國際PE行業經歷了四個重要的發展時期。
1946 ~ 1981早期PE時期，壹些小的私人資產投資，小企業接觸私募，使得PE起步。
從1982到1993的第壹輪經濟蕭條與繁榮使PE發展到第二個時期，這個時期的特征是以垃圾債券為資本杠桿的壹大波收購，並在80年代末90年代初達到高潮，當時它還在近乎崩潰的杠桿收購行業環境下瘋狂收購美國著名的食品和煙草公司RJR·貝斯克。
PE在第二次經濟周期(1992 ~ 2002)被洗盤，經歷了第三次演變期。在這個時期的開始，90年代初，出現了壹系列的金融和經濟現象，如儲蓄和貸款危機，內幕交易醜聞和房地產危機。這壹時期出現了更多的機構化私募股權投資企業，並在65438到0999到2000年的互聯網泡沫時期達到發展高潮。
從2003年到2007年，成為PE發展的第四個重要時期。全球經濟從之前的互聯網泡沫逐漸走弱，杠桿收購也達到了前所未有的規模，從而使得私募股權企業的機構化空前發展。我們可以從2007年黑石集團的IPO中得到充分的證明。
經過50多年的發展，國際私募股權投資基金已經成為繼銀行貸款和IPO之後的重要融資手段。國際私募股權投資基金規模大，投資領域廣，資金來源廣，參與機構多樣。西方國家私募股權投資基金已經占到其GDP的4% ~ 5%。迄今為止，全球私募股權投資公司數以千計，其中黑石、KKR、凱雷、貝恩、阿波羅、德克薩斯太平洋、高盛、美林等機構是佼佼者。中國股權投資基金的發展軌跡大致可以分為三個階段，每個階段都有其獨特的市場背景和特點。
第壹，行業發展初期，形成新的投資理念
1999期間，國際金融公司(IFC)入股上海銀行，標誌著私募股權投資的模式開始進入中國，這在當時的中國是壹個非常新的投資理念。第壹批對外投資基金主要成立，投資風格以風險投資(VC)為主。受當時全球IT產業蓬勃發展的影響，外資認可中國IT產業的發展，投資項目主要集中在IT行業。但由於2001開始的互聯網危機，人們開始重新審視IT行業的過熱發展，國內IT風險投資受到重創。最早進入中國的股權投資基金，大部分都沒有存活下來。
相應的，當時我國股票市場不完善，發起人股份不能流通，投資退出渠道存在障礙，都成為現階段制約股權投資基金發展的因素。2002年尚福林出任證監會主席後，2004年開始中國上市公司股權分置改革。這是中國股票市場建立以來影響最深遠的改革措施之壹，為市場的長期健康發展提供了保障。直到2006年6月9日“G”股票標誌正式告別滬深股市，股市才真正進入“全流通”時代，開始步入正軌。結束這壹階段的標誌性事件——股權分置改革，進入全流通時代。
二是行業快速發展階段，國內股票型基金快速發展。
自a股股權分置改革以來，我國股權投資基金進入快速發展階段。在這壹階段，主要特點如下:
壹是上市公司股權分置改革基本完成。中國股票市場的規範化和二級市場的高估值使得a股成為國內公司的熱門上市平臺，股權投資基金的退出渠道暢通，而國內股權投資基金在a股上市具有本土優勢，使得國內股權投資基金發展迅速。二是人民幣升值預期強烈。
2006年後，我國外匯儲備不斷攀升，國際市場上人民幣升值預期越來越強，國家外匯管理局對外幣兌換進行了限制。境外上市公司在境外融資後，存在貨幣貶值風險，境外資金發展受到限制。第三是對外資的政策限制。政府和市場都有顧慮，要防止改革開放30年來中國創造的優秀民族品牌被外資控制。2006年8月，由商務部牽頭，六部委聯合發布了10號文《關於外國投資者並購境內企業的規定》，其核心思想是限制境內企業境外上市，這對外資股權投資基金是壹個打擊，外資基金的發展從此受到嚴重阻礙。
在這短短的三年裏，國內貨幣政策相對寬松，國外基金發展受到抑制，為國內股權投資基金的快速發展騰出了空間和機會。正是國內股權投資基金發展的春天，大量人民幣股權投資基金出現並取得快速發展，機構數量快速增加，基金規模逐步擴大。現階段市場整體股價為6-10倍市盈率，略高於國際水平。
第三，行業過熱甚至瘋狂。
2009年下半年以來，壹級市場持續火爆，市場整體價格在10倍市盈率以上，甚至出現了20倍市盈率的項目，這在國外非常少見。可見市場是瘋狂的，離市場理性還很遠。這壹階段的不合理發展現象主要是由以下原因造成的:
第壹，二級市場的關聯效應。作為股權投資基金的下遊，二級市場的發行狀況直接影響壹級市場的價格。2009年下半年，隨著金融風暴的逐漸平息，中國股市也開始復蘇。雖然市場整體水平不高，但IPO市場吸引力很大，加速了壹級市場的非理性發展。
第二，寬松的貨幣政策。為了渡過金融危機，國家推出並逐步實施了4萬億投資計劃。央行多次下調存貸款利率和準備金率。市場上的錢太多了，企業的貸款環境很寬松。大量的產業資本沒有投入到產業中，而是投入到股票市場和股權投資市場中，不僅擡高了股票市場的價格，也推高了股權投資市場。
第三，證監會兩大政策出臺。股票發行制度改革和創業板的推出推動了市場化的進程，兩者孤立來看都是必要的，但同時推出給市場帶來了太大的波動。在實施上市窗口引導發行價政策的階段，30倍PE是上市公司不能跨越的紅線，優秀企業只能以28或29倍市盈率融資。創業板的概念早在2000年就被提出，經過十年的漫長等待終於成為現實。這兩個就像彈簧壹樣。被壓抑多年後突然釋放，市場會出現報復性反彈。當它們壹起釋放時，疊加效應使得反彈更大。
2010在創業板上市的企業中，市盈率超過100倍的公司超過10家。簡單來說，這相當於投資需要100年才能收回，這在發達市場並不多見。二級市場的火爆點燃了壹級市場的賺錢欲望，擡高了股權投資市場的價格。
在這壹階段，幾乎每周都有新的人民幣股權投資基金成立，國內股權投資基金數量快速增加，基金規模不斷擴大。市場上的賺錢效應使得地方政府和國企也參與其中，成立了很多產業基金。但由於人民幣持續升值，限制企業境外上市的政策並未松動，外資在中國市場持續低迷和下沈。