每個人都知道對沖基金。讓我們來學習如何購買海外對沖基金。
當很多中國人對“對沖基金”還處於迷茫狀態的時候，壹些先富起來的高凈值人群已經開始偷梁換柱，購買海外對沖基金產品。
據壹位港股券商的老朋友說，2007年我們還在討論“港股直通車”的時候，很多內地有錢人把壹部分資金轉移到海外炒港股。壹開始這些人自己買港股，後來逐漸發現香港市場和a股市場不壹樣，於是壹些有錢人開始尋找壹些對沖基金產品，希望借助對沖基金經理的技巧賺錢。
那麽，如何在海外尋找優秀的對沖基金產品呢？
尋找同路人。
要想真正選擇好的對沖基金，其實以上因素都是次要的。最重要的是現任基金經理是誰，他的投資理念是什麽。
海外有很多專業的FOF基金，他們經常尋找合適的對沖基金進行投資。在前期的盡職調查中，問得最多的就是對方的投資思路和相關的投資策略。比如，他們會判斷對沖基金經理的投資哲學是什麽；對中國的國情和市場判斷有沒有自己的見解，如何實施他的對沖策略。
對於投資者來說，將基金業績與其投資策略進行對比，是判斷對沖基金經理是否“言行壹致”的好方法。如果基金經理自稱是對沖基金，有多空頭寸，但其業績與市場有很強的相關性和聯動性，那麽投資者會問:他的對沖在哪裏？
海外對沖基金的策略千變萬化。就對沖基金而言，有多空倉、全球宏觀、事件驅動、量化套利等等。我也見過同壹家資產管理公司旗下的幾只策略完全不同的對沖基金產品。在每個策略下，可以細分不同的方向。
在香港，有很多投資工具，包括股票、債券、期權、認股權證、外匯、利率掉期和商品期貨？對沖基金經理可以使用任何工具組合進行對沖，只要他發現有足夠的成功概率，他就可以使用它們進行操作。
資深對沖交易員Sam做套利策略多年。他笑著說，他的很多策略看起來相當沒有意義，沒有經濟意義，但短期內是有效的，但他的交易者仍然非常熱衷於這樣做。前面提到的西蒙斯的獎章基金只招數學、物理、統計領域的頂尖人才，不招經濟學家，這是壹個極端的代表。
有些對沖策略需要相當昂貴的技術支持。當奔四還在大眾電腦市場熱賣的時候，老山姆就已經從美國進口了雙核PC，並聘請了香港理工大學的統計學教授為他設計模型。他指出，不需要學術模型，經濟變量只是解釋因素之壹。他要求的是相關性和擬合度極其顯著，適合交易。
了解對沖基金的策略有很多方法，研究他們的基金文件是最基本的壹步，但最好的方法是直接和基金經理對話。筆者曾經看到內地企業家在認購某基金時提問。問完問題，基本上就能判斷出這個對沖基金經理是不是妳的同路人。
了解對沖基金產品
什麽是對沖基金？恐怕真的很難壹言以蔽之。從字面上看，對沖基金可以用各種方法和投資工具進行對沖，但現實中，對沖基金早已脫離了對沖的目的，大多以追求長期絕對收益為目標。因為采取的策略不同，即使在香港，妳問10對沖基金經理什麽是對沖基金，可能會有10個答案。
許多人錯誤地認為對沖基金是由索羅斯這樣的金融大亨管理的。其實像索老這樣的全球宏觀基金只是眾多對沖基金類型中的壹種，從比例上來說並不占大多數。
在香港，大多數對沖基金的規模在6.5438億美元至5，000萬美元左右，6.5438億美元至5億美元的對沖基金被視為大型對沖基金。規模超過1億美元的，通常是全球宏觀投資或集團運作，多為歐美機構客戶。索老的全球宏觀基金，規模已達數百億美元級別，在香港市場占比很小，通常只將部分資金投入香港，以達到資產配置多元化的目的。
對於大多數國內投資者來說，像索老這樣的對沖基金是水中之花。如果妳想買壹個像他或鮑爾森那樣的大型對沖基金，與全球金融大鱷交往，妳需要的不僅是錢，還有人脈和運氣，否則想爬上他們在港郭進二期的辦公室都是徒勞。
尋找真正的對沖者
在妳對對沖基金有了大致的印象之後，用什麽標準去尋找真正的對沖基金？很多人認為要看業績收益率，這個確實很直接，但更專業的判斷是:基金的長期年化收益率是多少，是否符合對沖基金章程和基金經理宣傳的理念？如果基金經理真的遵循對沖基金的規則，那麽從長期來看，他們的業績應該符合其產品的特點。
在香港，對沖基金經理認為真正的對沖基金有以下特點:壹是投資限制少，可以在不同的工具和市場進行配置，如在股票、商品期貨、外匯等市場之間自由切換；大型基金通常繞過交易所，利用場外交易(OTC)或暗池快速出貨。壹些對沖基金為了獲得較高的IPO配售，會主動接受鎖定期，但會通過場外市場反手賣出股票，達到對沖或套利的目的，這也可以極大地挖掘盈利機會。
第二，可以借很多杠桿交易(類似a股融資融券)。人們談論最多的對沖基金技巧是“賣空”。賣空往往伴隨著高杠桿，優秀的對沖基金經理善於借入大量抵押品有限的證券來做空獲利。
第三個特點是管理費和業績費同時征收，而且後者遠高於前者——這是對沖基金的固有特點，也是激勵對沖基金經理賺取絕對收益的重要砝碼。
很多對沖基金同行在互相交流的時候，除了問業績，往往還會問:妳的投資有什麽限制？妳通常用什麽工具來短路？妳通常的貸款限額是多少？妳們收取管理費和績效費的標準是什麽？
熟悉收費結構
說到管理費和業績費，其實對沖基金的業績費標準差別很大。投資者要想做出準確的判斷，需要進壹步了解收費結構。
首先當然是演出費的費率。對於對沖基金經理來說，收取管理費不是主要目的，而是生存的保障，業績費才是真正的激勵。通常1.5%~3%的管理費和20%的業績費是業內最常見的標準，但也有壹些像席夢思這樣的牛氣大獎章基金，收取高達4%的管理費和44%的業績費——看似昂貴，但連這麽高的費用都買不到，而且基金也不再接受外部申購。它對投資者的回報是什麽？據說扣除所有費用，其自1988以來的年化收益率高達34%，比索羅斯和標準普爾500分別高出10和20多個百分點。
壹些投資者並不認同海外對沖基金的收費模式。在他們看來，投資者已經交了管理費，基金經理憑什麽從利潤中拿提成？投資者為什麽不直接購買公募基金？
這個問題見仁見智。比較公開發行基金和對沖基金的收費是沒有意義的。它們是完全不同的產品。前者主要是策略上的被動投資，目標是跟上自定義的基準指標(實際上是指基金策略受基準指標的限制)；後者將以主動投資取勝，這需要基金經理在不同市場和投資工具之間巧妙配置，以獲得絕對收益。不同的產品自然需要完全不同的管理技巧、頭腦和軟硬件的配套措施，對基金經理的投資經驗也有完全不同的要求。要找到合適的人選，顯然需要有更高的激勵機制。
在香港，選擇對沖基金的大多是希望獲得長期絕對收益的高凈值人群，壹般都願意付出壹定的收益作為激勵。根據香港理工大學金融學教授最近的研究結果，從全球基金樣本來看，即使考慮到高業績費，對沖基金仍然比公募基金給投資者帶來更多的收益。
其次，想買對沖基金的朋友，最好看清楚自己業績費的收取條件，比如是否有門檻回報或者高水位標準。香港的壹些中小型對沖基金在收取管理費前會主動提出壹個門檻收益率，有的還會使用高水印，即只有在基金凈值(NAV)需要超過歷史高點時才能收取業績費。
例如，如果壹只基金采用高水位標準，並提供8%的閾值回報，其歷史最高NAV為2美元，那麽下次收取管理費時，NAV必須超過2美元，並超過8%的年化回報水平。這種高保護機制的對沖基金，壹定會更好的保護投資者。