指數增強類產品的收益率可能再度上行，中性策略規樓可能再次擴容造成基差下行。而lC方面，雪球產品的影響短期內不會結束，IC的基差重心上移，可根據B席位數據跟蹤雪球產品持倉變動。另外IC可關註2209合約上市後空頭移倉至遠月帶來的季節性收窄。