劉丹買的那家銀行甚至在融資上虧了錢。8月25日，她購買了壹年期銀行理財產品，本金65438+萬元，到期贖回，損失1.63萬元。
米歇爾和劉丹的經歷並非個案。據普益標準統計，壹季度末，3，065，438+05理財產品累計凈值不足65，438+0，低於凈值。雖然“破凈”現象後來有所改善，但二季度末僅有704款銀行理財產品出現破凈。整體來看，2022年上半年仍有9.42%的理財產品未能達到業績比較基準。
過去，銀行理財是“保本保息”的代名詞。米歇爾和劉丹有著相似的感受。往年，他們都實現了在銀行購買理財產品的預期收益，但今年的情況不同。“資管新規”於2022年6月65438日+10月65438日+0日正式實施。在交易所破局的背景下，要求“賣者盡責，買者擔責”。再加上今年股債市場的雙重調整，風險已經擺在了個人投資者面前。
2021 9月5日，基金投資、個人理財等金融服務在中國國際服務貿易交易會金融展區集中展示。圖/視覺中國
當銀行理財不再保本保息。
多年來，米歇爾已經習慣用家庭資金購買銀行理財產品——“靈活，利息比存款高，基本沒有風險”。去年，她像往常壹樣通過工行App購買了壹款“工銀理財鑫尊享固定收益封閉式理財產品”，業績基準為4.4%。
今年6月5438+10月，米雪發現該產品的收益率僅為1.0%。當她詢問工行的客戶經理時，對方表示“還沒到期，到期不會這麽低”。6月29日，50萬元的本金購買了476天，到期贖回的收益僅為1.75元，僅為0.35%。此前，她還購買了工商銀行的另外兩款理財產品，均未贖回，9月份累計凈值低於1.0。
受訪者用50萬元購買了476天的銀行理財產品，收益僅為1750元。
劉丹在興業銀行買的理財也賠了本金。她稱自己的投資經歷為“小白冒險”。“當時我什麽都不明白，也不了解風險等級。”劉丹說:“客戶經理推薦的，我就選了。”她在興業銀行App上以65438+萬元購買了壹款名為“睿盈優選余額6號”的理財產品，8月25日贖回，近壹年虧損1.63萬元。
受訪者購買的654.38+萬元銀行理財產品在壹年後贖回，導致損失654.38+0.630元。
在凈值最低點，劉丹的理財產品虧損了6000多元。5月1日，產品金額僅為93345.76元。“當我想贖回時，客戶經理還推薦我再放3個月。”劉丹說，“但另壹位客戶經理告訴我，這種理財是PR3級的，而且股票比例很高。建議我拿出來。”劉丹很高興及時贖回了，此後這種理財方式壹直在走下坡路。理財虧損後，她現在只購買PR1級別的低風險理財和銀行定期存款。
在壹家股份制銀行工作的理財經理李俊今年也感受到了明顯的壓力。第二季，她在辦公室接到壹個電話，“我莫名其妙被罵了，還不認識對方。”電話那頭是購買了該行理財產品的客戶，當時該產品跌破了凈值。
在今年3月和4月股票和債務“雙殺”期間，李俊接到了許多客戶的電話。“大部分都做了權益理財，想贖回還沒到期。”李俊說，“在這個時候，我們只能安撫客戶，並向他們解釋宏觀市場的變化。”
跌破凈值不僅會帶來維護投資者關系的壓力，還會導致資產流失。“KPI對資產金額有要求。如果顧客拿了錢，那麽我們就會被扣款。”李俊說:“我最近被降級了。我們有壹條等級標準線。如果KPI沒有達到標準線的30%，就只有底薪。”
在中國農業銀行當地分行工作多年的高級客戶經理趙華告訴《中國《新聞周刊》》記者，今年以來，她沒有處理過跌破凈值的理財產品，但確實有壹些產品沒有達到業績基準，有些產品甚至低於定期存款的收益。“壹位客戶購買了300天的理財產品，業績基準為3.9%。到期贖回時僅為1.7%。現在，銀行上浮後壹年期定期存款收益也是2.0%。”
“客戶已經購買了十多年的理財。在他們的意識中，銀行是不會賠錢的。第壹次會遇到收入不達標的情況。”趙華表示，“我們只能耐心解釋，資管新規實施後，銀行將不再墊底。”
資管新規於2022年6月65438日+10月65438日+0日正式實施。新規要求打破交易所，將產品轉換為凈值，並清除保本理財產品。財富管理行業研究員陳艷在金融行業擁有多年工作經驗。她向《中國新聞周刊》解釋稱，過去銀行理財的標的是非標資產，主要是債務工具。此前，銀行通過資金池操作，在項目償還後壹次性支付標的，因此投資者不會感到波動。即使出現風險事件，銀行也可以通過資金錯配來解決，保證剛性兌付。“但這種模式是不可持續的。商業銀行理財業務也規避監管，實現監管套利，為金融體系乃至實體經濟埋下風險隱患。新的資產管理法規還旨在防止金融系統的系統性風險。"
壹位熟悉銀行業的人士告訴中國《新聞周刊》，資管新規出臺後，銀行開始從非標固收轉向標準化債券，即固定收益投資，其中壹些還涉及股權投資。“銀行理財子公司的非標規模基本都在收縮。”他表示，“非標投資是過去銀行理財產品超額收益的主要來源。非標收縮後，由於固收投資收益率相對較低，銀行開始考慮以股票資產進行權益投資，以提高產品收益率。”
不過，標準化投資也意味著收益會出現浮動虧損。“債券和股票壹樣，只要有交易，就會有價格波動。”陳艷說。今年以來，資本市場出現波動，權益市場持續回調，債券市場也出現波動，導致部分理財產品出現浮虧。
不過，目前固定收益類理財仍在銀行理財產品中占據主導地位。根據銀行業理財登記托管中心發布的《2022年上半年中國銀行業理財市場報告》，截至2022年6月末，固定收益類理財產品存續余額27.35萬億元，占全部理財產品存續余額的93.83%。
“固定收益理財並不意味著收益不會波動。意思是由於債券本身的特性，只要交易者持有到期債券且發行人沒有違約，就需要在到期日還本付息，投資就不會出現。真正的損失。”陳艷說，“但債券也可能有風險事件，這將導致雷霆。”
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銀行理財透明嗎？
米雪以前曾在銀行工作多年。她知道資管新規正式實施後，理財產品全部為凈值化，收益浮動，“不再保本保息”。但是，她仍然懷疑銀行是否收取了超過收入的托管費、銷售費和浮動管理費，是否有資格代客理財？
“我們看不到很多關於銀行理財的信息，看不到投資是否有失誤，看不到市場下跌時是否有及時調整倉位。這些都沒有披露。”米歇爾說。過去，銀行理財產品更像是“黑匣子”。現在，黑布逐漸被揭開，但轉變過程仍需要時間。
充分的信息披露是打破剛性兌付的核心和關鍵。招商證券廖誌明在去年底發布的銀行理財子公司信息披露報告中提到，銀行理財業務與基金的監管要求存在較大差距，亟待改進。廖誌明團隊認為，資管新規和理財新規雖然規定了理財產品的信息披露內容、披露頻率和披露渠道，但沒有統壹的信息披露平臺，也沒有具體的信息披露格式或模板。目前，財富管理公司對信息披露監管要求的理解存在差異，信息披露情況不小。
資管新規對銀行信息披露作出規定。“對於固收類產品，金融機構應當以醒目方式向投資者充分披露和提示產品的投資風險，包括但不限於產品投資債券面臨的利率、匯率變動等市場風險，以及債券價格波動、產品投資的每壹筆非標準化債權資產的融資客戶、項目名稱、剩余融資期限、到期收益分配、交易結構和風險狀況等。”但這主要是預售宣傳資料，投資者關心的披露是售後對持有人的詳細信息披露。
“銀監會管轄的銀行理財產品對信息披露沒有統壹要求。理論上，凈值型銀行理財可以與公募基金的信息披露方式進行比較，例如基金經理的詳細簡歷、前十個季度持有的所有頭寸、半年度和年度要點、規模變化、投資者結構、管理人和員工持有的產品以及管理人對市場的分析和展望。”陳艷說道。
米雪還購買了其他銀行的理財產品。她回憶說，壹些銀行的理財經理會不時與客戶電話溝通產品收益、變化原因和未來趨勢。“雖然沒有達到預期收益，但投資者會認為對方有責任。”。
陳艷認為，銀行理財子公司成立時間不長。目前，銀行理財產品的分類、風險揭示和投資者維護仍處於粗略階段。以米雪購買的三款工行理財產品為例，App理財產品界面有業績比較基準、持有份額、參考市值、到期日等信息。，但缺乏具體的年化收入和其他數據。有壹種理財產品連“歷史業績”都沒有，那就是“累計凈值”。
另壹方面，米雪也懷疑業績基準的意義。“如果業績基準是壹個參考值，那麽最終收益與業績基準之間就有這麽大的差距。這些數據的價值在哪裏？”
陳艷認為，過去銀行理財產品有“預期收益率”這個指標。由於just exchange的存在，以前的預期收益率幾乎等於收益率，這相當於承諾收益的概念。“新規後，‘預期收益率’被取消了，取而代之的是‘業績比較基準’。這與基金名稱的公開發行相同。這是壹個目標值，並不意味著可以實現。”
李俊表示，新規實施後，銀行要求所有理財經理通過企業微信聯系客戶。定期聯系客戶也是她的考核指標之壹，同時在溝通中不能有“預期收益”“保本保息”等表述，否則會產生誤導。
資管新規實施前，銀行理財產品存在銷售亂象。其中，理財經理也扮演了比較重要的角色。
李俊說:“財務經理的本質是銷售。他臉皮厚，狼性足，壹般都能活得很好。”她是海龜碩士畢業的，但正式工作後，她發現自己的學歷僅次於“天時、地利、人和”。
裁判文書網近日公布的壹份判決書顯示，曹某於2065.438+02年在廣發銀行買入本金654.38+0.3萬元，該行工作人員稱“產品復合收益率達60%~70%，每年強制分紅90%，三年返還本金，七年期滿返還全部收益”。到2019贖回期時，曹稱發現這是廣發銀行金山支行的壹只私募產品，由創新公司管理的陸河基金，產品“到期”後無法贖回，於是他將廣發銀行告上了法庭。
2019、11，中國銀行保險監督管理委員會並通報批評廣發銀行嚴重侵害消費者權益。銀保監會表示，廣發銀行代銷私募基金，2065438+2009年8月基金到期，導致賬面浮虧，到期無法收回投資本金和收益，引發消費者投訴。中國銀行保險監督管理委員會認為，廣發銀行在五個方面侵犯了消費者權益，包括未評估客戶的風險承受能力；內部營銷人員的相關推廣和培訓材料中有誘人的表述。
在二審判決中，上海金融法院認定廣發銀行金山支行系案涉產品的“代銷機構”，結合監管部門出具的相關回復函及回復函中的內容，廣發銀行金山支行未對投資者的風險承受能力進行評估，未妥善保管業務資料，存在過錯。
為了規範行業運作，上海金融與發展實驗室主任曾剛告訴中國《新聞周刊》，從外部治理的角度來看，除了監管層，銀行業還可以通過第三方評級系統為投資者提供服務來約束市場。“資產管理產品更加復雜。投資者可能沒有足夠的時間和專業能力來選擇適合自己的理財產品。優秀的理財產品和機構可以通過第三方專業機構客觀公正的評級脫穎而出，從而為投資者提供參考。”
但也有業內人士認為，如果第三方機構的收費模式出現問題，可能會與業內機構產生利益糾紛，失去公信力。對此，曾剛認為，第三方評級機構的盈利模式應該從服務賣家轉向服務買家，重點發展投資和財富咨詢服務，類似於電子商務行業的“買家”，從而克服服務賣家可能存在的利益沖突。
如何提高投資和護理能力
銀行理財的業績也與銀行理財子公司的投研能力有關。尤其是在股權投資領域，銀行相對稀缺。
新形勢給理財經理帶來了考驗。李俊是財富管理行業的新人。“如果妳進入牛市，那簡直就是壹場勝利。”但現在，她面臨著領導天天檢查，業績不達標的局面。
李俊知道各大銀行理財產品同質化嚴重，人際關系非常重要。她加入這家股份制銀行沒多久，客戶粘度就不如老員工了。“客戶不願意聽我的。”
壹位不願意透露姓名的農村商業銀行地方分行負責人告訴中國《新聞周刊》，長期以來，區縣網點沒有配備專職理財經理，大多數是兼職貸款客戶經理。只有城市地區的大型網點才會設立專職理財經理。
上述熟悉銀行業的人士表示，過去銀行管理資金池，重點是控制資金池的流動性，而不是投資能力。資管新規實施後，銀行理財類似於公募基金等產品，市場競爭增強，銀行需要提高投研能力。
銀行改變在權益市場的投資方向並不困難。“銀行的基因偏向於固收投資，在固收投資方面可以快速建立投資團隊，但在股票市場，明星基金經理並不多見。”陳艷表示，“短期內，銀行理財子公司仍將重點布局固收類和混合類產品。”
上海交通大學中國金融研究院副院長、浙商銀行原行長劉曉春向《中國《新聞周刊》》分析稱，目前中國的金融市場還沒有完全發展起來，可投資和可交易的資產種類很少，市場發展還不成熟，這導致金融市場的變化不規則，很容易受到特殊情況的影響，特別是政策調整，這給資產投資帶來了很大的困難，很難總結出壹套理論投資經驗。“無論是銀行還是公募或其他機構尚未形成成熟的投資方法或模式，西方市場的經驗在國內未必有效。”
劉曉春指出，資管新規出臺後，要求銀行的資產管理業務與其他業務特別是信貸業務分開，並由此成立了銀行理財子公司。“過去，銀行用信貸來填補不良資產。投資業務和信貸業務分離後，風險更加透明。從那時起，資產管理部門也需要真正面向市場，籌集資金，選擇資產，管理資產和評估風險，而不是依賴母行的信貸管理能力和營銷能力。”
陳艷認為，目前，投資者已經逐漸接受銀行理財不再保證保本保息，所有銀行理財子公司都需要競爭投資能力。
“在剛兌時代，理財經理更像是收益率的傳遞者。因為保本保息，理財經理只需要比較哪個產品的預期收益高。”陳艷說，“現在理財經理需要在客戶群體維護、風險揭示和產品風險收益適應方面下功夫。”
壹家商業銀行當地分行的理財經理也告訴中國《新聞周刊》，過去，客戶希望購買理財產品，但現在他們在評估自己的風險承受能力時非常謹慎。“測風工作全部由客戶自己完成。如果壹天過不去，只能第二天繼續做。”
資管新規下，監管部門對銀行和理財子公司的要求也更加明確。今年6月2日，中國銀保監會首次對該理財公司開出罰單，並公開了對中銀理財、中國銀行、光大理財和光大銀行的處罰信息表，原因是其理財業務違法違規，分別被罰款460萬元、200萬元、430萬元和400萬元。
其中，中行理財業務的主要違法違規事實為:公募理財產品持有的單壹證券市值超過產品凈資產的65，438+00%，全部公募理財產品持有的單壹證券市值超過證券市值的30%，開放式公募理財產品杠桿水平超標， 同壹合同項下涉及同壹交易對手和類似底層資產的交易不公平，理財產品投資資產采用攤余成本法估值不合法，理財公司對關聯法人的認定不符合監管要求。
光大理財業務的違法違規行為還包括使用第三方移動辦公平臺、隱藏風險以及理財產品宣傳不壹致、不準確等。
中國銀行和光大銀行分別是中銀理財和光大理財的托管人。中行理財業務的問題在於，老產品規模在某些時點出現反彈。光大銀行被罰的原因是老產品規模在某些時點出現反彈；托管機構未能及時發現理財產品集中度超標；托管業務違反資產獨立性要求，運營管理不到位。
從監管要求來看，銀行和理財子公司也需要約束自己，提升投顧能力的專業性。此外，上述銀行業知情人士還提示，銀行跌破凈值引發關註，與銀行理財客戶的風險偏好有關。“銀行需要判斷客戶是想選擇低收益的穩定型產品還是高收益的波動型產品？”
銀行客戶的理財偏好相對保守。《2022年上半年中國銀行業理財市場報告》顯示，截至6月末，風險等級為二級（中低）及以下的理財產品規模為24.97萬億元，占比85.66%，較上年同期提高4.38個百分點。
許多理財經理根據客戶的理財偏好調整了銷售策略。李俊發現，許多客戶並不傾向於收益穩定的理財產品，這種產品可以最好地保護資金。由於存款利率較低，長期封閉的理財產品不容易被客戶接受，許多客戶願意將資金放在活期或T+0理財上。上述商業銀行地方分行的客戶經理也表示，對於風險承受能力較低的客戶，會推薦結構性存款。
趙華的網絡客戶大多是中老年人，他們追求財務管理的穩定性。現在，除非客戶有壹定的風險承受能力和壹定的投資理念，否則她很難向客戶推薦PR3及以上的理財產品。“現在高收益低風險的理財基本不存在了。”趙華說，“我們將強調高收益產品的風險。”
劉曉春建議，不同類型的資產管理公司首先應該有自己的定位。“每個客戶都有不同的需求，即使是激進的投資者也會用部分資金進行最安全的投資。”他認為，銀行應重點滿足客戶基本和保守的資產配置需求。對於高凈值客戶，可以提供有針對性的高風險高回報金融服務，但這類產品不適合作為面向普通客戶的產品進行壹般營銷。“確定定位後，我們會在這個範圍內了解市場規律，鍛煉自己投資和評估風險的能力。”