理論上說，互聯網等新興技術能夠部分解決銀行等放款者和貸款者之間的信息不對稱，降低銀行信貸風險，減少融資的交易費用（董梅生等，2014）[2]進而降低企業融資成本（Agarwaletal，2010）[3]。尤其是互聯網金融可以借助網絡融資平臺收集和發布詳細信息，不同個人或企業根據風險評估的大小而獲得不同的貸款利率（陳霄，2014）[4]，提高了融資效率。特別是在中國，政府長期實施金融抑制（黃桂田等，2011）[5]，導致銀行名義利率偏低，資金流動不暢，表現為社會融資的中間費用很高，從而使得中小企業融資的實際利率很高。從短期來看，互聯網理財產品表面上推高了銀行名義利率，實際上推動了名義利率向實際利率的回歸，而且在壹定程度上節約了交易費用，由此可以降低社會融資的實際利率。國內外學者對各種金融利率波動性影響機制的研究，既有理論分析，也有實證檢驗，涉及範圍較廣，研究角度多樣。在克服了資本資產定價理論（CAPM）中市場資產組合的風險調整系數數據不易觀測且單壹因素對資產收益率解釋性不強的影響後，Ross（1976）[6]在考慮多因素影響的基礎上，提出了套利定價理論（APT），資產的收益率要受多種因素的風險溢價影響，且經過實證檢驗發現包含三到四個因素的套利模型更能充分地描述對證券市場收益的影響，套利交易最終使得各種資產收益率達到均衡價格。金融風險表現為壹定程度的市場波動性，反映市場不確定性因素和市場風險性程度的趨勢。因此很多學者運用資本市場的實際數據具體定量地分析了證券市場收益率與利率變化的各種反映及其原因（Benetal，2005）[7]。國內外對金融市場波動性的實證檢驗主要集中在股票市場波動性風險的影響因素方面，如利率變化對股票價格波動的影響，大多學者認為利率變化對中國股票價格波動的影響是不顯著的（唐齊鳴等，2009）[8-9]。而曾誌堅等（2006）[10]認為中國股票價格波動與國債回購利率波動之間存在***同的長期趨勢，國債回購利率的波動能夠在壹定程度上解釋股票市場的波動，這也在壹定程度上解釋了為什麽中國股市存在“股債蹺蹺板”現象。因此，利率的波動性對股票市場的波動性具有壹定的解釋力，進而影響了股票市場的收益率。國內外對金融市場波動性的實證檢驗主要集中在股票市場波動性風險的影響因素方面，如利率變化對股票價格波動的影響，大多學者認為利率變化對中國股票價格波動的影響是不顯著的（唐齊鳴等，2009）[8-9]。而曾誌堅等（2006）[10]認為中國股票價格
上一篇:留學生豪華車銷售免稅購車政策。下一篇:鼓勵家長規劃孩子的教育基金，規劃孩子的教育基金？