在中美貨幣周期分化，美元加息，人民幣降息的背景下，人民幣匯率正在經歷近兩年來前所未有的大起大落。所以今天，邊肖在這裏整理壹下人民幣匯率破7的影響。我們來看看吧！
匯率起伏:交易者的偏好變化
8月15日，央行下調MLF(中期借貸便利)利率後，人民幣對美元匯率快速下跌。當日，離岸人民幣壹度下跌近700點，逼近6.82關口，走出2020年3月以來的最大跌幅。8月22日，LPR下調後，人民幣進壹步貶值。
這種勢頭還沒有結束。8月29日，在岸人民幣和離岸人民幣對美元匯率分別跌破6.92關口，為近兩年來最低。截至9月1，在岸人民幣和離岸人民幣兌美元匯率分別報6.9055和6.9139，較4月中旬分別下跌約8.5%和8.2%。
人民幣持續貶值的背後是美元指數的持續走強。9月1日，美元指數升至今年7月中旬以來最高點，至108.9900。
人民幣最近的貶值很大程度上是被動貶值。從國際因素來看，美元持續走強，與美聯儲加息周期和資金回流美國市場密切相關。
自3月以來，美聯儲已將利率提高了225個基點。7月27日，美聯儲連續第四次加息，第二次加息75個基點。根據美國財政部的數據，今年上半年，美國資本凈流入達812億美元。
通貨膨脹和就業是美聯儲貨幣政策的兩個最重要的目標。在鄭東期貨公司高級外匯分析師袁濤看來，鮑威爾之所以不想堅定地采取鷹派貨幣政策，是因為允許通貨膨脹重現，會給美國經濟和金融市場帶來比加息更深遠的傷害。美國目前的通脹處於40年來的高位，核心通脹居高不下，而失業率處於半個世紀以來的低位。失業率數據為鮑威爾提供了持續加息的信心。
美國勞工部數據顯示，5月至7月，美國消費者物價指數(CPI)經季節調整後分別上漲8.6%、9.1%和8.5%。細分來看，鑒於房租和服務價格上漲，剔除食品和能源價格後，7月份核心CPI同比上漲5.9%。
利率下行:債市杠桿上升。
匯率大起大落期間，人民幣資金利率也兩次下降。
據中信證券測算，4月份以來，在央行下調RRR 25個基點、引導存款利率降息、開展各類再貸款的背景下，人民幣資金利率開啟年內首次明顯下行。
3月31至4月29日，隔夜和7天資金利率中樞從1.78%和2.03%下降約40個基點，至1.35%和1.67%附近。7月初至8月初，6月專項債券發行高峰已過，市場資金利率兩次下降。
數據顯示，7月4日至8月4日，隔夜和7天資金利率中樞分別從1.35%和1.70%下行至1.07%和1.41%，下行幅度接近30個基點。
中國貨幣網數據顯示，8月初，DR007加權平均利率低至1.29%，明顯低於OMO2.1%，兩者利差達到81個基點。
7月金融統計數據顯示，當月社會融資增加7561億元，低於市場預期的1.4萬億元，同比少增31.91億元，單月社會融資增量創2016年7月後新低。7月人民幣貸款增加6790億元，低於市場預期的1.1萬億元，同比少增401億元，成為當月社融主要拖累。
資金利率低，點燃了債市加杠桿的熱情。5萬億，6萬億，7萬億...4月份以來，銀行間質押式回購交易量連續破年內新高。
“在資金低利率下，債券市場杠桿持續上升，資金脫離實際的現象需要關註。”中信證券首席經濟學家明確提醒，在金融體系流動性積累占用實體信貸資源的同時，高杠桿也對金融體系本身的穩定性構成潛在風險。
市場資金利率也開始了震蕩上行的趨勢。以存款機構質押式回購(DR)利率為例，降息前的隔夜(DR001)和7天(DR007)利率圍繞1.04%和1.30%兩個中心小幅波動，降息操作後資金利率有所回升，截至8月達到655438+0。
雙率壓力:實體需求有待改善
在全球主要經濟體紛紛加息之際，人民幣匯率和利率的下行也反映出中國貨幣政策的單獨影響力既明顯又無奈。
近期PMI(采購經理人指數)數據顯示，當前國內經濟基本面仍有待改善。國家統計局數據顯示，8月制造業PMI為49.4%，低於閾值(50%)，比上月高0.4個百分點，制造業景氣水平回升。中國光大銀行金融市場部宏觀研究員周分析，8月制造業PMI指數邊際改善，PMI指數及大部分分項指標均位於枯榮線以下，反映國內供需兩端整體復蘇勢頭仍較弱。
此前，7月份多項經濟數據跌幅超過預期。7月制造業PMI為49.0%，比上月下降1.2個百分點，低於閾值。生產方面，7月份規模以上工業增加值同比增長3.8%，比上月回落0.1個百分點。消費方面，7月份社會消費品零售總額同比增長2.7%，比上月回落0.4個百分點；投資方面，7月份固定資產投資同比增長3.6%，比上月回落2.2個百分點；價格方面，剔除食品和能源價格後，7月份核心CPI僅為0.8%，增速比上月回落0.2個百分點。
7月份人民幣貸款增加6790億元，低於市場預期的1.1萬億元，同比少增401億元。據CICC測算，7月份居民中長期貸款、企業中長期貸款和短期貸款分別減少2488億元、6543.8+0478億元和969億元，是當月人民幣貸款小幅增加的主要拖累。反映了房地產市場風險環境下，居民購房需求下降，企業融資需求疲軟。
與此同時，7月份貨幣供應量保持較快增長，M2(廣義貨幣)同比增速達到12%，為2016年5月以來最高。CICC認為，如果將社會融資與M2的缺口理解為融資需求與貨幣供給的缺口，7月份缺口達到1.3個百分點，處於歷史(2006 -2022)高位。
基本上，經濟對於穩定資本流動和人民幣匯率至關重要。我國資本流動與PMI高度相關，相關系數高於利差和美元指數。無論是降低利率還是財政擴張都能顯著改善中國的經濟繁榮程度，都會對人民幣匯率形成支撐。
信貸擴張:銀行做出反周期努力
以消費貸款為例。上半年，國有銀行、股份銀行、城商行等商業銀行對優質客戶提供的消費信貸利率已進入“3”字頭。某國有銀行推出的限時優惠產品年化利率低至3.53%，低於壹年期LPR利率。
2021年新增貸款占全國比重接近45%，2022年上半年國有銀行普遍加大信貸投放。六大行中報數據顯示，工行、農行、中行、建行上半年新增人民幣貸款均超過萬億元。郵儲銀行和交通銀行新增人民幣貸款規模均超過5000億元。其中，工行、中行增加境內人民幣貸款，農行、郵儲銀行新增貸款均創歷史新高。
信貸投向方面，基礎設施產業、制造業、綠色發展、普惠金融、鄉村振興等實體經濟重點領域成為主要投向。在下半年的信貸計劃中，增加信貸投放仍是各大銀行的第壹要務。
央行監管:增強匯率彈性
經濟基本面的發展至關重要，中國的貨幣政策也面臨新的選擇。
從國際背景看，歐美等全球主要央行相繼加息，中美利差逐漸拉大，正在擠壓中國的貨幣政策空間。如果仍然維持寬貨幣、寬信貸的環境，雖然會在壹定程度上有利於出口，但也會加大人民幣匯率進壹步下行的壓力。在美元高企的背景下，這將提高以美元計價的商品的進口成本，或帶來輸入型通脹。同時，還會增加外債的還本付息成本。如果改變寬貨幣、寬信貸的環境，會給房地產、基建等行業帶來壓力。
到目前為止，中國銀行沒有明顯幹預市場。然而，壹些機構發現，央行正在通過加強對人民幣中間價的控制來間接影響匯率市場。
中國外匯交易中心數據顯示，8月29日人民幣匯率中間價報6.8698，6.8802，6.8906-31。據CICC測算，最近4個交易日，人民幣中間價分別強於市場預測約120、56、96、249點。據市場估計，截至31，央行已在6個交易日內設定了強於市場預期的人民幣中間價。
人民幣中間價是指在中國人民銀行授權下，由交易中心每日計算並發布的人民幣對美元及其他主要外匯貨幣的中間價。每日人民幣匯率只能在人民幣中間價2%之間浮動。
此外，監管部門也加強了對外債的管理。8月26日，國家發改委在其網站上公布了征求意見稿。財務公司等借款人發行1年期以上境外債務的，需要進行登記、申報並獲得國家發改委的批準。此前，借款人只需在國家發改委登記其海外發債計劃。
外管局表示，中國外匯市場壹直表現出很強的韌性。貨物貿易呈現較高順差，實際利用外資保持增長，繼續為穩定跨境資本流動和外匯市場發揮基礎作用。與此同時，自8月份以來，外國投資者普遍以凈買入的方式買入中信建投。Choice數據顯示，7月份a股市場凈流出後，8月份北向資金小幅流入a股市場，金額為1，276，5438+0.3億元，體現了人民幣資產的長期投資價值。
人民幣匯率破7有什麽影響？
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