上次金融危機是2007年，美國次貸危機引發全球金融海嘯。發生次貸危機的原因主要有以下三點：
（壹）基礎資產質量差引起美國次貸危機的真正原因不是資產證券化工具本身，是資產證券化的基礎資產次級貸款質量差和對資產證券化的過度運用導致的。問題出在資產證券化產品的基礎資產次級貸款，由於次級貸款發放的風險防控不嚴導致了次級貸款的質量差。21世紀初始，美國在遭受了科技股泡沫破滅和恐怖襲擊雙重打擊下經濟嚴重不景氣，美國政府為了刺激經濟采取了各種措施，其中最重要的壹項就是要提高美國家庭的住房擁有率。美聯儲從2001年到2003年連續降息13次，名義利率從6.5%降到1%，還推出了《美國夢首付法案》要求降低中低收入家庭的首付比率，並且要求房利美、房地美等政府金融機構在購買的銀行房貸中必須包含壹定的窮人房貸。
房屋貸款還推出了零首付、無證明貸款等，使很多完全不具備償還能力的家庭和個人也可以貸款買房。這些風險大、償還能力低的房貸被稱為“次級貸款”。這些次級貸款在當時的宏觀環境下規模迅速擴大，到2007年次級貸款規模已經占據了證券化市場的半壁江山。
（二）資產證券化的過度運用資產證券化誕生於20世紀的美國，這壹金融創新打破了美國金融市場的分業經營，把直接融資市場和間接融資市場連接了起來。資產證券化簡單來說就是投資銀行家們把銀行的貸款打包做成債券，債券賣出後的錢銀行又可以繼續發放貸款，因此資產證券化解決了銀行的流動性問題，銀行的放貸能力又被數倍地放大了。銀行貸款屬於商業銀行體系也就是間接融資市場，債券屬於投資銀行體系也就是直接融資市場，這兩個市場體系在資產證券化以前是分業經營的，而資產證券化打通了兩個市場的界限，建立了統壹的金融市場體系，因此也促進了金融業的快速發展。
經過幾十年的發展，美國的資產證券化已經延伸到了各類資產，如住房抵押貸款、汽車貸款、助學貸款、應收賬款等，資產證券化產品遍布美國的資本市場，並且對資產證券化產品又進行再次證券化，證券化的過程中還加大了杠桿率，因此資產證券化大大延長了資產的鏈條，也放大了資產的風險。
導致美國次貸危機的根源就是次級抵押貸款，到2007年，美國次級貸款的規模達到了7800億美元，這些次級貸款再經過多次的證券化，制造出了73萬億美元的金融交易，是基礎資產的數倍，並且規模巨大的金融交易滲透到了美國經濟體系的很多領域。所以當房價下跌，次級房屋抵押貸款便出現了違約，隨著違約率的升高，就出現了以次級貸款做基礎資產的次貸危機，隨後順著多次資產證券化的鏈條蔓延到了美國整個金融業以及美國經濟體系乃至世界經濟體系，次貸危機爆發了。
（三）金融監管體系難以控制次貸風險如美國有52個州，但是美聯儲卻只劃分了12個儲備區，每壹個儲備區要覆蓋好幾個州。而每個儲備區都具有很高的獨立性，而且與所管轄的當地政府的利益部分趨同，各個儲備區的金融監管者都為自己所管轄區域的利益代言。此外，除了美聯儲，美國還有儲蓄機構監理局、證券交易委員會、商品期貨交易委員會等多家金融監管機構，這些機構有些是行業協會性質的，有些是國會其他部門所屬的，各自的監管力度不同，監管的費用也高低不同。美國的金融類企業往往會通過變更自己的註冊機構，來尋求更為寬松的經營環境和更低的監管費用，而各個監管機構也會通過實施各種優惠措施來吸引更多企業納入到自己的監管體系，以期獲得更大的影響力和更多的監管收入，整個監管體系呈現出的是嚴重碎片化特征。