什麽是國際並購交易中的分手費和反向分手費

分手費是國際並購交易中最重要的交易保護機制條款之壹,起源於對交易買方利益保護的需要。隨著國際並購實踐的發展,買方支付反向分手費也成為近十年來國際並購交易中常見的標準條款和行業慣例。國際上分手費和反向分手費占並購交易價格的比例形成了可供借鑒的市場原則和慣例,中國公司在近年進行的大多數海外並購交易中也按照慣例設置了交易文件中的分手費和反向分手費。在國際並購交易中,中國企業需要了解分手費和反向分手費的談判要點,遵循相應的國際慣例,關註市場最新發展趨勢,並結合國際並購交易中的其他交易保護機制,更好地保護自身在國際並購交易中的權益。

分手費 (Breakup Fee / Termination Fee) 指賣方終止並購協議（通常為尋求更優報價），需要支付買方的費用。

部分並購雙方會約定不同階段的分手費。在Go-shop階段，賣方可尋求更高報價，分手費可能僅是在Go-shop結束後的壹半。

反向分手費(Reverse Breakup Fee / Reverse Termination Fee)指買方終止並購協議需支付賣方的費用。

反向分手費可由多種原因觸發，具體每個並購不同，需參照並購協議：

（1）對於需要用貸款支付的並購，若買方不能在壹定時間內融資

（2）對於國際並購，若買方不能在壹定時間內取得政府審批。舉個例子，如壹中國公司購買美國公司，並購協議中可能包括需獲得

a.中國審批（國家法改委NRDC、商務部MOFCOM、SAFE外匯管理局）

b.臺灣審批 (臺灣當地政府及臺灣地區與大陸地區人民關系條例）

c.美國審批 （美國投資委員會CFIUS）

（3）在美國，需通過反壟斷機構審批

（4）部分並購需要買方股東投票通過

（5）其他買方對保證或表述違約的行為

大部分並購（國際或境內）反向分手大多是分手費的100-200%。涉及中美的國際並購中，由於政府審批存在較大風險，壹般會約定較高的反向分手費。還是拿科技領域舉例，近幾年中美並購的反向分手費大約是股權價值的4-8%，遠高於科技行業美國境內並購的3-5%。

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