這壹政策使美國的利率上升到20%左右，吸引了大量海外資金進入美國，導致美元大幅升值，並造成美國外貿逆差急劇增加。
為了改善貿易逆差，美國希望通過美元貶值來提高出口競爭力。9月，以美國為首的1985美日德法英六國在紐約廣場酒店召開會議，決定共同幹預外匯市場，推動美元有序貶值，史稱“廣場協議”。
廣場協議簽署後，五國開始在外匯市場拋售美元，美元貶值，其他四國貨幣相應升值。其中，日元對美元的匯率在三年內翻了壹番，從240: 1升至1。
日元大幅升值打擊了日本出口企業，日本政府為了支持企業保持高出口量和減少企業債務，采取了寬松的貨幣政策。
利率連續五次下調，從1985的5%降至1987的2.5%，貨幣供應量連續四年超過兩位數增長，導致國內市場流動性大幅過剩。
截至目前，業界對《廣場協議》是否直接導致日本經濟衰退仍有爭議，但不可否認的是，《廣場協議》引發的壹系列反應和政府應對措施讓日本走上了壹條不歸路。
陽光下的泡沫通過降低利率保持了日本企業的生產和出口，企業賺取的外匯不斷湧入日本銀行。為了擴大營業利潤，日本銀行想盡壹切辦法利用超低利率拼命發放貸款。
與普通企業貸款相比，房地產抵押貸款的風險較低，因此日本商業銀行已將資金投入該領域。
銀行的大量貸款流入房地產市場，開始推高房價。從65438到0987，東京的房價上漲了53%。那些埋頭工作的公司員工害怕房價上漲，忙著向銀行貸款買房。房地產開發商甚至組織了壹群失業者打扮成買家的樣子在深夜排隊，從而激起了全民買房的浩浩蕩蕩的潮流。
1987年，東京的壹組商品房進行了抽簽，55平方米總價6200萬日元，中簽率為1/3700。NHK記者采訪了這位沒有中彩票的年輕母親。她說她真的很不幸。我們家有兩個孩子，非常想要這套房。記者鼓勵並安慰她明年繼續努力。但實際上，開獎率在1988中達到了1/6200，這位母親中彩票的希望沒有賭馬高。
同期，國際熱錢的湧入加速了日本房地產泡沫的膨脹。《廣場協議》簽署後，日元每年保持5%的升值水平，敏銳的國際資本迅速湧入日本，在日本股票和房地產市場掀起了波瀾。
熱錢湧入導致股價和房價快速上漲，這吸引了更多的國際資本到日本投機，日元持續升值，股市房價持續上漲，泡沫越來越大。
銀行貸款和熱錢同時湧入房地產行業，日本的土地價格開始瘋狂飆升。1989年，日本地價攀升至2137萬億日元，而1998年末的最低價為1388萬億日元，749萬億日元的泡沫價值相當於日本國民生產總值的兩倍。當時有壹個笑話說，只有東京23區的地價可以買下整個美國。
東京銀座外川智子5號，1989，住在堂前。當時國土交通省公布的公開地價為1平方米1萬日元，折合97萬美元。這也是當年獲得吉尼斯世界紀錄的世界最高地價，現在的價格是4000萬日元，幾乎低了2/3。shhuang44ss
然而，房地產價格的飆升對日本經濟造成了壹系列不利影響。
首先，它嚴重影響了實體產業的發展。由於建設用地價格高昂，許多工廠和企業難以擴大規模，豐田汽車、富士重工和日立電器等日本實體經濟的領導者已經開始大規模進入房地產行業。同期，日本名義GDP的年增長率僅為5%左右。
其次，高地價也給政府的公共投資建設帶來了嚴重障礙。當時，在建的第二條東明高速公路因地價過高而難以推進，日本道路公司的經營狀況極度惡化。
第三，農業用地受到大量擠壓，國內農業產量受到威脅。
高房價讓普通日本人買不起自己的房子。1990年在東京買壹套60平米的小房子花了5000多萬日元。基本上按照當時400萬日元的工資標準，吃喝需要15年，這讓很多夢想去北京的日本年輕人都忘了。甚至許多日本國民認為東京人不勞而獲，並批評政府擡高地價。
在失去的20年裏（1990），日本生產性行業的貸款比例下降到25%，而非生產性行業的貸款比例上升到37%。日本看似繁榮的經濟已成為名副其實的空中樓閣，危機壹觸即發。
日本政府也意識到了經濟泡沫，非理性的樓市正在動搖日本“基本農田制度”和“科技興國”兩大基本國策。因此，日本政府突然收縮了貨幣政策。
首先，短期內加息。1989年5月，中央銀行將維持了兩年多的超低利率從2.5%提高到3.25%，隨後連續四次提高利率，1990年8月達到6%。
第二，政府突然被迫收緊信貸並控制房地產信貸總量。在1991年，商業銀行停止了對房地產的貸款，M2的增長率從11.68%的90年平均增長率急劇下降到3.66%的91年平均增長率，遠低於當年6%的名義GDP增長率。
宏觀調控政策力度過大，泡沫很快破裂。
首先刺破的是股市泡沫。1990 65438+10月12日是日本股市歷史上最黑暗的壹天。
同壹天，日經指數暴跌，日本股市暴跌70%。此後，日本股市陷入了長達20年的熊市。
股價大幅下跌，信貸規模下降，幾乎給所有銀行、企業和證券公司造成了巨大損失。該公司的破產導致其擁有的大量房地產湧入市場，房地產市場突然出現供過於求，房價呈下降趨勢。同時，隨著日元套利空間不斷縮小，國際資本開始出逃。
1991年，日本房地產市場開始崩潰，巨大的房地產泡沫從東京破裂並迅速蔓延到整個日本。
1992年，日本政府出臺了“地價稅”政策，更是雪上加霜，規定所有土地持有者每年必須繳納壹定比例的稅款。在房地產繁榮時期囤積了大量土地的業主紛紛出售手中的土地，日本房地產市場隨即進入“供過於求”的時代。
幾個因素的疊加加速了日本房地產經濟的全面崩潰。在泡沫時期，遠高於全國平均水平的三大都市圈（東京圈、大阪圈和名古屋圈）的房價在泡沫破裂後也下跌最嚴重，跌幅超過了全國平均水平。