說到次貸危機的根源，少不了“貪婪”二字。在美國，信用貸款非常普遍，其中優質借款人信用良好，能夠保證還款。此外，還有很多低收入人群，他們的信用達不到優質借款人的標準，他們貸出的貸款被稱為次級貸款。在經濟繁榮時期，為了增加收入，銀行大力發展次級貸款。看到有利可圖，華爾街各大投行發明了債務抵押債券(collateralized debt obligation，CDO)這種金融創新產品，即把信用卡應收賬款、車貸、抵押貸款等債務打包成證券化產品出售，壹方面使貸款人能夠及時獲得現金，提高流動性；壹方面，它轉嫁了風險。然而，購買CDO的機構或個人以較低的價格獲得貸款利息。為了創收，投資銀行和貸款機構開始擴大貸款範圍，其中抵押貸款占了很大壹部分。為了拿到貸款，他們壹開始就用低固定利率來吸引買家，從來不提高浮動利率帶來的風險。反正房價壹直在漲，有了房子以後還能借更多的錢。很多人甚至可以不付首付貸款買房。在市場最瘋狂的時候，壹個墨西哥采摘草莓的人，年收入14000美元，在沒有任何錢的情況下，貸款買了壹套價值724000美元的房子。這位來自牙買加的保姆，受益於房價上漲，通過連環借款在皇後區買了6套房子。
為了讓這些貸款看起來沒有風險，投資銀行與穆迪、標準普爾等評級機構合作，將風險債務包裝成3A評級的債券(與美國國債評級相同)，賣給不明真相的投資者。
當所有人都陶醉於房價上漲的美好時光時，有人看到了泡沫，並試圖找到做空CDO的方法。這個人仍然是華爾街的局外人，他就是孤獨的投資者:邁克爾·貝瑞。在次貸危機中，少數賣空者成名，尤其是壹戰成名的對沖基金經理約翰·保爾森，他的投資賺了約200億美元，自己賺了近40億美元。他從德意誌銀行的Greg Lippmann那裏得到了這個消息，而Lippmann受到了邁克爾·貝瑞的啟發。
邁克爾·貝瑞是壹名醫學院畢業生，他極其孤僻，具有驚人的專註力和學習能力，這使他能夠全身心地投入到他熱愛的投資中，即使是孤身壹人。他不是金融類出身，也沒有在華爾街工作過，但他創立的後代資本公司在最初幾年取得了遠好於大盤的成績。正是這個遠離華爾街的人，看到了市場上迅速蔓延的泡沫，並在2005年初準備押註次貸債券市場。他預測，兩年後，當貸款利率從固定利率的7%上升到浮動利率的11%時，會出現壹波供給失靈。為此，他仔細研究了美國債券的歷史，最終說服投資銀行出售CDO(信用違約互換)。CDS可以看作是賣給CDO的保險。持有CDO的投資者需要定期支付溢價。如果CDO的貸款能夠順利償還，投資者將會失去他們所投資的溢價。如果CDO的貸款無法償還，這些投資者將獲得所有貸款的償付。這是邁克爾·貝瑞找到的做空CDO的方法，虧損可控，收益巨大。2005年，他瘋狂下註，精挑細選高風險債券，到10時，他已經擁有10億美元的CDS。投行和保險公司也想利用CDS大賺壹筆，其中像高盛這樣的投行作為中介，在賺取收益的同時轉嫁風險。這是名副其實的零和賭註，而且是大賭註。正如邁克爾·貝瑞所說，“我不是在賭壹只債券，我是在賭壹個系統。”那麽，誰是傻瓜呢？
史蒂夫·艾斯曼(Steve eissmann)早年在《奧本海默》擔任分析師，早年接觸過次貸債券，在華爾街壹直是不和諧的聲音。“這些家夥的謊言沒完沒了，華爾街賣的什麽都不是。他曾經這樣批評那些貸款人。
每周三中午，艾斯曼都會去紐約最大的漫畫店看最新的漫畫書。超級英雄漫畫的成人版他幾乎都看過。他最喜歡的卡通是蜘蛛俠。他視自己為革命者，是被壓迫者的守護神，是邪惡政權的敵人，是華爾街蜘蛛俠的形象。
在次貸危機之前，他也是壹個主要的賣空者。在李普曼安排的與他的賭徒(壹名CDO交易經理)的壹次會面中，他徹底明白了整個金融體系的問題，高杠桿率和評級機構的謊言必須為最終的崩潰付出代價。會後，艾斯曼將其空頭頭寸從不到3億美元提高到5.5億美元，並做空了評級機構穆迪的股票。
接下來的故事很多人都很熟悉。房價止漲，供給失靈潮爆發，大規模違約讓高杠桿構築的債務塔轟然倒塌。美國三大投行雷曼兄弟倒閉，貝爾斯登和美林被收購，最後次貸危機引發全球金融海嘯。然而，在投資者的各種質疑之後，李普曼、艾斯曼和約翰·保爾森等空頭贏得了前所未有的勝利。
很多時候成功和失敗都在壹瞬間，就像08年3月14的這個經典片段。
這壹天，艾斯曼和持有貝爾斯登股票的投資者比爾·米勒被邀請到德意誌銀行總部，向壹屋子的投資者做報告。“如果美國金融體系聽起來像壹個循環龐氏騙局，那是因為它確實如此。艾斯曼痛斥華爾街公司，而比爾·米勒則在解釋他為什麽應該投資貝爾斯登。艾斯曼說完，拍了拍比爾·米勒的背，露出同情的神色。當比爾·米勒向聽眾保證貝爾斯登不會破產時，艾斯曼脫口而出，“現在才15，還有時間。這時，貝爾斯登的股票開始暴跌，人們瘋狂地奔向出口，準備拋售手中的股票。這時，格林斯潘的演講已經沒人聽了。接下來的周壹，貝爾斯登被賣給了摩根大通。
最後的結果證明，華爾街很多看似聰明的人可能並沒有那麽聰明，更多的人被短期利益所蒙蔽，暴露了人性的弱點。整個系統監管的缺失也為危機埋下了隱患。相比之下，極少數做空者，遠離資本的狂歡，在質疑中堅持清醒獨立的思考，實在令人欽佩。尤其是艾斯曼，有點讓人討厭。他撕掉皇帝的新衣，刺破千年，甚至敢於挑戰整個體制:“這個國家的上層階級正在蹂躪這個國家。他們壓榨人民，建造城堡掠奪他們。這些年，在華爾街的大公司裏，我從來沒有遇到過有危機感的人。從來沒有人說過“這是錯誤的”，也沒有人對我說的話表現出任何關心。」
硝煙散去，歷史將會流傳，華爾街的金錢故事將會繼續。人性總是這樣。艾斯曼最後總結了這場鬧劇的說辭。不知道有多少人會當真:
“華爾街應該滅亡，因為它就是要毀滅它。」