01評級展望已下調。
3月31日，東方金誠發布公告稱，決定維持廣西建工集團有限公司(以下簡稱“廣西建工”)主體信用等級AAA，“MTN01”，將評級展望調整為負面，並將其從評級觀察名單中移除。
宣布下調展望
公告顯示，股東綠地集團和廣西國資委已完成對廣西建工的增資，但資產負債率仍較高，對外融資需求較大。
2020年9月，東方金誠將廣西建工主體及相關債務列入評級觀察名單，原因是混改將給其未來發展戰略、生產經營、財務狀況帶來不確定因素，綠地股份的控制結構可能發生較大變化。
“小債看行情”註意到，廣西建工有限公司旗下的“20廣西建工CP001”將於今年4月10到期，需要支付本金654380億元。
目前廣西建工存續債券11，規模87.85億元，其中壹年內到期18億元。
存續債券的到期分布
02高財務杠桿
官網顯示，廣西建築工程有限公司是廣西壯族自治區千億元企業。其業務涵蓋建築安裝、房地產、工程機械制造及租賃、混凝土、建材銷售、基礎設施投資、國際商務、礦業等板塊，形成多元化發展格局。
廣西建築工程有限公司是廣西自治區唯壹壹家具有“房屋建築”“市政”施工總承包特級資質的建築企業。公司擁有建築工程裝飾、水利水電等多項壹級總承包和專業承包資質。
廣西建工官方網站
從股權結構來看，目前廣西建工控股股東為綠地集團，持股比例為565，438+0%，廣西國資委持股34%，核心員工持股65，438+05%。公司實際控制人為綠地集團。
所有權結構圖
廣西建工的收入和利潤主要來自建築業務。近年來其業績持續增長，2020年將因疫情短期承壓。
2020年前三季度，廣西建工實現營業收入8681億元，同比增長65.438+0.64%；實現凈利潤6.69億元，同比下降39.78%。
收益性
截至2020年三季度末，廣西建工股份有限公司資產總額為654.38+0858.28億元，負債總額為654.38+0659.07億元，凈資產為654.38+099.21億元，資產負債率為89.28%。
受混改過程中資產配置、重大會計差錯等因素影響，廣西建工的凈資產下降進壹步加大了資產負債率，達到歷史最高水平。
財務杠桿水平
根據《以小債看市場》對債務結構的分析，廣西建工股份有限公司以流動負債為主，占總債務的86%，債務結構有待優化。
截至2020年三季度末，廣西建工流動負債為654.38+0422.52億元，其中應付賬款為52654.38+035億元，較2065.438+09年末增長了7倍多，主要由應付勞務分包款和應付材料款構成。
廣西建築工程有限公司壹年內到期的短期債務為654.38+035.49億元，其賬戶內的貨幣資金為265.438+065.438+03億元，能夠覆蓋短期債務，現金短期負債率為654.38+0.56。
在資金彈性方面，截至2020年9月末，廣西建工銀行累計授信999.52億元，未使用授信額度483.38億元，可見其儲備資金充裕。
銀行信貸狀況
此外，廣西建工非流動負債236.55億，主要為長期借款，長期有息負債合計226.04億元。
綜合來看，廣西建工的剛性債務為433.07億元，主要為長期有息債務，有息負債率為26%。
有息負債很高。2017至今，廣西建工財務費用9億余元，大幅侵蝕利潤。
此外，廣西在建和擬建項目後續投資規模較大，在房地產市場調控政策背景下面臨壹定的資本支出壓力。
近年來，隨著國家房地產融資政策的不斷收緊，綠地集團的融資渠道受政策調控影響較大，未來廣西建設工程投資將保持壹定增長，對外融資需求較大。
根據廣西建工、廣西國資委、綠地集團簽署的混改協議，未來將繼續得到股東在業務和融資方面的支持。
從融資渠道來看，廣西的建設項目有多種渠道。除了發債、借款，還通過租賃、應收賬款、信托、股權質押等方式籌集資金。
資產質量方面，2020年以來，廣西建工股份有限公司的應收賬款和其他應收款大幅增長。三季度末，這兩項指標已經達到344.75億元和208.19億元，主要是項目應收款、各類項目績效款和經常性付款，存在壹定的回收風險。
應收賬款和其他應收款
總的來說，工廣喜建築工程有限公司盈利狀況良好，疫情短期內對其主營業務有壹定不利影響；有息債務規模逐年增加，資產負債率高；在建和擬建項目後續投資規模大，外部融資需求大。
廣西首家完成混改的地方國企。
廣西建工前身是廣西自治區建築工程局。1979年6月正式成立，1995年6月經廣西自治區政府批準轉制為國有獨資企業，並更名。
2018年8月，廣西建工成為國務院國企改革“雙百行動”企業，2019年5月，成為全國第四批混合所有制改革試點企業。
2020年8月，廣西建工與世界500強企業綠地集團實施戰略重組。綠地集團以收購股權的方式，以35.76億元收購廣西建工集團66%的股權。
根據協議，綠地控股將在混改後企業變更登記後壹年內向廣西建工核心員工轉讓15%股權，最終形成三元股權結構的混合所有制企業，其中廣西國有資本持股34%，綠地集團持股51%，核心員工持股15%。
自此，廣西建工成為廣西首家在集團層面實現整體混合所有制改革的自治區直屬國企。
根據廣西建工五年發展規劃和三年行動計劃，2023年營業收入將達到2000億元，利稅總額達到6543.8+000億元，位居“全國省級建工集團前三”，力爭三年內達到進入“世界500強企業”的門檻。
值得註意的是，這也是“綠地混改模式”參與央企和地方國企混改規模最大的壹次。
近年來，綠地頻繁收購多家省建工集團。2004年收購寶鋼建設後，先後拿下貴州建工、江蘇建工、Xi安建工、天津建工。