市場經濟的運行有著明顯的周期性，由於大宗商品的短期產出彈性較小，以大宗商品為標的的商品期貨價格有著很強烈的順周期特征。即經濟增長時，商品價格漲幅要大於經濟增長的幅度，而經濟衰退時，大宗商品價格的下跌幅度也要大於經濟衰退的幅度。因此，從價格波動的角度來看，大宗商品期貨價格的周期性比經濟的周期性更加強烈。經濟周期可以大致劃分為趨勢明確的階段和趨勢不明朗的階段。趨勢不明朗又可以具體分成真實的趨勢反轉階段和趨勢中間的間歇階段兩種類型。在趨勢反轉階段類型中需要特別強調的是壹種極端市揚行情類型，即整個經濟呈現壹種系統性的恐慌，近乎於崩潰的狀態，雷曼兄弟破產後的全球金融危機就是這種極端行情類型的典型例子。在明確的單邊上漲趨勢下，利用期貨市場進行買入套期保值的企業，往往會傾向於將全部現貨較高比例進行套期保值，而利用期貨市場進行賣出套期保值的企業，則會傾向於將較小的比例進行套期保值。在趨勢不明朗的時，無論是買入套期保值還是賣出套期保值的企業都會增加現貨的套期保值比例，以減少不確定行情下的風險敞口。等到趨勢明朗了以後，再重新調整現貨的套期保值比例。在極端市場行情下，企業生產經營中各種風險集中爆發的可能性大大增強，但企業原有的各類風險管理工具可能失效。鑒於場內期貨市場的安全性，這時企業將比任何時候更加依賴利用期貨市場的套期保值功能來對沖價格風險，進而通過對價格風險的控制，來降低企業在生產經營中其他風險爆發的可能性。即在極端市場行情下，企業對套期保值的需求是最強烈的且也願意為套期保值支付更大的代價。企業是用可預測的、可控的和可能的最大損失去對沖可能的無法承受的損失，對企業而言，這時套期保值已經不是單純的對沖價格風險，而是對沖系統性的惡劣環境下的企業停產和破產的風險。
二、套期保值的界定
從企業生產經營的角度對套期保值進行界定，必須滿足以下兩個約束條件：第壹，企業的現貨頭寸和期貨凈頭寸在方向上必須是相反的；第二，從對沖現貨風險的角度來看，企業的期貨凈頭寸不能超過企業的全部產能或經營計劃。如果企業的期貨頭寸違反了這兩個約束條件中的任何壹個，即使是從企業生產經營的角度出發，也不再被認為是套期保值，而是事實上的投機。在始終滿足這兩個約束條件的情況下，從生產的經營目標出發，企業根據自身的管理水平、資金實力、風險偏好和承受能力以及對未來期貨價格和現貨價格走勢的預測，確定企業全部現貨中用來套期保值的比例，並實施具體的套期保值操作來對沖風險。在壹個完整的經營周期內，企業會根據市場的變化和企業經營情況的最新發展，動態的調整被套期保值項目的數量且靈活地實施具體的套期保值操作。只要套期保值的期貨凈頭寸沒有違反兩個約束條件，則企業在期貨市場上的任何具體期貨操作，均應視為套期保值行為，而不是投機行為。就不同企業類型而言，其套期保值的側重點又有所不同。那些以持續生產為導向的原材料生產企業，其生產的連續性是其關鍵性的經營目標之壹，由於其停產或改變生產計劃的壹次性成本非常高，使其在市場價格接近其成本時，往往出於確保生產的連續性，會將其生產計劃或全部產能的較高比例甚至全部進行套期保值，而在市場價格遠高於其成本線、生產的連續性獲得了充分保證時，企業為了獲取盡可能高的機會利潤，往往會按其生產計劃或全部產能的較低比例進行套期保值甚至完全不進行套期保值。因此，隨著市場行情的變化，這類企業套期保值行會在套期保值數量或比例上有所改變。貿易型企業和以賺取加工費為導向的生產型企業，套期保值的目的為鎖定貿易價差和加工費，在不考慮對方違約的情況下，貿易合同和加工合同所確定的數量即為套期保值的數量，且基本不受市場行情波動的影響，因此，其套期保值的數量往往是非常明確的且合同有效期內很少發生變動，套期保值體現出動態性特點。
三、套期保值的錯誤認識
第壹種錯誤認識是認為套期保值僅僅是企業在期貨市場上的投資，期貨頭寸的損益決定了套期保值績效的好壞。實際上，離開了現貨需求，單純的談期貨才是投機，套期保值必然是要求有現貨背景的。第二種錯誤認識認為套期保值所產生的期貨和現貨綜合清算的總損益壹定是盈利的。這種看法忽視了企業有些時候進行套期保值的目的在於規避出現自身不能承受的損失，這時進行的套期保值就相當於以自身能夠承受的價格購買了壹份保險，而為這份保險支付的價格不是以企業是否能否盈利而是以企業是否能夠承受或持續經營為考量標準，這時對企業來說減虧就是盈利。第三種錯誤認識以會計準則中對套期保值的認定標準來認定企業的套期保值行為。如果企業嚴格依據現行會計準則來對套期保值的認定辦法來實施套期保值，而不是出去更好地完成經營目標來進行套期保值的相關政策和操作，無異於將企業更好地實現經營目標之本置於會計處理之下。