美國證券分析家拉爾夫?.納爾遜?.艾略特（R.N.Elliott）利用道瓊斯工業指數平均（Dow Jones Industrial Average，DJIA）作為研究工具，發現不斷變化的股價結構性形態反映了自然和諧之美。根據這壹發現他提出了壹套相關的市場分析理論，精煉出市場的 13種型態（Pattern）或謂波（Waves），在市場上這些型態重復出現，但是出現的時間間隔及幅度大小並不壹定具有再現性。爾後他又發現了這些呈結構性型態之圖形可以連接起來形成同樣型態的更大圖形。這樣提出了壹系列權威性的演譯法則用來解釋市場的行為，並特別強調波動原理的預測價值，這就是久負盛名的艾略特波段理論，又稱波浪理論。
艾略特波浪理論（Elliott Wave Theory）是股票技術分析的壹種理論。認為市場走勢不斷重復壹種模式，每壹周期由5個上升浪和3個下跌浪組成。艾略特波浪理論將不同規模的趨勢分成九大類，最長的超大循環波(grand supercycle) 是橫跨200年的超大型周期，而次微波(subminuette)則只覆蓋數小時之內的走勢。但無論趨勢的規模如何，每壹周期由8個波浪構成這壹點是不變的。
這個理論的前提是：股價隨主趨勢而行時，依五波的順序波動，逆主趨勢而行時，則依三波的順序波動。長波可以持續100年以上，次波的期間相當短暫。
艾略特波段理論操作實務
艾略特理論認為，不管是多頭市場還是空頭市場，每個完整循環都會有幾個波段。多頭市場的壹個循環中前五個波段是看漲的，後三個則是看跌的；而前五個波段中，第壹、三、五，即奇數序號，是上升的，第二、四、六波段，即偶數波段中的六波段偶數序號是明顯看跌的；第七為奇數序號則是反彈整理。因此奇數序波段基本上在不同程度上是看漲的或反彈，而偶數序波段則是看跌或回跌。整個循環呈現的是壹上壹下的總規律。而從更長的時間看，壹個循環的前五個波段構成壹個大循環的第壹波段，後三個波段構成大循環的第二個波段。整個大循環也由八個波段組成。
就空頭市場看，情形則相反，前五個波段是看跌行情，後三個則呈現看漲行情。前五個波段中，又是第壹、三、五奇數序波段看跌，二、四偶數序波段反彈整理，看漲行情的三段中，則第六、八段看漲，第七回跌整理。整個循環依然是壹上壹下的八個波段。在空頭市場，壹個循環也構成壹個大循環的第壹、二個波段，大循環也由八個波段組成。
無論是多頭市場還是空頭市場，第五波段是最長的，即上升時升幅最大，下降時跌
艾略特波段理論內容的幾個基本的要點
①壹個完整的循環包括八個波浪，五上三落。
②波浪可合並為高壹級的浪，亦可以再分割為低壹級的小浪。
③.跟隨主流行走的波浪可以分割為低壹級的五個小浪。
④1、3、5三個波浪中，第3浪不可以是最短的壹個波浪。
⑤假如三個推動論中的任何壹個浪成為延伸浪，其余兩個波浪的運行時間及幅度會趨壹致。
⑥.調整浪通常以三個浪的形態運行。
⑦黃金分割率理論奇異數字組合是波浪理論的數據基礎。
⑧經常遇見的回吐比率為0.382、0.5及0.618。
⑨第四浪的底不可以低於第壹浪的頂。
⑩艾略特波段理論包括三部分：型態、比率及時間，其重要性以排行先後為序。⑾艾略特波段理論主要反映群眾心理。越多人參與的市場，其準確性越高。
波浪理論的四個基本特點
（1）股價指數的上升和下跌將會交替進行；
（2）推動浪和調整浪是價格波動兩個最基本型態，而推動浪（即與大市走向壹致的波浪）可以再分割成五個小浪，壹般用第1浪、第2浪、第3浪、第4浪、第5浪來表示，調整浪也可以劃分成三個小浪，通常用A浪、B浪、C浪表示。
（3）在上述八個波浪（五上三落）完畢之後，壹個循環即告完成，走勢將進入下壹個八波浪循環；
（4）時間的長短不會改變波浪的形態，因為市場仍會依照其基本型態發展。波浪可以拉長，也可以縮細，但其基本型態永恒不變。
總之，波浪理論可以用壹句話來概括：即"八浪循環"
波浪理論的缺陷
(1)波浪理論家對現象的看法並不統壹。每壹個波浪理論家，包括艾略特本人，很多時都會受壹個問題的困擾，就是壹個浪是否已經完成而開始了另外壹個浪呢？有時甲看是第壹浪，乙看是第二浪。差之毫厘，失之千裏。看錯的後果卻可能十分嚴重。壹套不能確定的理論用在風險奇高的股票市場，運作錯誤足以使人損失慘重。
(2)甚至怎樣才算是壹個完整的浪，也無明確定義，在股票市場的升跌次數絕大多數不按五升三跌這個機械模式出現。但波浪理論家卻曲解說有些升跌不應該計算入浪裏面。數浪（WaveCount）完全是隨意主觀。
(3)波浪理論有所謂伸展浪（ExtensionWaves），有時五個浪可以伸展成九個浪。但在什麽時候或者在什麽準則之下波浪可以伸展呢？艾略特卻沒有明言，使數浪這回事變成各自啟發，自己去想。
(4)波浪理論的浪中有浪，可以無限伸延，亦即是升市時可以無限上升，都是在上升浪之中，壹個巨型浪，壹百幾十年都可以。下跌浪也可以跌到無影無蹤都仍然是在下跌浪。只要是升勢未完就仍然是上升浪，跌勢未完就仍然在下跌浪。這樣的理論有什麽作用？能否推測浪頂浪底的運行時間甚屬可疑，等於純粹猜測。
(5)艾略特的波浪理論是壹套主觀分析工具，毫無客觀準則。市場運行卻是受情緒影響而並非機械運行。波浪理論套用在變化萬千的股市會十分危險，出錯機會大於壹切。
(6)波浪理論不能運用於個股的選擇上。