如何評價國債風險

如何評價國債政策的可持續性及其財政風險程度也就是說用什麽指標來評價國債政策是否具有可持續性以及國債擴張帶來的財政風險程度仍然是壹個難以解決的問題。我們認為，國債政策的可持續性和金融風險的衡量需要在壹定的原則基礎上進行，指標的選取應具有層次性、代表性、簡潔性和相關性。由於國債政策的不可持續性直接導致財政風險(危機)的局面，影響和決定國債政策可持續性的基本因素直接決定了財政風險的形成和發展。考察國債政策可持續性的基本原則包括:國債收益大於成本原則、國債代際公平負擔原則、國債擴張的限制性原則和國債政策的靈活性原則。通過若幹量化指標衡量國債政策的可持續性和財政風險具有重要意義。壹是進壹步準確理解國債政策可持續性和金融風險的基本含義；二是明確國債政策可持續性的量化標準和邊界，為經濟決策提供依據；第三，對國債政策實施可能帶來的金融風險因素進行合理評估，對相關金融風險或危機狀態進行監測和預警。如何評價國債政策的可持續性和財政風險程度，也就是說，用哪些指標來評價國債政策是否可持續以及國債規模擴大所導致的財政風險程度，仍然是壹個難以解決的問題。我們認為，國債政策的可持續性和金融風險的衡量需要在壹定的原則基礎上進行，指標的選取應具有層次性、代表性、簡潔性和相關性。由於國債政策的不可持續性直接導致財政風險(危機)的局面，影響和決定國債政策可持續性的基本因素直接決定了財政風險的形成和發展。因此，我們可以根據這些因素來確定評價原則和選擇相關指標。考察國債政策可持續性的基本原則包括:國債收益大於成本原則、國債代際公平負擔原則、國債擴張的限制性原則和國債政策的靈活性原則。根據這些原則，我們可以選擇以下指標或方法來衡量國債政策的可持續性及其財政風險。壹、內因導致的可持續性和風險所謂內因，是指國債發行本身導致的可持續性和風險，即從國債發行的經濟效果和經濟負擔兩個方面來考察國債的可持續性和財政風險。相關指標包括:赤字率、國債負擔率、外債償還率、國債利率、國債資金資產形成率。l .赤字率赤字率是財政赤字與國內生產總值(GDP)的比率。財政赤字是壹年內財政支出與財政收入的差額。根據國際貨幣基金組織的定義:財政赤字(盈余)=(總收入+無條件撥款)-(總支出+凈增加貸款)。“國債與財政赤字緊密相連，國債是彌補赤字的基本手段。所以長期高赤字必然導致高負債。這是因為債務的利息支出是財政支出的壹部分，赤字的擴大需要發行國債，而國債的發行又需要償還利息，從而造成赤字的更大增加，促進國債的擴大，影響國債的可持續發展。因此，赤字率不可能長期維持在高位。從經濟周期規律來看，赤字率應該與經濟增長率負相關。這是因為在經濟衰退時期，國家實行擴張性財政政策，財政支出增加，赤字水平提高，債務規模擴大。隨著總需求水平和國民收入的增加，財政赤字減少甚至出現盈余，債務規模趨於減少。這壹發展趨勢表明，國債政策進入良性發展軌道，財政風險有所減弱。2.國債負擔率是指國債余額與國內生產總值之比，反映了國債存量的總規模，是衡量國債風險的基本指標。從理論上講，國家財政支出的需求壓力和償債能力、居民的收入和儲蓄水平以及GDP的規模都是制約國債發行規模的重要因素。但這些因素都可以通過GDP的規模來體現。這是因為GDP越大，社會資金總量就越多，財政償債能力就越強，企業和居民的償債能力就越強。因此，制約和限制國債規模、國債未來是否會造成沈重負擔的主要方面，是考察國債余額與GDP的關系，即國債負擔率是否合適。然而，迄今為止，國內外的經濟理論和實踐經驗都沒有對國債規模的合理邊界給出明確而科學的解釋。就連歐盟國家簽署的《馬斯特裏赫特條約》中規定的國債負擔率60%、赤字率3%的國債規模安全線標準都非常不準確。由於馬斯特裏赫特標準只是為了形成相同的市場條件，並有利於協調成員國之間的利率和匯率水平，因此它敦促未能達到目標的國家努力達到相關標準，反映了歐盟當時經濟發展的壹個平均水平和經驗數字。因此，如果僅以此標準來判斷其他國家國債規模的合理性，則有生搬硬套之嫌。但是，我們仍然可以用國債負擔率這個指標來分析國債規模的合理性和國債政策的風險。當壹國政府財政赤字的增加變得不可控制時，可能導致債務負擔率的持續上升，或者急劇變化，這可能在短期內積累債務風險；如果利率高於經濟增長率，即使赤字為零，也會出現債務增加導致利息增加，利息增加導致債務不斷增加的惡性循環，從而使國債負擔率快速上升。薩繆爾森在《經濟學》中指出，內債是壹國政府欠本國公民的錢，很多人認為內債不構成負擔。雖然這種觀點過於簡單，但它顯示了壹種真正的洞察力。外債是政府欠外國人的錢。這種債務確實導致債務國公民可支配資源的凈減少。沈重的外債利息負擔意味著壹個國家消費水平的降低。因此，外債對國債政策和金融穩定的影響或威脅可能更大。壹個國家的經常項目赤字表現為凈債務的增加，而在開放經濟中，國民收入核算恒等式關系如下:經常項目赤字=(投資-儲蓄)+(政府支出-稅收)。因此，任何導致投資相對於儲蓄增加的因素，任何導致政府支出相對於稅收增加的因素，都可能導致凈外債的增加。舉借外債對於壹個國家彌補國內儲蓄不足、實現國際收支平衡非常重要，但這並不意味著任何規模和結構水平的外債都是合適的。因為，如果經濟的長期增長依賴於外債的流入，不斷增加的外債會對未來的償債造成壓力；如果將外債用於盈利項目或用於進口高端消費品，利用外債不會增加出口行業的產出能力，也不可能改善經常賬戶平衡，從而給外債償還帶來更大困難；如果政府政策過度抑制國內儲蓄率，也會導致過度舉借外債。雖然很難用單壹指標來判斷壹個國家外債的最優水平，但人們認為債務償還率(債務償還額與出口收入之比)是實用的。如果很高(比如25%以上)，說明該國容易受到外貿或國際利率不利變化的影響。由於償還外國貸款是壹個國家的基本義務，政府可能需要提高國內利率和削減重要進口，這將損害該國的經濟表現。補充:4。國債利率直接影響借貸成本。如果在市場利率高的時期大量發債，必然會增加未來的付息負擔，形成償債高峰，並可能不斷增加赤字。因此，國債利率上升會導致財政融資成本增加，從而削弱國債政策的可持續性。國債利率上升可能是國債規模超過資本市場容量的結果。由於資金的稀缺性，過度發行國債會導致市場利率上升，從而導致國債成本上升。如果利率繼續上升，仍然不能滿足政府的融資需求，可能導致國債貨幣化，從而增加基礎貨幣，擴大貨幣供應量，增加通脹壓力。通脹上升會迫使國債利率上升，進壹步提高借貸成本，形成惡性循環。因此，國債利率的持續上升可能是國債政策出現問題的重要表現，也是金融風險相應增加的表現。國債利率也是政府信用狀況的反映，包括資本市場對政府債務風險的評價。如果政府信用狀況良好，投資者要求的風險溢價水平就會較低，國債的市場利率就會相應較低，國債價格就會趨於上升；相反，國債市場利率高，國債價格往往會下跌。在國債市場上，如果國債利率繼續上升，國債價格繼續下跌，仍然難以吸引投資者購買，那麽國債政策的可持續性就無從談起。5.國債的資產形成率如果通過國債籌集的資金用於基礎設施和公共服務，能夠為人們提供應有的效用，為私人投資創造有利條件，國債形成的政府支出就具有生產性。因為政府債務融資並不完全用於消費支出和轉移支付，而是有相當壹部分用於公共項目和基礎設施投資，形成了政府擁有的各種“可再生資產”。如果國債的純消費支出少，可再生資產多，那麽通過資產增值來償還債務和減輕負擔的能力就更強，國債政策的可持續性就更強。進壹步考慮，如果將國債資金用於教育、培訓等經常性支出形成人力資本，將產生正外部性，提高財政支出的社會效益，增強後代人的收入或效用。類似的消費支出活動不會給後代造成凈負擔，從而有助於國債政策的可持續性，降低金融風險。因此，只要將國債形成的政府支出用於與公共物質資本和人力資本形成相關的項目，就有利於國債政策的可持續補充:二是外部因素導致的可持續性和風險問題。如果金融體系出現問題，銀行的不良資產會大大增加；如果國有企業虧損嚴重，債務負擔沈重，需要進行資產重組；如果人口老齡化導致養老金赤字快速增加，中央政府會出面救助。在這種情況下，如果沒有必要的市場機制來解決，上述隱性或有債務可能導致國家債務的更大增加，特別是在轉型經濟國家。因此，各種隱性或有債務的存在不會對國債政策產生直接和顯性的影響，但其風險轉移功能也會顯著約束國債政策，政府也將面臨更大的財政風險。通過壹定的指標對這些外部因素進行評估和描述，有助於我們更準確地把握相關因素對國家債務政策和金融風險的潛在影響。壹、銀行不良資產比率當銀行貸款損失增加，不良資產水平較高時，說明銀行體系相對脆弱，抗風險和抗危機能力不足。銀行體系的脆弱性將從收入和支出兩方面影響國家的財政平衡。在收入方面，貸款損失的增加會減少銀行的應稅收入，銀行的稅收也會減少；央行對銀行體系的流動性支持會給政府帶來直接成本或減少央行的利潤轉移；央行接管銀行不良資產，會導致央行利潤和稅收下降。從支出方面來說，由於國有銀行實際上承擔了部分金融職能，所以化解銀行不良資產的最終責任只能是政府，也就是說，很大程度上要靠政府投資來彌補銀行的資產損失，補充資本金。這些銀行的不良資產成為政府的負擔，政府只能通過發行債券來籌集資金，從而逐步改善銀行的資產質量。因此，國債規模的判斷必須充分考慮巨額銀行不良資產的因素。銀行的不良資產規模限制和削弱了財政繼續擴大債務規模用於其他公共消費和投資支出的可能性。國際經驗表明，銀行不良資產占貸款總額的比例小於10%，銀行體系相對穩定。超過這個比例的銀行不良資產比率的變化，已經成為我們判斷國債政策可持續性和金融風險的重要指標。補充:2。政府對國有企業或公共部門的支持和參與程度。在壹些國家，尤其是發展中國家，國有企業的虧損通常是政府財政赤字增加的原因之壹。雖然中央政府的財政賬目不能反映公共部門的財務狀況，但大多數國有企業的虧損最終由中央政府承擔。在許多國家，由於管理薄弱和公共部門財務責任的缺失，政府支出沒有得到適當的控制，這些支出可能無法有效和公平地分配到社會急需的地方。政府支出用於支持政治勢力強大的集團或只惠及少數人。在亞洲新興工業化國家，國家幹預信貸分配非常普遍，金融機構受政府保護，使得銀行業為了爭取客戶，不惜降低貸款審查標準，大搞人情貸、優惠貸，導致不良貸款迅速膨脹。因為大企業和政府關系密切。政府嚴格控制銀行間接融資，必然導致經濟腐敗和金錢政治，導致貸款使用效率低下。在發展中國家，政府部門為公共貸款或基礎設施建設貸款提供擔保是壹種普遍現象，從而形成政府顯性或有負債。由於缺乏其他融資渠道，基礎設施債務依賴型融資模式使得地方政府債務規模不斷增加，利息負擔沈重。有的連利息都難以償還，只能借新債還舊債。雖然有政府信用作為擔保，但由於政府項目還款困難，銀行相應降低了這類項目的信用程度，增加了政府信用再貸款的成本。政府對國有企業或公共企業的財政支持，增加了未來財政支出的負擔，是深層次財政風險的體現。20世紀80年代以來，西方發達國家的財政赤字和國債規模急劇擴大。財政失衡的主要原因是支出的快速增長，其中最大的因素是轉移支付，公共養老金是主要因素。目前，所有工業國家仍然面臨著支付缺口，尤其是主要工業國家，其年缺口達到65438+GDP的0.8%。養老金赤字的積累使得主要工業國的養老金負債超過了各國有形的政府債務。在發展中國家和經濟轉型國家，養老金支出超過收入對未來赤字造成的壓力甚至大於發達國家。根據世界銀行的研究結果，公共養老金負債屬於政府隱性直接負債，即政府對職工的負債。發行國債和出售部分國有資產作為現收現付制向全積累制養老金制度轉變的融資渠道是可行的，但通過提高稅收和減少財政支出的方式通過財政盈余為養老金債務融資幾乎是不可能的。政府承擔的養老金負債可分為短期債務和長期債務。短期債務是退休人員和即將退休人員的養老金。這個債務可以通過擴大養老金覆蓋面、提高退休年齡、延長繳費時間、提高繳費率，以及增加其他稅收、增加出售國有資產收入來解決。長期債務是需要在若幹年後支付的養老金。它的償還將會分散在很長的壹段時間內，這將在短期內大大減輕養老金債務的籌集壓力。可以通過發行國債或者稅基擴大後的稅收來融資。但無論是國債融資還是稅收融資，都會讓子孫後代為償還養老金制度的轉軌成本付出更多。由此可見，養老金制度的違約會對未來國債的擴張產生壓力，而這種壓力的大小取決於通過其他金融手段解決問題的程度，市場還是私人(私人管理或建立養老基金)。因此，考察和預測養老金等社會保障的收支情況，也是評價國債政策可持續性和財政風險的壹個重要方面。-結束-我累壞了。希望LZ有用。