2.影響主要在貿易方面。
次貸危機對中國經濟尤其是金融的影響有限。
摩根士丹利亞洲主席斯蒂芬·羅奇表示，由於中國經濟增長強勁，次級抵押貸款市場危機對中國的影響有限。花旗銀行經濟學家黃也表示，次貸危機對中國沒有直接影響。同樣，國家統計局總經濟師鄭景平在8月19表示，美國次貸危機對中國經濟的影響是有限的。中國人民銀行的易綱當時(8月)也認為，美國次貸危機的直接原因是美國利率上升，房市持續降溫，但美國次貸危機對中國經濟的直接影響並不大，因為中國銀行業整體信貸資產質量還是比較好的。北京大學教授林毅夫甚至表示，次貸危機對中國幾乎沒有直接影響。
相反，壹些學者認為次貸危機可能會對中國經濟產生重大影響。中國社會科學院李向陽研究員(2007年底)認為，美國次貸危機和經濟放緩將對中國經濟產生巨大影響，尤其是在貿易方面。如果美國經濟下降1個百分點，中國的出口增速就會下降6個百分點，所以毫無疑問會通過貿易這個渠道產生很大的影響。但是通過金融領域的影響並沒有那麽明顯，因為中國金融機構開放的步伐比較慢，所以還沒有分享到美國人在房地產抵押貸款中發行的各種證券帶來的好處。至於對中國金融業的影響，很多人認為影響有限。以中國股市(2007年8月)為例，分析中國股市由於發展階段不同，受全球和美國股市影響不大，甚至出現“背離”現象:美國經濟增長跌至五年來最低點，而中國經濟增長達到三年來最高值；美國股市自7月以來連續暴跌，而中國股市卻創出新高。
可以看出，在次貸危機發生後的幾個月裏，大多數人持樂觀觀點，認為次貸危機對美國經濟和世界經濟的影響有限，對中國經濟金融運行的影響更弱。
第二，次貸危機對中國金融的真實影響遠遠超出了人們的預期。
然而，回顧壹年來次貸危機的影響，大部分經濟指標都超出了人們的預期。首先，美國經濟2007年僅增長2.2%，為2002年以來最低(第四季度甚至僅增長0.6%)，而今年壹季度增長可能為零甚至負增長，全年最樂觀估計在2%左右；歐盟預計增長2%，遠低於去年預測的2.4%。根據最新預測，日本2008財年的增長可能為1.1%，比2月份的預測低0.6個百分點。此外，全球股市遭受重創。半年時間，道瓊斯工業平均指數(DJI)下跌15%，日經指數？OSA，和新加坡海峽時報指數？SES下降了20%左右。毫無疑問，次貸危機對全球經濟和金融造成了實質性的傷害。同樣，在這場災難中，中國也未能幸免。美國的次貸危機不僅對中國的貿易產生了實質性的影響，也對中國的金融產生了實質性的影響。
資本市場受到嚴重沖擊，股市大幅下跌。
2007年中國股市持續上漲，上證綜指在65438+10月底達到2786點。8月23日，短短半年多時間，上證綜指突破5000點關口，並於6月65438+10月15日達到6000點的歷史高點。然而此後股指壹路下跌。截至2008年4月11日，上證綜指3493點，下跌2500多點，跌幅超過40%，成為今年全球最大的股市。我們認為這次重大調整至少有40%與美國次貸危機和世界經濟不確定性增加有關，即至少有1000點的下跌與美國次貸危機的直接或間接影響有關。隨著股指的大幅下跌，滬深股市總市值也大幅縮水。2007年10月5日，隨著中國石油(15.86，0.69，4.55%)上市，滬深兩市總市值壹度達到33.6萬億元。但隨著股指壹路下跌，兩市總市值約23萬億元，縮水10萬億元。半年來，內地股指大幅下跌，推翻了此前“中國股市受全球和美國股市影響不大，甚至有所背離”的觀點，讓社會各界深切感受到由次貸危機引發的全球金融危機對內地資本市場的影響。事實上，有研究表明，2003年以後，中國大陸股市與世界股市的相關性已經達到了60%左右。
外匯儲備大幅增加，人民幣升值加速。
受美國次貸危機爆發的影響，全球經濟面臨的風險和不確定性在上升。在次貸危機蔓延的過程中，美國采取了降息、註資和財政補貼等多種措施防止經濟衰退。這些政策大大加劇了全球流動性問題。再加上中美利率倒掛，人民幣升值預期不變，無法阻擋國際熱錢流入中國的步伐，使得中國再次成為國際資本保值增值的避風港。實際情況是，目前中國大陸壹年期存款利率為4.14%，遠高於美國聯邦基金2.25%的目標利率。與此同時，人民幣對美元匯率大幅上升。僅第壹季度，人民幣對美元匯率就上漲了4.2%。很多人預計今年的漲幅在10%左右，這樣即使不投資，國際資本也可以通過把錢轉到中國存到銀行來獲得。
這壹觀點也得到了壹季度宏觀數據的支持。央行剛剛公布的數據顯示，到3月末，我國外匯儲備余額已達65438美元+0.6822萬億，同比增長39.9%。壹季度國家外匯儲備增加153.9億美元，同比多增182億美元。扣除外貿順差(41.4億美元)和FDI(274億美元)後，壹季度外匯儲備增量中未解釋的部分仍達到856543.8+0億美元，占外匯儲備增量的55.3%，這充分說明當前中外利差倒掛和人民幣升值預期增強進壹步加快了國際資本流入中國的步伐。
由於熱錢流入、外匯儲備增加、美元走弱、升值預期增強等因素，人民幣對美元升值明顯加速，直至2008年4月10首次“破七”。數據顯示，壹年來人民幣對美元匯率壹直處於升值通道，2008年以來人民幣升值速度明顯加快。截至2008年4月10，美元對人民幣匯率首次跌破7.0000元，美元開盤報6.9920元。另壹方面，人民幣升值刺激了國際資本流入中國的沖動，進壹步增加了外匯儲備和流動性，增加了國內通脹的壓力，進壹步增強了人們對央行加息的預期，使得外資進入中國的沖動更加強烈。可見，央行加息、熱錢流入、外匯儲備增加相互影響、相互促進，形成惡性循環，成為當前我國金融部門運行的壹個突出特征，使央行的多重貨幣政策陷入兩難境地。
進口價格持續上漲，輸入性通脹成為推高物價的重要推手。
由於次貸危機引發全球金融市場動蕩，美國、歐盟等多個國家和地區紛紛采取降息、註資等措施，防止次貸危機引發的經濟衰退。因此，全球流動性大幅增加，全球通脹壓力驟然加大。根據IMF公布的數據，6-2月國際初級產品價格上漲44.1%。同時，美元貶值導致以美元計價的糧食、石油、鐵礦石等國際大宗商品價格持續上漲。根據商務部的最新統計，自2008年以來，金屬礦石和金屬廢料的價格上漲了33.5%，化石燃料產品上漲了53.8%，煤炭產品上漲了37.3%，石油產品上漲了54.5%，天然氣產品上漲了49.8%。這些進口商品價格的大幅上漲帶動了國內相關產品價格的上漲。中國2月RPI？原材料、燃料、動力購進價格上漲9.7%，與此類產品進口價格快速上漲有直接關系。
石油、糧食、鐵礦石等國際大宗商品價格的上漲，直接增加了我國上遊產業的生產成本，必然會擠壓產業內部的利潤，或將成本轉移到下遊產業。我們認為成本向下遊行業轉移的可能性增大，導致成本推動型通脹的發生。最新數據顯示，3月份CPI上漲8.3%，同比上漲5.3個百分點；PPI也增長6.9%，同比上升4個百分點，上遊產品價格向下遊傳導的趨勢已經非常明顯。
雖然不能認為國際大宗商品價格、國內CPI、PPI的大幅上漲都是次貸危機及相關規避措施造成的，但不可否認的是，美國的次貸危機及其對美元的貶值確實推高了國際大宗商品價格，進而增加了國內企業的生產成本，加大了國內物價上漲的壓力。