（壹）自測題 1.選擇題 （1）英鎊的年利率為27%，美元的年利率為9%，假如壹家美國公司投資英鎊1年，為符合利率平價，英鎊應相對美元：（ A ） A.升值18% B.貶值36% C.貶值14% D.升值14% E.貶值8.5% （2）采用貨幣記賬對沖操作（Netting）可使：（ D ） A.跨國公司子公司之間的跨境交易減少 B.交易成本減少 C.貨幣兌換成本減少 D. 交易風險減少 （3）假設美國投資者投資英鎊CDs，6個月收益5%，此期間英鎊貶值9%，則投資英鎊的有效收益率為：（ B ） A.14.45% B.-1.45% C.14% D.-4% （4）假設某壹金融市場的貨幣投資收益率高於美元利率，若使美國公司取得高於國內金融市場的貨幣投資收益率，則：（ B ） A.該市場與美國國內金融市場聯系密切 B.該貨幣與美元波動呈正相關 C.該市場與美國國內金融市場無聯系 D.以上答案均不對 （5）外匯期貨相對於外匯遠期而言具有下列優點：（ D ） A.交易集中 B.數量靈活 C.範圍廣泛 D.規格統壹 2.判斷題 （1）外匯市場通常上是壹種無形市場。（ 錯 ） （2）期權持有者的損失不可能超過保證金。（ 錯 ） （3）買方期權和賣方期權是同壹期權交易的兩個方面。（ 對 ） （4）.我國外匯管理條例中的“套匯”是指在外匯市場中利用匯率差異而謀利的行為。（ 對 ） （5）.賤賣貴買是套匯的基本原則。（ 錯 ） （6）.某投機者預期美元有貶值的可能，他就會做先買後賣的投機活動，稱為“空頭交易”。（錯 ） （7） .遠期匯率買賣價之差總是大於即期匯率買賣價之差。（ 錯 ） （8）.進口商向銀行購買其進口所需外匯時，按銀行買入價支付本幣。（ 對 ） （9）如果壹個投機者預測日元的匯率將上升，他通常的做法是買入遠期的日元。（對 ） （10）.外匯銀行標示的“買入價”即銀行買入本幣的價格；“賣出價”即銀行賣出本幣的價格。（對 ） （二）基本原理與運用 1.了解外匯風險的種類。 2.理解並運用即期外匯交易的方式及程序。 3.理解遠期外匯交易的交易的交易方式及特點。 4.熟悉遠期外匯交易的避險或投機的功能，並能進行實際操作。 5.了解遠期匯率的多種表示方法，並能熟練計算遠期匯率。 6.熟練運用直接套匯和間接套匯的交易方法。 7.了解拋補套利的特點，並能熟練運用其交易方式。 8.理解並熟練運用掉期交易。 9.理解金融期貨的概念及特點，熟練掌握運用金融期貨進行套期保值或投機的方法。 10.理解看漲期權和看跌期權的涵義，熟練掌握運用金融期權進行套期保值或投機方式。 11.理解利率互換和貨幣互換的含義 及操作方法。 12.分析期權的內在價值的確定方法。 13.舉例說明遠期外匯交易的運用程序及作用。 14.舉例說明運用期權和期貨套期保值的基本原理。 15.舉例說明掉期交易的運用程序及作用。 16.舉列說明利率互換和貨幣互換的程序及作用。 （三）計算題 1.假設1月18日外匯市場的美元兌瑞士法郎行情如下： 即期匯率：USD/CHF=1.377 8/88 3月份交割的期貨價格：0.7260 現美國A公司估計2個月後要進口壹批價值CHF1 000 000的貨物，擬通過外匯期貨市場來規避匯率風險。設2個月後（03/18）的市場行情為： 即期匯率：USD/CHF=1.3760/70 3月份交割的期貨價格：0.731 0 試分析： ①美國A公司面臨的外匯風險在何種情形下表現為損失？ ②美國A公司應作何種套期保值？ ③美國A公司應如何進行套期保值？ ④美國A公司的保值效果如何？ 2.美國某進口商需在6個月後支付壹筆外匯（瑞士法郎），但又恐怕瑞士法郎6個月後升值導致外匯損失。於是，該進口商以2.56%的期權價格支付了壹筆期權費，購入壹份瑞士法郎歐式看漲期權，其合約情況如下： 買入：瑞士法郎：歐式看漲期權 美元：歐式看跌期權 執行價格：USD1=CHF1.3900 有效期：6個月 現貨日：2001/3/23 到期日：2001/9/23 交割日：2001/9/25 期權價：2.56% 期權費：CHFl0000000x2.56%=CHF25600 當日瑞士法郎即期匯率為：USD1=CHF1.4100，故期權費折合USD181 560。 試分析： 若3個月後出現了以下三種情況，美國進口商的總成本是多少？ ①1999年9月23日，瑞士法郎匯價為：USD1=CHF1.4200； ②1999年9月23日，瑞士法郎匯價為：USD1=CHF1.3700； ③1999年9月23日，瑞士法郎匯價為：USD1=CHF1.4500。 3.1998年10月，外匯市場美元兌日元行情為：即期匯率USD/JPY=116.40/50； 3個月的遠期匯率USD/JPY=115.45/700 美國進口商簽訂從日本進口價值1 000萬日元儀器的協議，3個月後支付日元。假若美進口商預測3個月後USD/JPY即期匯率水平將貶值到USD/JPY=115.00/10，那麽： ①美國進口商現在就支付1 000萬日元需要多少美元？ ②若美國進口商現在不付日元，也不采取避免匯率變動風險的保值措施，而是延後3個月用美元購買1 000萬日元用於支付，屆時需要多少美元？ ③美國進口商延後3個月支付所需美元比現在支付所需美元預計多支出多少美元？（暫不考慮兩種貨幣利率因素） ④美國進口商現在采取保值措施，如何利用遠期外匯市場進行？ 4.假設美國貨幣市場的年利率12%，英國貨幣市場的年利率8%，美元兌英鎊的即期匯率為GBP 1=USD2.001 0，有壹個投資者用8萬英鎊進行套利交易。計算美元貼水20點與升水20點時該投資者的損益情況。 5.假設紐約外匯市場上USD1=CHF1.9200/80，蘇黎世外匯市場上GBP1=CHF 3.7790/00，倫敦外匯市場上GBP1=USD2.0040/50。現以10萬美元投入外匯市場，套匯結果如何？ 6.現有甲、乙兩借款人，各有如下債務： 甲借款人： 乙借款人： 現有負債：歐洲美元債務 現有負債：歐洲英鎊債務 金額：2億美元 金額：1億英鎊 票面利息率：8%，每年付息壹次 票面利息率：9%，每年付息壹次 付息日為7月1日 付息日為7月1日 期限：尚有5年到期 期限：尚有5年到期 全部本金到期壹次償還 全部本金到期壹次償還 甲借款人希望將全部或壹部分負債換成固定利率的英鎊，乙借款人希望將全部或壹部分負債換成固定利率的美元。作為壹家中介機構的A銀行為它們安排互換，假定互換開始日為第壹個息票付息日，假設為2000年7月1日，英鎊兌美元匯率為GBP1=USD1.6。A希望每年收取的中介風險費為本金金額的0.125%，且全部為美元。請列出各期利息流動和到期本金流動的圖表。 7.某國庫券面值100元，期限5年，每年付息壹次，債息率 10%，5年到期還本。現市場利率8%，該國庫券的發行價應為多少？ 8.如果紐約市場上年利率為14%，倫敦市場的年利率為10%，倫敦外匯市場的即期匯率為GBP1=USD2.40，求3個月的遠期匯率。 9.設紐約市場上年利率為8%，倫敦市場上年利率為6%，即期匯率為GBP1=USD1.602 5—1.603 5，3個月匯水為30—50點，求： （1）3個月的遠期匯率，並說明匯水情況。 （2）若某投資者擁有10萬英鎊，他應投放在哪個市場上有利，說明投資過程及獲利情況。 （3）若投資者采用掉期交易來規避外匯風險，應如何操作？其掉期價格為多少？ 10.如果某商品的原價為100美元，為防止匯率波動，用“壹攬子”貨幣進行保值，其中英鎊和馬克各占30%，法郎和日元各占 20%，在簽約時匯率為GBP1=USD1.5，USD1=DEM2，USD1= FF6，USD1=JPY130，在付匯時匯率變為：GBP1=USD2，USD1=DEM1.5，USD1=FF8，USD1=JPY120，問付匯時該商品的價格應為多少美元？ 11.投資者A持有收益率為13.25%的證券組合，其資金來源是浮動利率貸款，利息按LIBOR加上50個基本點收取。投資者B對外貸款的利息為LIBOR加上75個基本點，其資金來源為發行11%的固定利率債券。假設雙方的資金額均為1億美元，請設計利率互換交易以規避雙方的風險。 12.某日在倫敦和紐約兩地的外匯牌價如下：倫敦市場為：￡1=$1.50，紐約市場為：$1= RMB8.0，而在中國上海市場上的外匯牌價為：￡1= RMB13.0。請計算：（1）由基本匯率計算出來的英鎊與人民幣之間的交叉匯率為多少？（2）如果壹個投資者有3000萬美元，請問該投資者應該如何套匯才能獲利？能夠獲利多少（不計交易成本）？ 13.某日在倫敦和紐約兩地的外匯牌價如下：倫敦市場為￡1=$1.7800/1.7810，紐約市場為￡1=$1.7815/1.7825。根據上述市場條件如何套匯？若以1500萬美元套匯，套匯利潤是多少？（不計交易成本）。 14.已知德國資金市場6個月期年利率9%，美國資金市場6個月期年利率5%，紐約市場歐元兌美元的即期匯率為1歐元=1.3010-1.3020美元.求 （1）紐約市場歐元6個月期的匯率為多少？ （2）紐約市場歐元的升貼水年率為多少？ 15.在倫敦外匯市場，英鎊兌美元的即期匯率為￡1=$1.4457，英國和美國金融市場上，英鎊和美元3個月期的年的利率分別為7.5%和6.5%，如果利率平價理論成立，求三個月遠期匯率是多少？ 假定同壹時間，紐約市場英鎊兌美元的匯率為 ￡1=$2.2010/2.2015，在倫敦市場匯率為 ￡1=$2.2020/2.2050。問在這種市場條件下，能否套匯？以100萬英鎊套匯的利潤是多少？（不考慮套匯成本。） （四）綜合案例分析： 1.以1992年英鎊危機、東南亞金融危機和香港金融風暴為例，分析國際炒家運用的主要投機方法。 2.列圖說明並用公式表達現貨匯率、期貨匯率、通貨膨脹率和利率之間的國際金融平價條件。 3.如果某商品的原價為100美元，為防止匯率波動，用“壹攬子”貨幣進行保值，其中英鎊和馬克各占30%，法郎和日元各占 20%，在簽約時匯率為GBP1=USD1.5，USD1=DEM2，USD1= FF6，USD1=JPY130，在付匯時匯率變為：GBP1=USD2，USD1=DEM1.5，USD1=FF8，USD1=JPY120，問付匯時該商品的價格應為多少美元？ 4.投資者A持有收益率為13.25%的證券組合，其資金來源是浮動利率貸款，利息按LIBOR加上50個基本點收取。投資者B對外貸款的利息為LIBOR加上75個基本點，其資金來源為發行11%的固定利率債券。假設雙方的資金額均為1億美元，請設計利率互換交易以規避雙方的風險。
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