2006年世界經濟增長率為3.9%，2007年為3.7%。報告預測，2008年世界經濟增長率將為3.4%，繼續下降趨勢。
報告指出，2008年世界經濟的不確定性將主要來自美國經濟。2007年第三季度，美國住房市場的下滑趨勢更加嚴重。隨著次貸引發的信貸危機，經濟前景不容樂觀。
報告指出，美國房價在截至2006年的十年間上漲了近90%，因此有大幅下跌的空間；此外，美國家庭的負債率近年來迅速上升。如果房價下跌15%，可能會影響消費需求，使美國經濟增長率降低兩個百分點，這意味著美國經濟將會停滯。
壹旦美國經濟陷入衰退，中國、歐洲和日本的出口增長將受到影響，從而減少這些經濟體對發展中國家出口的需求，這將對世界經濟產生嚴重影響。
報告建議各國協調政策行動，改善國際貿易的不平衡，穩定外匯市場。報告指出，匯率只是調節國際貿易不平衡的手段之壹。如果單純依靠匯率調整，可能會導致美元進壹步貶值，國際社會對美元失去信心。因此，刺激中國、日本等貿易順差國家和主要石油出口國的需求，以抵消美國需求緊張的效果，是更為安全有效的。
金融海嘯摧毀了華爾街的神話，世界經濟正面臨歷史轉折。
這是最壞的時候，也是最好的時候。
在這個最糟糕的時代，我們遭遇了近百年來最猛烈的金融海嘯。“華爾街神話”隨著高盛和摩根士丹利的轉型而煙消雲散，世界經濟陷入二戰以來最嚴重的衰退。隨著金融動蕩不斷向實體經濟滲透，世界經濟已經到了歷史的“轉折點”。
在這個最好的時代，隨著經濟全球化的快速推進，我們有機會見證了包括中國在內的全球七大央行降息的大膽救市措施，也促成了被譽為“第二個布雷頓森林”的G20金融峰會的成功，讓世界領略了主要國家動用萬億美元刺激經濟的決心，而中國的4萬億投資計劃尤其值得稱道。
雷曼兄弟的倒閉
2008年6月24日，紐約曼哈頓，陽光明媚。第七大道745號大樓外墻的巨大電子屏幕上，“雷曼兄弟”的字幕不斷變換著各種鮮艷的顏色，反復滾動。
165438+10月19，2008年，多雲有風，紐約曼哈頓。位於第七大道745號的大樓外墻上的巨大電子屏幕依然吸引著人們的目光，但滾動字幕已經被巴克萊資本所取代，原色也變成了只有藍色和白色。
15年9月，隨著次貸危機進入第二個“高危期”，美國第四大投行雷曼兄弟意外宣布破產。雷曼在美國的核心業務和固定資產被英國巴克萊資本以區區1.5億美元收購，才有了上述戲劇性的壹幕。雷曼在美國以外的業務在日本野村的收入之下。
雷曼並不是第壹個由次貸危機引發的破產。今年3月，在次貸危機的第壹個“高危期”，美國第五大投行貝爾斯登因為流動性危機，不得不委身摩根大通，美聯儲為交易提供融資。7月，金融市場形勢再度惡化，在美國兩大抵押貸款融資機構房利美和房地美陷入困境後，危機迅速升級。兩個月後，為了防止房利美和房地美破產對美國和世界金融體系造成不可估量的損害，美國政府宣布接管房利美和房地美。
然而在很多人看來，讓雷曼破產是布什和保爾森最大的敗筆。瑞士瑞信銀行亞洲首席經濟學家陶冬算了壹筆賬:如果當初政府出手救助雷曼，成本應該不會超過60億美元，但鮑爾森當時沒有這麽做的決定，使得全球最終救助金融體系的成本超過了1.3萬億(看來這個成本還在增加)。“雷曼破產導致大家對金融體系的信心壹夜之間崩潰，銀行間的資金流動陷入停滯，最終迫使政府全面救助金融業。”
次貸危機的起源
美國第三大投資銀行美林(Merrill Lynch)與雷曼同時陷入困境，但後者被以更體面的價格出售，接手的壹方是美國銀行。隨後，美國最大的兩家投資銀行高盛和摩根士丹利宣布將成為銀行控股公司。
五大行中“唯壹幸存”的高盛和摩根士丹利被迫轉型，某種意義上正式宣告了始於上世紀30年代的華爾街投行神話的終結。這不僅體現在這些機構不能再像過去那樣肆無忌憚地從事高風險高收益的業務，還直接導致數十萬華爾街精英失業。以前動輒幾千萬甚至上億元的“年終紅包”也可能成為歷史。
自認為幫助美林渡過難關的塞恩已經不情願地宣布，他將放棄預期的6.5438億美元+00萬美元的年終獎。摩根士丹利的麥晉桁也宣布，他今年不會收到股息。即使是高盛，其首席執行官布蘭克費恩和其他六名高管被認為在當前的危機中遭受的損失最小，也被告知今年將沒有年終獎。業內估計，與去年相比，今年美國銀行的年終獎可能縮水50%-70%。主張“強金融監管”的奧巴馬上臺後，華爾街重返高薪時代的難度可能會更大。
在本月接受彭博電視臺采訪時，前貝爾斯登首席執行官格林伯格哀嘆道，他的“參與發展”的華爾街模式已經壹去不復返了。這個悲劇的起源，其實是美國壹群所謂的“次貸購房者”。
所謂次級抵押貸款，是指美國抵押貸款機構專門為收入低、信用記錄差的人設計的壹種特殊抵押貸款。與風險較低的優質貸款相比，這類貸款的還款和違約風險更大，因此被稱為“次級貸款”。從2001到2005年，美國房市保持了五年的繁榮，壹些銀行和其他貸款機構紛紛降低貸款標準，使得大量收入低、信用記錄差的人加入貸款買房的大潮。然而，隨著美國利率的上升，2007年夏天爆發了次貸危機。此後，危機不斷發展，導致美國和歐洲大量金融機構陷入困境甚至破產，最終在2008年9月升級為全面金融危機，並蔓延至全球其他地區。
實體經濟深受影響。
金融危機也將世界經濟置於歷史轉折點。據國際貨幣基金組織預測，今明兩年世界經濟增速預計僅為3.7%和2.2%，為2002年以來最差表現。世界銀行和其他機構的預測更加悲觀。
在這場金融風暴中，美歐主要金融機構受到嚴重沖擊，全球主要金融市場持續動蕩，信貸緊縮嚴重。危機從金融業蔓延到其他行業，從虛擬經濟蔓延到實體經濟，導致美歐日三大經濟體陷入衰退，世界經濟嚴重放緩。
上周，世界銀行宣布壹個月內第二次下調世界經濟增長。它預測，今明兩年全球經濟增速將明顯放緩，世界貿易也將出現1982以來的首次下滑。預計今年全球GDP增速為2.5%，明年將進壹步回落至0.9%。銀行之前的預期是1%。
聯合國本月初發布的壹份報告也預測，明年全球經濟增速可能不會超過1%。IMF預測，明年發達經濟體經濟將下降0.3%，發展中經濟體和新興經濟體經濟增速將明顯放緩至5.1%左右。
早在2007年美國次貸危機開始出現的時候，壹些美國次貸機構就相繼破產。隨著危機加劇，投資銀行、保險公司、養老基金等因持有大量次貸支持證券而遭受巨額損失。根據高盛的統計，全球金融機構在美國次貸危機中遭受的損失將高達1.4萬億美元，截至今年已有8000億美元被曝光。
由於美歐金融機構在次貸危機中損失慘重，投資者對世界經濟前景信心不足，美歐日主要股市持續震蕩，大幅下跌。從今年年初到65438+2月初，美國紐約股市三大股指跌幅均超過34%，倫敦、巴黎、法蘭克福主要股指跌幅均超過35%，東京股市主要股指跌幅超過46%。股市暴跌不僅嚴重影響了投資者的信心，也對企業融資產生了不利影響。
美國權威研究機構美國國家經濟研究局(National Bureau of Economic Research)本月宣布，美國經濟自去年6月65438+2月以來壹直處於衰退狀態。由此，美國經濟已經衰退壹年了。今年第二季度和第三季度，歐元區和日本經濟雙雙陷入衰退。隨著發達經濟體的經濟下滑，發展中經濟體也受到了影響。
按照摩根士丹利亞洲董事長羅奇的說法，當今世界已經進入“後泡沫時代”，整個2009年全球都將處於衰退之中，至少持續到2010年。“在全球化時代，我們陶醉於跨國交往帶來的繁榮。然而，隨著繁榮的全球化走向極端，並孵化出致命的資產泡沫，其結果必將是泡沫破裂帶來的後遺癥。”
美國經濟有望率先反彈。
許多經濟學家認為，世界經濟在未來六個月仍將極其困難，甚至會惡化。不過，隨著更多貨幣和財政刺激措施開始發揮作用，主要經濟體有望在明年下半年或年底左右復蘇，其中美國經濟有望率先反彈。
人們已經認識到經濟將在明年年底穩定下來。
巴克萊資本(Barclays Capital)聯席首席經濟學家馬基(Markey)認為，已經進入或正在進入全球衰退。他說，美國經濟將萎縮幾個季度，預計今年第四季度和明年第壹季度美國經濟將大幅萎縮。到明年第二季度，經濟可能會出現溫和增長。到下半年，增長可能會更明顯。
具體來看，巴克萊資本預計美國經濟第四季度萎縮2.5%，明年第壹季度負增長1.5%，第二季度增長1%，明年下半年可能增長3%。
馬基表示，如果美國經濟在明年下半年復蘇，將會給其他經濟體帶來巨大幫助，因為對美出口將會增加。
標準普爾首席經濟學家懷斯認為，這壹次全球更像是在經歷同步衰退，這在過去很少見。不過，懷斯也表示，總的來說，他認為到明年年底，經濟形勢將開始好轉。
懷斯說，在過去，更常見的是壹個國家先陷入衰退，其他國家受到經濟衰退的牽連。這壹次，雖然金融危機首先在美國爆發，但歐洲經濟先於美國感受到了沖擊。美國陷入衰退，日本經濟下滑基本與美國同步，而歐洲的衰退可能比美國更溫和，但可能持續時間更長。
曾任美聯儲經濟學家的摩根大通美國經濟學家費羅利表示，他們最樂觀的預期是，美國經濟將在明年下半年前溫和復蘇。其他國家可能也有類似的情況。摩根大通預測，明年下半年美國經濟將增長2.5%，上半年可能負增長1%，今年第四季度可能負增長4%。
IMF首席經濟學家布蘭查德表示，全球經濟低迷可能會持續到2009年底，屆時可能會觸底反彈。這主要是因為引發當前危機的諸多因素屆時可能會出現轉機。比如美國，樓市預計明年年中觸底；去杠桿化過程可能會持續壹段時間，但也可能會在2009年底停止。此外，金融機構的放貸意願有望逐步恢復，財政和貨幣政策的刺激有望幫助經濟在明年晚些時候復蘇。
美國經濟可能會先反彈。
耶魯大學管理學院金融學終身教授陳誌武表示，到明年下半年，美國經濟可能會比西歐、拉美甚至亞洲國家復蘇得更快。相反，欠發達國家在遭受這壹打擊後可能需要更長的時間和更大的困難才能恢復。
陳誌武說，許多人認為美國經濟可能會在這場危機後徹底崩潰，但他認為這個結論有些言過其實，為時過早。他說，美國經濟自我調整和復蘇的能力將在兩年內超出許多人的預期。
金融危機起源於美國，然後影響到世界各國的經濟。所以，在這種情況下，按照壹般的理解，這意味著美國經濟會比其他國家受挫更嚴重，被拖累的時間更長。不過，陳誌武也指出，從現在開始，美國經濟已經發展了兩個世紀，尤其是它的金融市場。盡管這次發生了危機，但整個金融體系的結構仍然存在。所以，明年的某個時候，壹旦大家看到金融和經濟危機已經走到盡頭，美國經濟復蘇的速度會超出人們的想象。
標普的懷斯表示，美國已經陷入衰退，可能會持續到明年年中。美國的衰退程度並沒有嚴重超過前幾次，只是持續時間比平時長。在其他工業化國家中，日本的情況將與美國非常相似。歐洲的衰退可能會更溫和，但會持續更長時間，可能會持續到明年年底。
另壹個重點是新總統的吸引力。陳誌武認為，歐巴馬的任命可能會大大增強美國社會對未來的信心。奧巴馬也許能夠做到羅斯福所做的。1933羅斯福總統上臺後，美國社會的信心和凝聚力突然被召喚出來，讓美國大大小小的家庭和企業都願意和新總統壹起接受新的挑戰，為幫助美國經濟盡快走出大蕭條做出自己的貢獻。
陳誌武表示，奧巴馬在65438年6月20日就職後，可能會在很多方面模仿壹些羅斯福的做法，改革金融和證券市場的制度框架，出臺很多刺激經濟增長的措施來刺激消費。同時，他將獲得國際社會更廣泛的社會團體的支持，這對明年下半年美國經濟的復蘇有很大的幫助。
股市:震蕩可能還會持續幾個月
多位國際權威經濟學家表示，金融危機最黑暗的時期可能已經過去。然而，金融市場，尤其是股票市場，可能會在未來幾個月繼續波動。
金融危機可能已經觸底
大多數經濟學家認為，金融危機最糟糕的時期已經過去。不過，他們也警告說，在形勢完全明朗之前，目前不宜過分樂觀。
曾在美聯儲工作多年的摩根大通經濟學家費羅利認為，由於過去各國采取了穩定市場、刺激經濟的重要措施，像雷曼兄弟這樣的大型機構倒閉的風險已經大大降低。從這個角度來看，金融危機最糟糕的時候已經過去。
巴克萊資本(Barclays Capital)聯席首席經濟學家馬基(Markey)表示，他個人不願意做出類似於我們已經度過最糟糕時期的判斷。“美聯儲和財政部推出的壹系列措施似乎確實在市場上產生了壹些積極影響，我們預計這種積極影響將繼續下去。”
耶魯大學管理學院金融學終身教授陳誌武表示，金融危機在某種意義上已經走到了盡頭。當然這個底肯定不是V型的，而是U型的。但對實體經濟的影響才剛剛開始。
馬基表示，現階段仍存在危機繼續惡化的風險，因此他認為現在還不能過於自信和樂觀，大家必須警惕金融系統可能出現的更多負面發展。
標準普爾首席經濟學家懷斯表示，對於金融市場來說，最壞的時期可能已經過去，但由此帶來的經濟影響才剛剛開始。他說，有跡象表明信貸狀況有所改善，但仍有許多不確定因素。總的來說，他認為信貸市場最黑暗的時期已經過去，但不會在壹夜之間好轉。
“在我看來，可能需要幾年時間才能完全恢復正常。”懷斯說。他以1997的亞洲金融危機為例，說當時雖然只是區域性危機，但銀行體系恢復正常需要幾年時間。
未來幾個月股市將以震蕩為主。
對於金融市場的未來走勢，費羅利認為，股市將繼續消化負面經濟消息，經濟疲軟將抑制股市的任何上漲。市場將繼續波動。就美股而言，股市可能再創新低。“雖然我們已經非常接近底部，但仍有進壹步下跌的可能。”標準普爾的懷斯表示，股市可能接近底部。股市通常比經濟先穩定3-6個月。如果經濟能在明年年中復蘇，股市有望在今年年底左右企穩。
陳誌武預測，未來6個月，道指可能在7000點至11000點之間波動，隨後隨著投資者對美國經濟前景的改善，股市可能反彈。陳誌武表示，就投資價值而言，現在和未來幾個月，美國和歐洲等發達股市，甚至金融業，都存在重大的長期投資機會。雖然今天金融股跌的很慘，但是長期來看，金融行業的前景還是比較樂觀的，長期投資價值還是很高的。
關於a股市場，陳誌武表示，“未來幾個月將會有很多陰雲，因為未來六九個月中國的企業利潤和經濟指標只會變得更差，而不是更好。”但也許明年上半年後，中國股市可能會有新壹輪上漲。當然，“大小非”問題還有待解決。他認為，未來半年a股創出新低的可能性不大，但上漲空間有限，大概會在2000點附近震蕩壹段時間。
巴克萊資本(Barclays Capital)的馬基(Markey)表示，在過去，受企業利潤和世界經濟增長預期降溫的影響，股市也曾大幅下跌。但通常情況下，股市會先於經濟企穩。從歷史經驗來看，在經濟明顯復蘇之前，股市已經開始企穩壹段時間了。
美元的強勢有些過頭了。
對於前段時間風頭正勁的美元，專家表示，美元走強凸顯全球投資者對美國的經濟實力仍有信心，但目前的上漲可能有些過頭。
摩根大通的費羅利認為，美元近期走強主要有兩個原因:壹方面是對美元前期弱勢的報復性反彈。因為今年夏天，市場過於看空美元；另壹方面，之前大家都在擔心美國的衰退，但沒想到歐洲和其他經濟體會陷入相對位置。所以美元在比較中就成了搶手貨。短期來看，他認為美元可能會在未來幾個月調整。
標普的懷斯表示，美元只是從前兩年的過度疲軟中反彈，但目前有點太強了。在過去幾年中，美元對歐元和其他貨幣的走勢更多地反映了利率的相對趨勢。2006年歐洲的利率低於美國，於是資金流向美國，推動美元上漲，歐元下跌；但隨著美國降息，歐洲加息，歐元開始對美元持續走高。
但在過去幾個月裏，隨著歐洲陷入衰退，歐元遭到拋售。當然，美元的強勢也受到日元套息交易的影響。由於大量套利交易在風險上升時選擇平倉，歐元受到打壓，日元相對強勢，美元也受到影響。
“目前我不認為美元匯率偏離長期均衡水平太多，但我預測，壹段時間後，隨著局勢回歸穩定，避險意願下降，歐元兌美元可能會回到1.40附近。”懷斯說。