“三元悖論”理論認為，貨幣政策獨立、匯率穩定和資本自由流動三個目標不可能同時達到，只能同時達到兩個。目前，固定匯率制度和浮動匯率制度孰優孰劣尚無定論。
實行浮動匯率制度的好處是:(1)浮動匯率制度可以保證貨幣政策的獨立性；(2)浮動的匯率可以幫助減緩外部的沖擊；(3)幹預減少，匯率將由市場決定，更具有透明性；(4)不需要維持巨額的外匯儲備。但是人們對浮動匯率也有壹些顧慮:(1)在浮動匯率制度下，匯率往往會出現大幅過度波動，可能不利於貿易和投資；(2)由於匯率自由浮動，人們就可能進行投機活動；(3)浮動匯率制度對壹國宏觀經濟管理能力、金融市場的發展等方面提出了更高的要求。現實中，並不是每壹個國家都能滿足這些要求。
固定匯率制度的好處是:(1)匯率波動的不確定性將降低；(2)匯率可以看作壹個名義錨(nomina l a n c h o r )，促進物價水平和通貨膨脹預期的穩定。但固定匯率制度也存在壹些缺陷:(1)容易導致本幣幣值高估，削弱本地出口商品競爭力，引起難以維系的長期經常項目收支失衡；(2)同時，僵化的匯率安排可能被認為是暗含的匯率擔保，從而鼓勵短期資本流入和沒有套期保值的對外借債，損害本地金融體系的健康。在固定匯率制度下，壹國必須要麽犧牲本國貨幣政策的獨立性，要麽限制資本的自由流動，否則易引發貨幣和金融危機。如1992～1993年的歐洲匯率機制危機、1994年的墨西哥比索危機、1997年的亞洲金融危機、1998年的俄羅斯盧布危機。這些發生危機的國家都是采用了固定匯率制度，同時又不同程度地放寬了對資本項目的管制。
要在浮動匯率制和固定匯率制之間找到壹個平衡點，壹個比較好的選擇就是有管理的浮動匯率制度(manage d f l o a t i n g )。目前我國實行的就是有管理的浮動匯率制。實行這種匯率制度可以依靠三種工具，壹是貨幣政策工具；二是中央銀行對外匯市場的對沖性幹預；三是壹定程度的資本管制。這種制度既可以保持貨幣政策的獨立性，又能使匯率具有壹定的靈活性，以應對內、外部的沖擊，同時還可有選擇地部分放開資本賬戶，使資本流動處於可控的狀態。