為什麽貸款利率和利率債券收益的比價會失敗？

最近越來越多的人開始提出利率債收益率和貸款價格對比的問題，似乎找到了尋找債券收益率頂部的捷徑。但是這個道理好像大家都懂，只是收益率並沒有按照央行和大佬們預測的方向走。利率債的收益率，包括7月份7788的風險占用和稅收優惠，已經明顯超過基準貸款利率，但是銀行還在給企業提供基準甚至壹般貸款下浮5%-10%。

我之前也壹直在思考這個問題，只是覺得不對，但是好像感覺不到錯價關系的邏輯。今天偶然看到何老師的書《央行貨幣供應機制與流動性管理第三部分:流動性的困境》，然後突然意識到這個問題。站在巨人的肩膀上，我看得更遠，解釋了為什麽比價功能隨著貨幣供給機制的變化而失效，更有意義。