壹、戰略的基本原則
國外市場除了COMEX白銀，還有倫敦白銀和香港白銀。從流動性和交易成本來看，COMEX白銀最適合套利。
國內外白銀價差波動幅度較大，固定開平倉位的策略不適合國內外白銀套利。用震蕩指標作為開盤和收盤信號是非常有效的，但本質上是壹種價差回歸策略。
二。回報率分析
國內外白銀套利交易的標的資產是上海黃金交易所的白銀TD和COMEX主力合約。國內外的白銀套利有以下兩個特點:
(1)報價單位不同，計算差價時需要換算成統壹價格。國內白銀TD報價為人民幣/公斤，國外COMEX白銀報價為美元/盎司，所以需要換算國外價格*人民幣匯率/31.1035 * 1000才能計算差價。
(2)合約單位不同，建倉時需要權重匹配。國內白銀TD為1kg，國外COMEX白銀合約為5000盎司。由於國外合約遠大於國內合約，因此在確定國內市場合約數量之前，先確定國外市場的合約數量來建立套利頭寸，誤差僅為1kg。
與黃金點差在零附近波動不同，國內外白銀點差波動範圍更廣，因此開平定倉策略不適合國內外白銀套利，震蕩指標被認為是開倉和平倉的信號。
假設初始資金為65，438+00萬，考慮外匯因素、交易費用、黃金交易所延遲費用，利用布林通道對2065，438+065，438+0-2065，438+02年3月的歷史數據進行檢驗，國內外白銀采用布林帶震蕩交易策略。價差高於布林上軌時做空，價差低於布林上軌時做多。
建倉時，我們使用三倍杠桿資金規模建倉。因為國外的白銀合約量大，我們先計算三倍杠桿下的國外持倉數量，再根據國外持有的規模計算國外的持倉買入數量。在這種情況下，白銀套利單位的誤差只有1 kg。
由於白銀行情的波動，需要考慮從盈利行情中提取紫金來彌補虧損行情，這裏不考慮交易所費用。當壹個境內外市場的資金低於總資金的30%或超過70%時，交易所將按照5:5的比例進行平衡。
圖1:白銀套利收益率曲線
圖2:圖2:白銀價差走勢圖(2010-2011年)
動態擴展回歸策略方案
利用布林帶策略進行國內外白銀價差可以取得較好的效果。在上面的策略中，我們簡單的用布林線作為交易策略，用三重杠桿來開倉和平倉。雖然測試結果不錯，但仍有改進的空間。壹方面，由於套利交易是壹種低風險策略，三倍杠桿資金的利用率並不充分。另壹方面，雖然國內外白銀點差的平均回歸特征穩定，但仍會有偶爾的點差擴大，可以考慮在布林帶策略中加入倉位控制。從點差的波動來看，國內外白銀點差的平均值並不穩定，不適合用定點作為倉位控制的標準(這也是我們采用布林帶策略的原因)，所以我們考慮動態點差回歸策略:(1)開平倉信號與上述布林帶策略相同，即突破2倍標準差，3倍杠桿交易；(2)在此基礎上，以布林線3倍的標準差為加倉信號——比如做多次點差時，點差會進壹步突破3倍準備差的下軌，然後加倉。(3)最多使用5次杠桿。同樣，考慮兩個交易所的手續費、上海黃金交易所的延期費和匯率，假設初始資金為654.38+00萬，對2065.438+065.438+0年4月至2065.438+02年3月的歷史數據進行檢驗:圖3:
在布林帶系數下，不考慮沖擊成本的情況下，對2011到2012年3月的歷史數據進行檢驗，價差動態回歸策略在不到壹年的時間內收益率為96.2%，比布林帶策略高出18%。