壹、美國稅制改革政策的初衷和效果分析
在競選期間，特朗普強烈呼籲制造業企業返回美國進行投資。此次減稅將有效促進跨國企業回流美國，有利於2018年美國中期選舉，也將刺激美國企業積極投資。未來10年減稅1.4萬億美元，這將增強其國際競爭力，並進壹步擴大其現有的行業優勢。隨著企業利潤的回流和再投資資金的增加，將創造更多的就業機會和基礎設施建設，這將促進美國經濟增長。
稅制改革的短期好處不言而喻。首先是增強美國企業的競爭力，創造就業機會。將企業所得稅稅率降至20%將使美國的稅負大大低於經合組織25%的平均稅率，這將有助於提高企業的盈利能力，提高國內產出水平並增加就業。二是吸引海外利潤回流美國，提高國內投資水平。美國財政部長斯蒂芬·努欽提到的“非常有競爭力的”“壹次性”海外利潤匯回稅可能具有壹定的優惠性質，這將吸引美國企業匯回其離岸利潤。三是鼓舞士氣，贏得人心。特朗普上任初期，禁穆令、新醫改法案等政治主張未能取得良好效果，競選期間的壹些承諾也被市場認為“雷聲大雨點小”。特朗普團隊急需壹場“勝利”來打破僵局，提高民眾支持率，為後續政策主張獲得民眾和國會支持創造有利條件。
稅制改革計劃的缺點是會增加財政赤字。根據美國稅收基金會的計算，在不考慮宏觀經濟反饋效應的情況下，減稅將在未來十年帶來4.4-5.9萬億美元的聯邦收入減少，其中包括減少2-2.5萬億美元的個人所得稅和總共減少0.9-65，438+0萬億美元的企業所得稅和基礎設施投資稅。根據聯邦預算委員會的預測，稅改計劃可能會在未來五年內增加3萬億美元的聯邦赤字。如果稅收改革能夠實現預算平衡，美國經濟需要每年增長4.5%，這是自20世紀60年代以來從未出現過的增長水平。鑒於人口老齡化的加速和全要素生產效率的緩慢提高，僅通過稅收改革幾乎不可能實現4.5%的經濟增長率。
財政刺激在短期內有助於經濟增長，但長期效果將逐漸降低。特朗普稅希望通過降低稅率來鼓勵消費和投資，從而促進就業和經濟增長。從特朗普目前的政策框架來看，大規模基礎設施建設和史上最大規模的減稅措施相結合，意味著特朗普政府很可能采取擴張性財政政策來刺激經濟。然而，短期財政刺激帶來的經濟增長的可持續性令人懷疑。財政擴張壹方面可以提高產出水平和國民收入，但另壹方面也會帶來通貨膨脹和國際資本流入的壓力。鑒於目前美國勞動生產率改善緩慢，財政刺激難以在短時間內大幅提高產出水平，這可能導致價格水平上升，從而迫使美聯儲超預期收緊貨幣政策，進而導致美元過度升值，進壹步惡化美國的國際收支狀況，增加政府和企業的債務負擔。財政刺激的結果可能只會帶來短期的輕微經濟復蘇，並伴隨著價格水平的大幅上漲，嚴重時可能導致經濟滯脹。此外，從財政平衡的角度來看，財政刺激是短期和透支的。財政赤字的擴大將不可避免地導致國會在未來某個時候要求特朗普收緊財政，從而削弱美國的中長期經濟發展潛力。
第二，美國稅制改革對世界經濟的影響
“美國優先”的國內經濟政策存在內在矛盾和沖突，難以協調。大規模基建和減稅受到債務上限約束，而加息將增加財政擴張的融資成本，財政擴張和貨幣緊縮難以齊頭並進。作為特朗普“美國優先”的重大政策戰略，如果美國的稅收改革能夠兌現，例如將法定公司稅率降至20%，那麽美元可能需要升值20%左右，這將為美元帶來巨大利益，美國與其他國家的經貿關系也將產生重大影響。首先是引發示範效應，加速在華外資企業利潤回流。目前，英國、印度、韓國等國已經開始制定本國的減稅計劃，形成了競爭性減稅的趨勢。如果在華外國企業母國的稅收環境和營商環境優於中國，相關企業可能會離開中國。其次，歐洲五大經濟體的財政部長致信美國財政部長，警告稱美國的稅改計劃可能違反該國的雙重征稅規定，並可能與全球貿易法規不符。
特朗普“基建+減稅+加息+減表策略”的國內核心經濟政策對美國經濟的短期影響利大於弊。特朗普的國內經濟政策核心是“基建+減稅+加息+縮表”，短期內對股市和經濟發展有利，但這壹政策組合存在內在矛盾和沖突。首先，特朗普的財政刺激政策將同時提高通脹率和財政赤字率。債務水平的上升將推高美國長期國債的收益率。特朗普的上臺和相應的刺激計劃引發了投資者對通脹的重估，通脹預期上升導致全球債券市場同步下跌。其次，通貨再膨脹和財政刺激改善了美國股市的基本面，使周期性行業受益。減稅刺激消費也有利於消費行業。在廢除多德-弗蘭克法案的預期下，股票市場的風險偏好得到恢復，市場投資者的情緒有所上升。
特朗普的“美國優先”經濟政策是:提高貿易關稅、遏制非法移民、增加聯邦刺激措施、為企業和個人減稅。這只能在短期內促進美國的GDP增長，長期來看經濟增長是否會改善還有待觀察。具體而言，在短期內，特朗普政策可以提振需求，並對其他經濟體產生積極的溢出效應。然而，從更長期來看，隨著財政刺激措施的放松，以及推動高貿易關稅、減少移民、退出《巴黎氣候協定》和收緊貨幣政策，經濟增長將受到抑制。特朗普的政策將對其他經濟體產生負面溢出效應。對於壹些實行固定匯率或美元化的新興市場經濟體來說尤其如此。特朗普的政策之所以影響較大，是因為他的政策將導致美國利率上升和美元走強，這將有利於大資本，但對美國出口不利，並僅限於中小企業。雖然財政刺激可以在短期內提振經濟，但可能會導致經濟過熱，這將進壹步收緊美聯儲的政策，並最終導致經濟衰退。
世界上許多優秀的公司可能會因為美國的低稅率而搬到美國。特朗普稅改的目標顯然非常明確，其主要目的是刺激美國經濟增長，為美國帶來更多的就業機會。簡化復雜的稅法可以減輕美國家庭的稅收壓力，公司稅率將從全球最高之壹調整為全球最低之壹，這將吸引更多的海外資金流入美國。特朗普減稅至全球最低水平並取消遺產稅對世界其他國家的影響不亞於美聯儲加息和縮表。
第三，積極響應美國的減稅政策和“美國優先”戰略
盡管美國大規模減稅計劃的實施會引起國際稅收秩序的波動，特別是反對“稅基侵蝕”和“利潤轉移行動計劃”等惡性國際稅收競爭的共識和成果，但美國政策制定的首要考慮是其自身的經濟發展。因此，面對美國減稅政策及其壹系列“美國優先”政策對我國基於供給側結構性改革的減稅降費改革的影響，我們需要在保持戰略定力的同時積極預判、充分應對。長期以來，中國的大規模稅制改革壹直領先於世界其他國家。2012起，營業稅改征增值稅試點工作逐步鋪開，2016年5月在全國範圍內實施營業稅改征增值稅改革。此外，各級政府深化“簡政放權、加強監管、改善服務”改革，落實小微企業稅收優惠政策，大大減輕了市場主體的稅負，促進了我國企業蓬勃發展。可以預期，中國加大支出力度，以結構性減稅為重點，以改善民生為主要線索，有助於收支兩翼相互協調，走出壹條符合當前國內外經濟形勢和宏觀經濟政策總體布局的路子。
第壹，創造更好的營商環境，以對沖外國企業在中國的資本和利潤外流的風險和壓力。中國首先要冷靜觀察，根據自身供給側結構性改革開放節奏和現實條件采取措施。特別是要註意統籌規劃，試圖通過限制資本外流來阻止資金流動是不可持續的。中國要從自身做起，積極營造良好的政商關系和營商環境，積極吸引外資。美國的稅收改革可能會加速全球資本回流美國。在此背景下，中國應強調對外開放的重要性，擴大服務貿易。建立開放合作新格局，實施高水平貿易投資便利化政策，實行準入前國民待遇加負面清單管理制度，大幅放寬市場準入，擴大服務業對外開放，保護外商投資合法權益。要平等對待各類企業，營造公平公正的營商環境。
二是對中國在美投資項目的風險進行全面系統的可行性評估。針對美國不斷增加的財政赤字和債務上限，研究以“債轉股”方式參與美國基礎設施建設的可能性，積極維護自身利益。美國減稅政策的實施可能導致財政赤字的持續擴大。在這種情況下，中國對美國國債的投資價值面臨較大風險。中國能否確保在美投資的安全性、流動性和升值性，將直接影響中國的國家利益。中國有必要重新審視並及時調整對美投資思路，將金融投資與戰略性股權投資相結合，並適度向後者傾斜。中國可以承諾不大規模減持美國國債，只是改變形式，以參股的方式投資美國的各種基礎設施建設。從長遠來看，債轉股方案可以通過經營回報或股權分紅逐步獲得收益。當然，這個想法需要在具體操作層面進行討論和研究。中美可以先進行初步研究，從法律、經濟和技術層面分析可行性，最後拿出具體方案，探索美國基礎設施投資“債轉股”機制。