如果妳的答案在7%以下，那麽這篇文章對妳很重要。看完之後妳會發現，實際利率比妳想象的要高壹倍以上。
分期付款的典型場景——買手機
先來看壹個場景。假設我們想在天貓上買壹部手機，如下圖:
我們可以選擇全款5999元，也可以選擇用花唄分期付款。第壹期為壹個月。
比如我們可以選擇12個月還款，每期537元，就是6449元，其中“手續費”是449.92元。
稍微有點經濟知識的人都知道，所謂的“手續費”就是利息，那麽我們消費貸款的利率是多少呢？
利率怎麽算？多高？外表和真相
可能有人會說，利率=利息本金，12的期限是壹年，那麽年化利率= 449.95999 = 7.5%；
同理，月利率=37.495999=0.625%，在可接受範圍內。
我想說，真相遠沒有這麽簡單。雖然很多人這麽認為，但是這個算法是錯誤的。
現在讓我們考慮壹種新的情況:
比如妳買這個手機，賒賬(賒賬)買，12個月後壹次性支付6449元(其中本金5999元，利息449.9元)，那麽毫無疑問利率是7.5%。妳也比分期付款多付了449.9元。妳發現什麽不同了嗎？
以12為例。分期付款的“玄機”在於妳每期都在還本金，也就是說妳欠的本金越來越少。
但出借人壹直在所有本金的基礎上收取固定比例的所謂“手續費”，即利息。發現玄機後的真實利率是多少？
計算過程有點復雜，需要壹定的數學和經濟學基礎。首先要了解貨幣的時間價值，對具體計算不感興趣的讀者可以直接看結論。
12分期每期需要支付537元，在壹定利率R下的貼現現金流法應等於本金，即:
本金= f 1/(1R)F2/(1R)2？F12/(1R)12
其中:F1代表第壹筆現金流，以此類推，R代表月利率。
5999 = 537.4/(1 r)537.4/(1 r)^2？537.4/(1 r)^12
用電腦解r就行了，Excel裏有壹個專門的函數可以解這個方程，就是IRR(內部收益率)函數。感興趣的讀者可以自己嘗試壹下，得到:
註:復利俗稱“復利”。這裏以復利計算比較合理，如果以單利計算的話略低，但差別不大。
為了讓用戶明白，余額寶會不厭其煩的給妳解釋，所謂的七日年化收益率(比如某日3.784%)就是投資10000元在余額寶，壹年賺378.4元；
但它不會告訴妳，如果妳貸款1，000元買花，壹年需要還1，440元利息。
如上表所示，三期六期，均在14%以上。
筆者用其他幾種商品算了壹下，發現利率是壹樣的，也就是說花唄的利率和商品種類無關。不同用戶驗證後發現與用戶無關。
其他機構似乎走得太遠了。
JD.COM小米引入了費率的概念。筆者認為這個費率的價格有誤導消費者的嫌疑。同樣，通過筆者的基層調研，很多消費者基本都把這個“費率”理解為利率(上面提到的那位朋友就是壹個例子)。
但“利率”絕不是利率。如上所述，利率是經濟學中的專有名詞。
在中國，利率的定義和解釋掌握在中國人民銀行(央行)手中，整個金融體系的利率計算都受到監管。比如房貸也是分期付款，但是房貸不敢引入任何費率的概念。利率就是利率。
千萬不要說消費信貸是按費率定價的，不是按利率定價的；
這是給貨幣基金定價的最佳方式。這些公司不知道也不算。看下圖。絕對是真錘子。
信息披露
小米集團披露的小貸利率為16%，與作者的計算非常接近，再次證明了作者計算利率的正確性。
51信用卡上市時提交給HKEx的招股說明書:
消費也是貸款，定價方式應該是利率。他們也向監管機構披露利率，但他們只是不想告訴妳。
蘇寧直接標了月息1%。筆者認為，這種定價方式已經涉嫌“欺詐”。
筆者整理了以下平臺的利率，統壹為12的利率，如下表所示:
小米和JD.COM的利率最低，其次是柏華，蘇寧的利率出奇的高於20%，傷害了趣店的用戶。
信貸的利率高嗎？
暴利行業
根據上表，消費信貸的利率基本是14%-27%，那麽這個利率高嗎？作者列舉了壹些常見的利率進行比較:
不是很嚴格的理解，從左到右，前四位是我們存錢能得到的利率收益，基本都在4%以下。
最後四個是我們貸款需要的利息。
費率成本，消費貸款利率是住房貸款利率的2.5 -5倍。看到這個倍數，不知道說什麽好。
值得壹提的是，中國最高人民法院規定，民間借貸年利率超過24%後，司法不予保護，也就是說超過24%，就是完全意義上的“高利貸”。
趣店的消費信貸利率已經超過24%，基本可以理解為趣店用戶在通過“高利貸”買手機。
看到消費信貸的真實利率這麽高，不知道這些業務有多大？
基層調研發現，使用花唄等消費信貸的年輕人很多，但具體業務規模有多大？在好奇心的驅使下，作者終於找到了真實可靠的量表數據。
首先要知道螞蟻金服通過這個產品做了很多消費信貸，但是錢從哪裏來？
發現螞蟻金服、京東金融等消費貸款公司會以消費貸款為基礎，向金融機構發行ABS(資產支持證券)。
據權威金融數據終端wind統計，截至201811.9，基於小微金融的資產支持證券(ABS)余額接近2000億，其中大部分基於互聯網公司的消費信貸。
以上是總存量。從發行金額來看，螞蟻金服2018年發行的ABS總額已達1200億。
我們發現螞蟻金服在花唄業務方面有8%左右的毛利(為了簡單計算，花唄和借唄不再區分)，確實是壹筆不錯的業務。
以654.38+060億的規模計算，僅螞蟻金服的花店業務毛利就達到了654.38+000多億(當然毛利還要扣除各種運營成本，還要覆蓋壞賬風險，這裏就不詳細討論了)。
從消費者的角度來說更慘，因為借消費信貸的消費者和給銀行提供資金的居民可能是同壹批人。
比如有的人平時買余額寶，銀行理財等。壹邊用花壇，然後覺得自己賺了，利用好了財力，實際上虧了；
再比如，有些年輕人經常借消費貸款，但父母可能在買銀行理財或存款。從合並的角度來看，消費者還是自己借錢，同時還要向螞蟻金服、銀行等中介機構支付超過10%的成本。
檢查完這些之後，作者似乎加深了他對許多事情的理解，例如:
2018年6月8日，螞蟻金服宣布新壹輪融資，融資金額14億美元。市場預計螞蟻金服融資後估值在1萬億元左右，成為全球最牛獨角獸企業。
京東金融2018的估值也漲到了100多億。
兩家公司的估值漲得這麽快，沒有別的原因，就是利用互聯網放“高利貸”確實有利可圖，但消費者似乎並不知情。他們只是覺得，有了消費信貸，他們似乎更加捉襟見肘。
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第1講財務估值/建模的財務報表分析。
“有劍Finsight”
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