1和2006年以來，貸款資產風險降低，收益率持續提高。收益率的提高壹部分來自於貸款的長期趨勢，壹部分來自於加息帶來的基準利率的提高。
2.同時，債券收益率的提高跟不上貸款利率的提高。
3、
宏觀調控間接造成銀行業務重心進壹步向貸款傾斜。
中期以來，我們看到企業的定期存款比例在增加，主要是因為企業的自有資金空前充裕。從這個角度來看，我們可以得出這樣的結論:今年如此高的貸款增速更多地來自於商業銀行的供給創造，而不是企業需求的上升。
根據安信的宏觀觀點，中國經濟將在2-4個季度後進入總需求大於總供給的局面。如果從貸款供給的角度來看，今年的貸款增速主要是銀行拉動的，那麽明年企業需求層面的拉力可能也會加強。銀行對貸款業務的傾斜將在未來很長壹段時間內持續。
上市銀行中，城商行由於存貸比低、監管小(絕對規模小)，有望成為全行業“最便宜”的人，尤其是寧波銀行和北京銀行，恰逢跨區域經營的契機。
我們對銀行股的長期偏好和短期排名沒有調整。詳見第四季度投資策略。目前股份制銀行依然最被看好，招商銀行(18.920，0.01，0.05%)和浦發銀行(15.070，0.07，0.47%)率先晉級，城商行建議關註北京銀行。
2.銀行對貸款資產的偏好在增加。
3.影響銀行放貸意願的其他因素。
宏觀調控，矛盾組合央行對銀行信貸的控制似乎處於矛盾的境地。
由於期限較短，央票似乎只能抑制單個銀行的短期流動性，而無法抑制銀行大規模放貸的沖動。而且央票對各級銀行的作用是不壹樣的。我們在之前的報告中指出，從央票在資產中的占比來看，大型銀行受到的監管壓力更大，背後的邏輯很好理解。
4.本月熱點及投資策略
4.1.建行和北京銀行上市，銀行股選擇更多元化的建行作為國有商業銀行的尖子生。自上市以來，其業績壹直低於市場的普遍預期。除了A-H價差，更大的影響可能是與工行的估值對比。從28日收盤價來看，建行估值比工行高10%左右。
我們認為，建行在公共基建貸款和私人按揭貸款方面的優勢有利於其資產的改善和利差的擴大，資產負債結構更符合加息背景下銀行股的選擇。估值應該在其他大行和股份制銀行之間。2008年目標PE 25-30倍，約10.25-12.30元/股。
詳細分析可參考IPO分析報告——最大特色是“建設”——中國建設銀行IPO報告(2007年9月24日)。
北京銀行北京銀行的估值目前是三家城商行中最低的，其資產結構是我們的首選類型，因此我們將其視為城商行a股的首選。
詳細分析可參考IPO分析報告——成長中的巨頭北京銀行——北京銀行(2007.9.14)。
4.2.投資策略我們對銀行股的長期偏好和短期排名沒有調整。具體可參考第四季度投資策略。目前股份制銀行還是最看好的，招商銀行和浦發銀行第壹，城商行建議關註北京銀行。
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