利率互換和貨幣互換在互換交易中占據主要地位。
貨幣互換(又稱貨幣互換)是指兩個金額相同、期限相同、利率計算方法相同，但幣種不同的債務基金之間進行互換，也進行不同利息金額的貨幣互換。簡單來說，利率互換是同壹貨幣的債務之間的互換，而貨幣互換是不同貨幣的債務之間的互換。貨幣互換雙方交換貨幣，各自的債權債務關系沒有改變。初始互換的匯率按約定的即期匯率計算。
貨幣互換的目的是降低融資成本，防止匯率變動風險造成的損失。
貨幣互換的條件與利率互換相同，包括存在質量超重差異和相反的融資意願，此外還包括防範匯率風險。
貨幣互換的優勢
①可以降低融資成本。
②滿足雙方意願。
③規避匯率風險，因為匯率是通過遠期合約固定的。這種互換的缺點和利率互換壹樣，也存在違約或不履行合同的風險。如果這樣，對方必然會因為利率和匯率的變化而遭受損失。
這裏需要註意的是，貨幣互換和利率互換可以分開進行，也可以同時進行。但是操作原理和上面的單立交壹樣。
除了上面提到的利率互換和貨幣互換，還有很多其他形式的互換交易，這裏列舉三種。
(1)平行貸款。
(2)背對背貸款。
(3)中長期外匯合同。
貨幣互換交易機制
使用貨幣互換包括三個步驟:
第壹步是確定現有的現金流。掉期交易的目的是轉換風險，所以首先要準確界定存在的風險。
第二步是匹配現有職位。只有現有職位的狀態明確，才能進行第二步匹配現有職位。基本上，所有對沖者都遵循相同的原則，即對沖產生的風險與現有頭寸的方向相同，這就是掉期交易中發生的情況。現有位置被另壹個編號相同但方向相反的位置偏移。因此，通過匹配或對沖來消除現有的風險。
掉期交易的第三步是創造所需的現金流。如果對沖者希望通過互換來轉換風險，可以在互換的前兩步先抵消再創造來達到目的。匹配現有頭寸並創造所需的現金流是掉期交易本身，確定現有頭寸不是掉期交易，而是對沖過程的壹部分。
貨幣互換交易價格報價
貨幣互換報價的壹般做法是，開始兌換本金時通常采用即期匯率，結束兌換本金時采用遠期匯率。遠期匯率以匯率平價為基礎，計算兩種貨幣之間的價差，用升水或貼水表示，與即期匯率加減，得到遠期匯率。目前另壹種比較流行的貨幣互換報價方式是本金互換采用即期匯率，而不是遠期匯率。貨幣互換的利息交換是指跨幣種利率互換的報價。
貨幣互換功能
(1)套利。通過貨幣互換，可以獲得直接投資得不到的所需水平和收益率的資產，或者獲得比直接融資成本更低的資金。
(2)資產負債管理。與利率互換不同，貨幣互換主要是匹配資產和負債的貨幣。
(3)對沖貨幣風險。隨著經濟的日益全球化，許多經濟活動已經開始擴展到世界各地。該公司的資產和負債開始以多種貨幣計價。貨幣互換可以用來最小化與這些貨幣相關的匯率風險，保全現有資產或負債的匯率風險，鎖定收益或成本。
(4)避免外匯管制。目前，許多國家實行外匯管制，這使得從這些國家匯款或向這些國家的公司借款非常昂貴，甚至不可能。這個問題可以通過互比交換來解決。
貨幣互換的定價
與利率互換不同的是，貨幣互換交換本金，可以看作是不同貨幣的債券組合，然後增加壹個外匯市場交易。
貨幣互換的例子
第壹份掉期合約出現在20世紀80年代初。此後，互換市場發展迅速。這個著名的互換發生在世界銀行和國際商業機器公司(IBM)之間，由所羅門兄弟公司在1981年8月安排。
1981由於美元對瑞士法郎(SF)和德國馬克(DM)大幅升值，貨幣之間存在壹定的匯兌差額。所羅門兄弟公司利用外匯市場的匯兌差額和世界銀行與IBM公司的不同需求，通過談判達成了互換協議。這是固定利率條件下的貨幣互換，交易開始時沒有本金的交換。
世界銀行將其2.9億美元的固定利率債務與IBM現有的瑞士法郎和德國馬克進行了交換。互換各方的主要目的是，世界銀行希望以低利率的德國馬克和瑞士法郎籌集固定利率的資金，但無法通過直接發行債券來實現，而世界銀行擁有AAA信譽，可以從市場上提高最優惠的美元借款利率。世界銀行希望用美元資金換取IBM的德國馬克和瑞士法郎債務。IBM需要籌集壹筆美元。因為金額大，不適合集中在任何壹個資本市場。所以它采用了多幣種融資的方法。他們利用自己的優勢擡高德國馬克和瑞士法郎，然後以優惠的利率與世界銀行兌換成美元。